新冠肺炎疫情對全球經濟的沖擊仍在發酵。美國最新經濟數據近日接連出爐，失業率、制造業產值、零售銷售跌幅均創紀錄。美聯儲主席鮑威爾表達了對經濟重創后復蘇前景的擔憂。

    雖然實體經濟仍深陷泥潭，美股三大股指卻距2020年以來低點均反彈超過30%。分析人士指出，金融市場先于實體經濟回暖，主要得益于經濟刺激政策的推出。如美聯儲無限量化寬松（QE）舉措和美國超兩萬億美元的刺激計劃。但強刺激措施邊際效果已減弱，且給全球經濟留下后患。

    經濟面臨風險

    最新數據顯示，4月美國失業率飆升至14.7%，創有史以來最高值；美國制造業產值暴跌13.7%，零售銷售額大降16.4%，降幅均創歷史之最。

    美聯儲主席鮑威爾最新表示，疫情引發的衰退史無前例，美國經濟有重大下行風險。鮑威爾強調美聯儲已經竭盡所能。

    美聯儲采取的措施中，無限QE是最令人矚目的一項。3月23日，美聯儲宣布開放式購買美國國債和抵押貸款支持證券，不設額度上限。美國股市三大股指也在此政策和其他刺激政策推出后反彈。

    有市場人士稱，無限QE相當于大量印鈔，強制壓低利率、向市場注入大量流動性，這種“印鈔機”馬力全開的政策就像是一劑興奮劑，刺激高杠桿投機行為，讓抗通脹資產快速獲得市場青睞。

    瘋狂“擴表”

    民生銀行（01988）首席研究員溫彬表示，上述舉措出臺的目的是穩定金融市場，向實體經濟注入流動性，防止實體經濟因流動性收縮導致資金鏈斷裂。相比2008年金融危機時，本輪措施出臺的速度更快，力度更大。股市出現了暫時的企穩。

    無限QE落地后，美聯儲向市場釋放了大量流動性，也大幅擴張了資產負債表規模。美聯儲官網數據顯示，2月末資產負債規模還在4萬億美元左右，到5月中旬已經攀升至近7萬億美元，創歷史最高水平。

    市場人士預計，美聯儲或在6月宣布特定規模或新形式的QE計劃。國際評級機構惠譽預計，隨著QE進一步執行，2020年底美聯儲資產負債規模將接近10萬億美元。

    存在“后遺癥”

    美國南加州大學馬歇爾商學院一位學者指出，盡管采取了更大規模的干預，無限QE并不比金融危機時首輪QE效果大。金融危機后多年的量化寬松和政府大舉借債，讓美聯儲在應對當下緊急情況時幾乎彈盡糧絕。

    BMO分析師丹尼爾稱，相較此前，本輪QE對實體經濟的支持作用邊際減弱，擴張性政策更多地引發了資產價格上漲。

    溫彬表示，無限QE還可能帶來以下影響：一是加劇國際金融市場波動，美元指數上漲，全球股債匯市及大宗商品價格承壓，增加國際金融市場波動性。二是引爆局部金融危機風險。如意大利、西班牙等國家集經濟衰退、債務高企、疫情嚴重于一身，很可能再度爆發主權債務危機。此外，對于長期存在財政貿易雙赤字且金融市場開放的阿根廷、巴西等新興市場國家，很可能出現貨幣貶值引發貨幣危機，為穩定匯率被迫提高利率，進而加速國內經濟衰退和增加失業。