本報記者 吳曉璐

    12月11日，由《證券日報》社主辦的第四屆新時代資本論壇在北京舉行，中證金融研究院黨委書記、院長張望軍表示，實現科技自立自強，解決各類“卡脖子”和瓶頸問題，是構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局的關鍵所在，這對深化我國金融改革、完善全方位、多層次、多渠道的金融支持創新體系提出了新的更高要求。

   圖為中證金融研究院黨委書記、院長張望軍

    張望軍表示，2019年以來，資本市場全面深化改革推進，支持科技創新的各類改革工作取得實質性的進展。當前和今后一個時期，要把支持科技創新放在更加突出的位置，從四方面入手深化資本市場改革，加快完善資本市場促進資本形成的體制機制安排，暢通科技創新與資本市場對接渠道，助力科技、資本和實體經濟高水平循環。

    推動高質量發展

    迫切需要加快科技和資本融合

    “從歷史上看，資本在社會生產力發展過程中占據重要地位。在近幾十年新一輪科技革命和產業革命加速演進的過程中，科技創新‘始于技術，成于資本’的特征明顯。通過發揮資本市場對創新要素的引領、帶動、定價、激勵及風險緩釋等方面的作用，可以為創新資本形成提供全面、系統的投融資服務，推動科技創新企業成長壯大。”張望軍表示。

    張望軍表示，資本市場對于科技創新發揮著樞紐作用。一方面，資本市場可以為不同生命周期科技創新企業賦能。多層次資本市場可以為包括初創期、成長期、成熟期在內的不同生命周期的科技型企業提供全方位投融資服務。另一方面，在引導要素向科技創新領域集聚和激發企業家精神方面，資本市場有獨特優勢。

    “當前，我國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段，驅動經濟增長的核心動力正從依靠要素投入的規模擴張轉向依靠創新引領的效率提升。充分發揮資本要素的作用，促進資本與科技深度融合，是適應高質量發展的必然要求。”張望軍如是說。

    張望軍表示，一方面，我國科技創新能力提升面臨廣闊空間。經過多年的發展，我國創新體系整體效能明顯提升，整體科技實力顯著增強，已成功躋身創新型國家行列。同時，基礎研究薄弱、關鍵技術受制于人等問題仍然較為突出。

    另一方面，現有融資結構還不能有效滿足創新發展需要。后工業化時代，更多的融資需求是為了支持科技創新。創新型企業的核心資產是人力資本和知識創新等類型的輕資產，難以有效定價并抵押，往往需要更具靈活性和包容性的融資環境，銀行負債端的低風險性決定了在其資產端必須采取更加謹慎的經營模式，很難滿足科技創新企業的融資需求。

    張望軍表示，在間接融資主導的格局下，債務驅動型的經濟增長特征日益明顯。迫切需要優化金融結構，改善現有金融體系偏好重資產、成熟期企業的不足，加快資本與科技的深度融合，推動創新驅動成為核心動力。

    四方面深化資本市場改革

    更好促進創新資本形成

    “2019年以來，資本市場全面深化改革推進，設立科創板并試點注冊制成功落地，創業板改革并試點注冊制順利實施、新三板改革穩步推進，再融資、并購重組等基礎制度加快，創新創業公司債券試點和私募基金減持反向掛鉤政策實施，資本市場支持科技創新的各項改革工作取得實質性進展。”張望軍表示。

    具體來看，主要是四方面：一是有力支持了科創類企業融資；二是制度包容性明顯改善；三是科技企業的市場化并購重組日趨活躍；四是人才激勵初見成效。

    張望軍表示，當前和今后一個時期，要按照“打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總目標，著力提高直接融資比重，把支持科技創新放在更加突出的位置，加快完善資本市場促進資本形成的體制機制安排，暢通科技創新與資本市場對接渠道，助力打好關鍵核心技術攻堅戰。

    一是加快完善有利于科技創新的多層次市場體系。加快建設優質創新資本中心，進一步完善覆蓋科技型企業全生命周期的多層次資本市場體系。

    二是進一步增強制度供給的包容性和適應性。以注冊制改革為龍頭，帶動資本市場關鍵制度創新，構建包容、完備、適應性強的基礎制度體系，不斷提高制度的穩定性、連續性、協同性。結合科創類企業特點和融資需求，推進融資機制創新，進一步完善發行上市、信息披露、再融資、并購重組、分拆等制度，健全創投機構“募投管退”制度安排，推動完善財稅支持、產權保護等相關制度，不斷優化創新資本形成的政策環境。

    三是更好發揮上市公司對科技創新的引領帶動作用。進一步強化資本市場并購重組的政策導向，支持優質上市公司整合上中下游產業和科技資源，為上市公司提供多樣化的融資產品和工具，提升產業鏈上下游的創新力和附加值，進一步發揮好企業在產學研創新鏈條中的帶動牽引作用。

    四是助力形成科技創新市場化激勵機制。更加突出企業在科技創新中的主體地位，發揮好人才作為支持創新第一資源的關鍵作用。支持上市公司、掛牌企業建立健全激勵約束相容的制度機制，充分體現知識、技術等創新要素價值，形成鼓勵創新、寬容失敗的良好氛圍。進一步完善股權激勵和員工持股制度，支持上市公司運用資本市場工具，加速科技創新成果轉化為現實生產力。

（編輯 上官夢露）