前一天上漲55.9%，第二天暴跌53%、一天50倍換手……可轉債最近上演了一波“魔幻行情”。

    3月11日，“網紅”再升轉債再度在一天之內先后觸發臨停和熔斷，在收盤前恢復交易的3分鐘里下跌23.75%，漲幅從30.02%縮窄至6.27%。

    而這在可轉債交易規則下并不足為奇。

    此外，今年以來，可轉債打新熱情進一步上漲，中簽率走低。二級市場方面，圍繞可轉債的T+0等交易制度也衍生出套利、對沖等多種投資策略。

    然而熱捧之下，風險也不容忽視。

    “魔幻”大起大落

    再升轉債成為最近的“網紅”。

    3月4日開始，再升轉債連續4個交易日上漲，累計漲幅高達174.63%。3月9日，其上漲55.9%，飆漲至401.26元。然而，隨后的3月10日即暴跌53%。

    3月11日，再升轉債繼續“瘋狂”。上午10點左右即上漲超過20%，觸發盤中臨時停牌，停牌半小時，然而午盤剛開盤上漲幅度就達到30.02%觸發停牌機制，至14時57分起恢復交易。

    然而，在恢復交易后僅3分鐘，再升轉債就從上漲30.02%下跌至上漲6.27%，3分鐘內下跌23.75%。截至3月11日收盤，再升轉債的轉股溢價率回落到6.75%，而3月9日收盤，其溢價率還是88.35%。

    “全球疫情爆發，口罩概念尤其是熔噴布概念爆炒，A股涉及熔噴布業務的有道恩股份、再升科技、欣龍控股、泰達股份等約10家上市公司。不過只有再升科技發行了可轉債，股票有漲跌幅限制，一部分資金就涌入可轉債炒作。”一名私募人士分析。

    然而，連續大漲下，再升轉債已觸發了強制贖回條款。

    3月9日晚，再升科技公告稱，公司審議通過了《關于提前贖回“再升轉債”的議案》，同意公司行使“再升轉債”的提前贖回權，對“贖回登記日”登記在冊的“再升轉債”全部贖回。

    按照約定，在可轉債轉股期內，如果公司股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%（含130%），公司有權按照本次可轉債面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的本次可轉債。

    強制贖回的價格不是市場價，而是債券價格加上一定利息。

    “再升轉債的價格已遠高于強制贖回的價格，投資者的理性選擇是將可轉債賣掉或者轉化為股票。”一家大型券商的投顧表示。

    3月10日，再升轉債腰斬式暴跌，正是在向轉股價值靠攏。

    “可轉債投資是股票交易的一種衍生，在通常情況下，股票和其轉債的走勢不會偏差太大，但碰到極端情況的時候，尤其是利好消息刺激的時候股票價格達到漲停之后，可轉債因為漲跌幅范圍更大往往會成為資金的新去向。再升科技在3月5日，6日，9日三個交易日中股票縮量漲停，炒作資金打板也無法獲得籌碼，因此涌入了再升轉債，造成其劇烈上漲。”云一資產董事長張子華指出。

    “而隨著中國對抗新冠疫情的戰爭取得階段性勝利，A股疫情防護概念全面降溫，3月10日再升轉債集合競價跌幅30%，直接停牌到14：57，幾乎沒有時間給予資金出逃的機會，所以11日早盤資金拉升自救，下午開盤又再次拉升至30%的漲幅處被停牌，最終在集合競價階段隨大盤下跌而出現了資金出逃漲幅大幅縮減至上漲6.27%，成交量也出了14億的天量。”他補充道。

    打新火熱需警惕風險

    除了熱門股的轉債被熱炒，打新也成為可轉債的熱門套利機會。

    “可轉債打新，難得的套利機會，有證券賬戶即可。可轉債打新不要股票底倉，申購時不再預先繳款，還可以按照申購上限進行申購。”記者所在的一個股票投資群內有券商投顧大力推介可轉債打新。

    數據來看，2020年發行的可轉債已有16只上市，從上市首日漲幅來看，新債無一破發，上市首日平均漲幅達20.1%。

    可轉債打新的高收益也吸引了越來越多的資金參與網上申購，2019年發行轉債平均申購金額為0.8萬億元，平均中簽率為0.04%。而2020年新債平均網上申購金額已達到2.4萬億元，平均中簽率為0.02%。

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍也提到，隨著再融資新規落地，定增迅速擴容，可轉債發行或將減少，供給收縮或致打新溢價增加和中簽率進一步降低。

    而可轉債打新受到熱捧之下，可轉債投資的風險也不容忽視。

    “可轉債二級市場買賣的風險很大，比如沒有漲跌幅限制等，有些散戶可能不了解可轉債交易的規則就貿然沖進去，遇到再升轉債這種大漲大跌的情況很容易損失慘重。”前述投顧表示。

    “交易遠高于面值的可轉債風險就很大。”他提示道。

    “可轉債與股票不同的交易制度是我國金融市場的一種創新性的嘗試，也可以衍生出套利、對沖等多種投資策略的，除價格波動風險外，主要要預防的風險就是可轉債的強制贖回風險。”張子華認為。

    此外，“今年全球經濟受新型冠狀病毒感染肺炎疫情拖累，上市公司基本面下行是大概率事件，考慮到轉股期通常距發行日約有6-12個月，近期發行的可轉債未來轉股將面臨更大的不確定性。”申萬宏源分析師孟祥娟指出。