施羅德投資債券基金經理單坤：

    資管行業發展需要基金支持

    ■本報記者 周尚伃

    2018年12月28日，施羅德投資債券基金經理單坤在出席由證券日報社主辦、海通證券協辦的“2018全球私募基金峰會”上表示，中國資管行業的大趨勢將會由“野蠻生長”到“回歸本源”，未來的增長將會主要來自公募基金和私募基金。

    目前，整個中國資管行業的發展，已經進入非常重要的階段。單坤指出，核心觀點就是從“野蠻生長”，即將步入“回歸本源”。無論信托還是其他理財產品均出現了下降，商業銀行理財從原來的高速增長到如今已經開始走平（最新的數據截至2017年底，雖然2018年的規模沒有公布，但預計也是相對走平的狀態）。

    值得一提的是，私募基金市場、公募基金市場依然保持上升的趨勢，如今兩個市場的規模相當，其中，私募市場規模12.8萬億元、公募市場規模13.36萬億元。

    單坤認為，中國資管行業的發展——寄希望于資本市場的不斷發展。我國銀行業處于金融領域主導地位，居民金融資產主要投資于銀行產品，較少投資于基金。

    從整個中國家庭資產比例來說，基金的規模只有1%。這極大說明在過去幾年，銀行業還是處于主導型的地位，居民的金融資金除了房地產之外，主要還是投資于銀行產品為核心，較少投資于基金，占比只有1%。相對于歐美、日本、韓國市場，我國市場未來的發展空間是非常大的，尤其是像韓國、日本市場目前占比分別是3%、6%，歐盟是8%。如果我國基金規模從1%提升到5%以上的話，對我國基金行業來說是非常大的提升。

    此外，從公募基金市場來看，因為數據披露有限，目前規模是13.36萬億元，但其中貨幣基金是一枝獨秀。剔除這8.9萬億元的貨幣基金規模，混合、債券、股票、QDII加在一起大概是6.5萬億元的規模，在過去幾年中增長速度緩慢，但這為未來埋下了很大的伏筆。自2017年以來，最新數據顯示，債券基金已經突破2萬億元的規模。未來十年，市場空間是非常大的，需要不斷去思考不斷完善。

    單坤表示，中國資產管理行業未來的驅動力，主要包括人口老齡化（養老金稅收抵扣）、商業銀行理財開始凈值化（居民金融資產配置變化），以及管理風險工具多元化；改革開放40周年后，中國經濟增長的模式發生變化（新的投資機會）。

    此外，對于外資資管在中國境外和境內的布局，單坤指出，外資資管進入中國，無外乎是三種模式，模式一：境外投資境內（QFII/RQFII，滬港/深港通，債券通，CIBM銀行間債券）；模式二：境內投資境內；模式三：境內投資境外（上海QDLP和深圳QDIE，中國香港互認基金（南下方向）。

    境外機構投資人民幣金融資產分別是股票和債券；2018年前三季度，債券投資凈增量達45.6%，主要是對國債的增持；股票投資凈增量為8.8%。雖然整個2018年股票市場回落，但外資對國內的布局還是非常有信心。

    外資私募進入中國能帶來什么？單坤指出，外資私募從2017年開始進入，已經推出很多的產品，市場需要非同質化的投資理念、判斷，觀點不同帶來了合理的風險定價。此外，帶動多元化產品發展（ETF指數性基金和ESG概念），注重長期穩定的收益，積極管理和對沖風險。

    最終外來的和尚到底會不會念經？單坤表示，主要依然遵循海外母公司的投資理念，同時充分理解國內市場的驅動因素（要接地氣）。中國基金行業依然處于起步階段，外資布局，深度理解市場和客戶，做好長期業績。