□法國(guó)興業(yè)證券（香港）周翰宏

    恒指上周繼續(xù)探底，在25200點(diǎn)至25800點(diǎn)之間反復(fù)爭(zhēng)持，欠缺明確方向。上周五早盤(pán)走勢(shì)低迷，低開(kāi)282點(diǎn)后一度低見(jiàn)25090點(diǎn)，但午后受內(nèi)地A股提振轉(zhuǎn)跌為升，收窄全周跌幅。若繼續(xù)反彈，下一目標(biāo)或嘗試回補(bǔ)前期缺口至26200點(diǎn)附近，不過(guò)在中期趨勢(shì)未改善之前，尤其外圍不明朗因素下，仍需提防失守25000點(diǎn)關(guān)口后或觸發(fā)新一輪拋售。

    外圍市場(chǎng)方面，上周美股震蕩加劇。前半周雖出現(xiàn)大幅反彈，但后半周再次遭受拋壓，市場(chǎng)多空爭(zhēng)持較為激烈。美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息紀(jì)要偏鷹，均給美股形成利空效應(yīng)。較正面的企業(yè)季報(bào)一度提振市場(chǎng)氣氛，但高位獲利回吐頻現(xiàn)，反彈行情呈現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。美股短線傾向波動(dòng)，較多不確定性需要市場(chǎng)消化。內(nèi)地A股上周走勢(shì)偏淡，即使已處于近四年低位附近，但震蕩幅度仍較大，滬指更一度跌破2500點(diǎn)水平，至上周五才迎來(lái)顯著反彈。不過(guò)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)仍穩(wěn)健增長(zhǎng)。9月信貸數(shù)據(jù)超出預(yù)期，及監(jiān)管層頻頻釋放利好信號(hào)，均有利于市場(chǎng)恢復(fù)信心。

    港股近來(lái)仍多受A股影響，上周五大市反彈，中資股貢獻(xiàn)頗多，中資金融股全線飆升，國(guó)企指數(shù)全周一度轉(zhuǎn)跌為升。近期藍(lán)籌股方面，多數(shù)繼續(xù)刷新年內(nèi)新低，但也有部分個(gè)股按周走出獨(dú)立行情。如石藥集團(tuán)（16.34+0.49%）、舜宇光學(xué)科技（83.65+1.03%）及香港交易所（209.00+3.06%）等，單周升幅均較為理想，超跌企穩(wěn)跡象明顯。當(dāng)前外圍市況仍難言樂(lè)觀，單日反彈也難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)信心，控制倉(cāng)位耐心等待大市反轉(zhuǎn)，亦或可較多留意超跌板塊或個(gè)股是否存在率先反彈的機(jī)會(huì)。

    恒指牛熊證資金流數(shù)據(jù)方面，截至上周四的過(guò)去5個(gè)交易日，恒指牛證合共獲得約2.05億港元資金凈流入部署，恒指熊證則出現(xiàn)約1.84億港元資金凈流出套現(xiàn)，不過(guò)最近幾日資金進(jìn)出規(guī)模較前一周有明顯縮小。街貨分布方面，截至上周四，恒指牛證街貨主要分布在收回價(jià)24800點(diǎn)至25300點(diǎn)之間，相當(dāng)約4295張期指合約。恒指熊證在收回價(jià)26100點(diǎn)至26700點(diǎn)之間，相當(dāng)約3821張期指合約。

    個(gè)股資金流方面，騰訊的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證上周獲得較多資金凈流入部署，約4360萬(wàn)港元資金凈流入，同時(shí)，牛證亦獲得約2750萬(wàn)港元資金凈流入部署反彈；此外，看空騰訊的資金也進(jìn)場(chǎng)部署，認(rèn)沽證獲得約4540萬(wàn)港元資金凈流入，反映多空爭(zhēng)持局面。目前市場(chǎng)上較活躍的騰訊認(rèn)購(gòu)證普遍為中期及中長(zhǎng)期價(jià)外條款，行使價(jià)約298至310港元之間，實(shí)際杠桿約6倍至8倍。另外，股價(jià)往下破底的匯豐，期間相關(guān)認(rèn)購(gòu)證及牛證也合共得到約970萬(wàn)港元資金凈流入；其認(rèn)購(gòu)證條款方面，較多投資者留意行使價(jià)約介于68至70港元之間的中期價(jià)外條款，較為進(jìn)取。

    權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅普遍回落，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下跌1.1個(gè)波幅點(diǎn)至20.9%，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅下跌1.3個(gè)波幅點(diǎn)至23%；個(gè)股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅下跌約1.8個(gè)波幅點(diǎn)至34.7%；國(guó)際銀行股匯豐的引伸波幅下跌約0.1個(gè)波幅點(diǎn)至19.1%；港交所的引伸波幅下跌約0.9個(gè)波幅點(diǎn)至24.9%。

    在港股市場(chǎng)憂慮未散的情況下，上周期權(quán)市場(chǎng)的引伸波幅雖有回落，但回落幅度不大。在引伸波幅較反復(fù)的環(huán)境下部署反彈的投資者應(yīng)以短線策略為主，看市況變化而靈活應(yīng)變，按照策略果斷止盈或止損。權(quán)證的價(jià)格受引伸波幅變化影響，不同條款的權(quán)證對(duì)引伸波幅變化的敏感度各有不同，短期價(jià)外條款受到引伸波幅變化影響時(shí)，價(jià)格會(huì)變化得較明顯；長(zhǎng)期價(jià)內(nèi)條款的影響則相對(duì)較輕微。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴(lài)本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國(guó)興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢(xún)專(zhuān)業(yè)建議