恒指上周小幅收跌，仍大致維持弱勢(shì)整理，下半周還曾兩度回踩3萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口支持。本周一，即4月最后一個(gè)交易日，大市出現(xiàn)顯著反彈，中資金融股集體走高，推升恒指重越100天線上方，月K線也結(jié)束兩連跌。不過由于假期效應(yīng)，周一反彈缺乏成交量配合，藍(lán)籌股反彈持續(xù)性也還需要觀察，留意此前區(qū)間頂約31000點(diǎn)附近能否有效突破。

    近期美股市場(chǎng)波動(dòng)加大，上周美國(guó)10年期國(guó)債收益率站上3%，給市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力。來(lái)自經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及企業(yè)季報(bào)的正面提振也被市場(chǎng)忽視，投資者仍主要憂慮美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐或進(jìn)一步加快。本周可留意美國(guó)最新的通脹數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議，本月雖不會(huì)加息，但需要考量美聯(lián)儲(chǔ)政策指引。內(nèi)地A股過去一周收低，不過A股后市仍有納入MSCI利好支撐，近一個(gè)月滬深港通資金流也反映外資有提前進(jìn)場(chǎng)。中國(guó)4月官方制造業(yè)PMI報(bào)51.4，為連續(xù)第21個(gè)月處于榮枯線上，為二季度經(jīng)濟(jì)向好帶來(lái)正面預(yù)期。

    周一港股大漲逾500點(diǎn)，中資金融股全線走高，主要是靚麗一季報(bào)數(shù)據(jù)提振。本周開始會(huì)陸續(xù)有更多藍(lán)籌股公布首季業(yè)績(jī)，或有機(jī)會(huì)帶來(lái)操作性機(jī)會(huì)。此外，香港交易所上市新規(guī)已正式生效，港股未來(lái)有機(jī)會(huì)迎來(lái)更多創(chuàng)新型公司上市，周一大市普漲，也反映了市場(chǎng)信心有所改善，尤其近期較弱勢(shì)的手機(jī)配件股與香港地產(chǎn)股等均出現(xiàn)明顯超跌反彈。

    恒指牛熊證資金流方面，截至上周五的過去5個(gè)交易日，恒指牛證合共獲得約3372萬(wàn)港元凈流入資金部署多單，熊證則累計(jì)約1557萬(wàn)港元資金凈流出。但是，上周五單日恒指熊證有約7723萬(wàn)港元資金凈流入，牛證則顯示有約4841萬(wàn)港元資金凈流出，資金于節(jié)前仍多傾向避險(xiǎn)。街貨分布方面，截至上周五，牛熊街貨比例約51%比49%，恒指牛證街貨主要集中在收回價(jià)29300點(diǎn)至29900點(diǎn)之間，相當(dāng)約2316張期指合約。恒指熊證則集中于收回價(jià)30400點(diǎn)至31000點(diǎn)之間，相當(dāng)約2804張期指合約。

    行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，騰訊股價(jià)上周跌近3%，但其認(rèn)購(gòu)證過去一周累計(jì)獲8620萬(wàn)港元資金凈流入，其認(rèn)沽證則出現(xiàn)2712萬(wàn)港元資金凈流出套現(xiàn)。其它港交所、銀河娛樂及兗州煤業(yè)認(rèn)購(gòu)證亦或資金追捧。相反，中國(guó)平安上周股價(jià)未能止跌，全周累跌5.77%，本周一反彈亦相對(duì)落后大市，上周其認(rèn)購(gòu)證錄得約1.4億港元資金凈流出。

    權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅普遍回升，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升0.4個(gè)波幅點(diǎn)至17%，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅上升0.3個(gè)波幅點(diǎn)至20.1%；個(gè)股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅上升0.7個(gè)波幅點(diǎn)至25.1%；國(guó)際銀行股匯豐的引伸波幅下跌0.4個(gè)波幅點(diǎn)至15%；港交所的引伸波幅下跌約0.4個(gè)波幅點(diǎn)至24.2%。

    過去一周權(quán)證市場(chǎng)引伸波幅變化不大，畢竟引伸波幅經(jīng)歷連續(xù)兩周的顯著回落后，已跌至較低水平，持續(xù)往下走的空間已經(jīng)減少。近期表現(xiàn)較波動(dòng)的個(gè)股板塊主要是手機(jī)零件相關(guān)的行業(yè)，當(dāng)中帶有權(quán)證及牛熊證的個(gè)股有瑞聲及舜光，此兩只個(gè)股過去一周顯著波動(dòng)，吸引不少資金流入部署認(rèn)購(gòu)證及牛證反彈。

    這類正股的特性是波動(dòng)性高，流通量低，發(fā)行人對(duì)沖成本頗高，因此在相關(guān)權(quán)證及牛熊證的定價(jià)上都會(huì)較一線成分股如騰訊、中移、匯豐等相關(guān)產(chǎn)品的定價(jià)為高。如何衡量權(quán)證的定價(jià)高低，投資者可參考引伸波幅，引伸波幅愈高，代表定價(jià)愈貴，其杠桿效應(yīng)會(huì)因此而下降。至于牛熊證，定價(jià)高低一般反映在財(cái)務(wù)費(fèi)用部分，占牛熊證的價(jià)格比例，此外，正股流通量不足，發(fā)行人在相關(guān)產(chǎn)品上的買賣差價(jià)也會(huì)較大。