施羅德投資管理（上海）有限公司亞洲區債券基金經理 單坤

    12月28日，由證券日報社主辦、海通證券協辦的“第二屆新時代資本論壇暨2018年全球私募基金峰會”在北京隆重開幕。施羅德投資債券基金經理單坤受邀出席本次峰會。

    單坤就“金融開放，擁抱中國”、“2019年全球市場的確定與不確定”兩個主題展開闡述。

    單坤表示，中國資管行業的大趨勢將會由“野蠻生長”到“回歸本源”，未來的增長將會主要來自公募基金和私募基金。

    目前，整個中國資管行業的發展，已經進入非常重要的階段，核心觀點就是從“野蠻生長”，即將步入“回歸本源”。無論信托還是理財均出現了下降，商業銀行理財從原來的高速增長到如今已經開始走平（最新的數據截至2017年底，雖然2018年的規模沒有公布，但預計也是一個相對走平的狀態）。

    值得一提的是，私募基金市場、公募基金市場依然保持上升的趨勢，現在兩個市場的規模相當，其中，私募市場規模12.8萬億元、公募市場規模13.36萬億元。

    從整個中國家庭資產比例來說，基金的規模只有1%。這極大說明在過去幾年在中國，銀行業還是處于主導型的地位，居民的金融資金除了房地產之外，主要還是投資于銀行產品為核心，較少投資于基金，占比只有1%。如果看歐美、日本、韓國市場，其實我國未來的空間是非常大的，尤其是像韓國、日本占比分別是3%、6%，歐盟是8%。如果我國基金規模從1%提升到5%以上的話，對我國基金行業來說是非常大的提高。

    再看公募基金這個市場，因為數據披露有限，目前規模是13.36萬億元，但是貨幣基金是一枝獨秀。剔除這8.9萬億元的貨幣基金規模，混合債券、股票QDII加在一起大概是6.5萬億元的規模，在過去幾年中增長速度實際上是很低的，也是為未來埋下了很大的伏筆。但是，自2017年以來，最新數據顯示，債券基金已經突破2萬億元的規模。未來十年之后未來的市場是非常大的，需要不斷去思考不斷完善。

    中國資產管理行業未來的驅動力，主要包括：人口老齡化（養老金稅收抵扣）；商業銀行理財開始凈值化（居民金融資產配置變化），管理風險的工具多元化；改革開放40周年后，中國經濟增長的模式發生變化（新的投資機會）。

    單坤提到外資資管進入中國，無外乎是三種模式，模式一：境外投資境內（QFII/RQFII，滬港/深港通，債券通，CIBM銀行間債券）；模式二：境內投資境內；模式三：境內投資境外（上海QDLP和深圳QDIE，香港互認基金（南下方向））。

    境外機構投資人民幣金融資產分別是股票和債券的這兩個數據，2018年債券的增速達到45%，這個幅度是非常高的，整個2018年股票回落，說明外資對國內的布局還是非常有信心，即便我們的市場表現不是太好。其實這也是2018年股票市場外資成為最主要的贏家之一，在快速的增幅中主要投資還是以國債增持為核心。這方面的預期還有很大的空間。

    此外，外資私募能帶來什么？外資私募從2017年開始進入，2018年已經兩年，推出很多的產品，市場需要非同質化的投資理念/判斷，觀點不同產生交易，交易帶來了合理的風險定價。同時，帶動多元化產品發展（ETF指數性基金和ESG概念），注重長期穩定的收益，積極管理和對沖風險。

    最終外來的和尚到底會不會念經？主要依然遵循海外母公司的投資理念，同時充分理解國內市場的驅動因素（要接地氣）。中國基金行業依然處于起步階段，外資布局，深度理解市場和客戶，做好長期業績。

    單坤表示，金融開放帶來新的投資理念，增加市場活力，促進資本市場發展，“迎進來，走出去”更好的體現金融服務實體經濟。其次，繼續懷著一顆敬畏市場的理念，2019年地緣政治的不穩定，國際貿易體系的變化，新科技和勞動生產力的競爭帶給我們的一個波動率更強的全球資本市場。

    經濟轉型永遠不會一帆風順，甚至付出一定代價，中國的人口結構的變化促使必須加快新經濟（消費+科技+環保+一帶一路）增長引擎的培育。短期內需要6個穩來贏得時間和空間。中國私募證券類基金百花齊放，著力于培育頭部基金，實現合作和共贏。