港股的2018年新政，幾乎在一夜之間讓香港成為中國新經濟公司IPO首選之地。

    德勤近日發布的《中國內地及香港IPO市場2018年上半年回顧與前景展望》（以下簡稱“德勤報告”）報告數據顯示，2018年上半年香港IPO數量達到全球首位，合計募資金額達503億港元。不過，在獨角獸紛紛選擇赴港上市的同時，港股市場也面臨著較大的融資壓力。

    獨角獸掀赴港上市潮

    德勤報告顯示，今年上半年香港IPO數量達到全球首位，預計有101只新股，而2017年上半年只有68只新股上市，同比增加49%，眾多新經濟類公司掀起赴港上市熱潮，近期尤為密集。

    小米6月25日開始公開認購，全球發售股份數為21.8億股，按發行中間價19.5港元計算，預計募集資金275.6億港元，公司將于7月9日在港交所掛牌交易，從而成為港股首家同股不同權架構的上市公司。

    繼小米之后，另一家以“同股不同權”身份的熱點公司正申請赴港上市。6月25日美團點評披露招股說明書，首次公開了其業務規模和主要財務數據。截至2017年底，美團點評擁有3.1億交易用戶，交易金額為3570億人民幣，440萬活躍商家。業績方面，2015年總收入40億元人民幣，2016年增加至130億元人民幣，2017年進一步增加至339億元人民幣，經調整后的凈虧損分別為59億元人民幣、54億元人民幣、29億元人民幣。

    同一日，手機直播平臺映客通過上市聆聽，擬通過香港IPO發行3.023億股股票，定價3.86-5港元之間，擬籌集最多1.93億美元，6月27日正式在港開啟路演，預計7月中旬在香港主板上市。

    6月25日晚間，華興資本正式提交赴港IPO上市申請，募集資金雖尚未披露，但根據此前有媒體報道稱，預計募集資金在6億美元-8億美元，最新估值目標為40億美元至50億美元。

    6月26日晚，港交所還披露了知名鋼鐵電商“找鋼網”提交的招股書。找鋼網也是采取同股不同權架構赴港上市的互聯網公司，招股書顯示，2015、2016、2017年，找鋼網的營收分別約為61億元、90億元、175億元；總毛利分別為3854.9萬元、3.41億、4.83億元，毛利率由2015年的0.6%增加至2017年的2.8%，2017年經調整后的凈利約1.014億元。

    統計顯示，2018年上半年，香港新股市場前五大新股融資共計316億港元，整體比去年同期的379億港元減少17%。港股今年以來40%新股以10倍-20倍之間的市盈率（攤薄）上市，較去年同期的49%下跌9個百分點；另有約20%的新股以20倍-30倍之間的市盈率上市，僅比去年微跌1個百分點；以40倍以上市盈率上市則從去年同期的9%驟升至15%，且以創業板、消費行業居多。

    德勤最新分析顯示，2018年下半年，香港將有最少5只，每只融資最少100億港元的新股，以新經濟模型運作并與金融服務、科技和消費行業相關的企業登場，另會迎來約10家獨角獸企業上市。

    新股頻現破發

    考驗港股市場

    港股首批投資新經濟的股民們，此刻應該損失慘重。

    2017年以來港股上市的五家規模較大的“獨角獸”公司，即閱文集團、眾安在線、易鑫集團、雷蛇和平安好醫生，稱為港股的“新經濟五劍客”，這五家公司的上市都是在港股正式實施新政之前，算是為新政探路，上市時享盡恩寵，擁有豪華的基石投資者陣容和夸張的超額認購倍數，然而此時的“五劍客”褪去光環，股價紛紛破發。

    數據顯示，除了閱文集團沒有破發之外，其余四只均已破發，其中易鑫集團最新收盤價相對發行價跌幅近60%，雷蛇最新收盤價相較發行價跌幅達到53.35%。

    證券時報記者統計，2018年以來港股發行的新股，破發率達到72%，與嚴控發行價的A股不同，港股的發行價為自由定價，破發并不奇怪，但如此高比例、高幅度的破發也大幅超出市場預期。

    香港某中資券商分析師向證券時報記者表示，新股頻繁破發可能是港股供給激增，對于某些板塊造成了資金抽血效應，同時也考驗著港股市場的承壓能力。但這僅僅只是開始，港股IPO在2018年下半年才會迎來真正的高峰，9-11月是上市高峰期。

    摩根大通全球股票資本市場主管LizMyers表示，摩根大通參與的每10宗中國科技企業IPO中，過去可能有8到9宗是在美國上市，目前已經變成8到9宗在香港上市。2018年將是巨型IPO頻出的一年，而港股將是這一輪IPO潮的最大贏家，這已經是共識。雖然港股長期占據全球最大IPO市場的寶座，一向以IPO融資承受能力強著稱，但如此大規模集中IPO還是讓市場憂慮。

    “僅小米的募資金額就達到了275億港元，當下宏觀流動性緊縮的情況下，對于類似小米這種巨型IPO，市場會很難消化。”交銀國際董事總經理洪灝此前在接受證券時報記者專訪時，同樣表達了對港股市場消化能力的擔憂。