主持人包興安：中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會于1月5日聯(lián)合下發(fā)《關于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務的通知》，對機構參與債券市場的規(guī)范性、債券代持業(yè)務、債券杠桿率水平、監(jiān)管分工、過渡期安排等內容進行了明確。專家表示，此舉有利于規(guī)范債券交易行為，并將自身杠桿操作控制在合理水平。

    ■本報記者 杜雨萌

    近年來，隨著我國債券市場不斷發(fā)展，一些不規(guī)范的交易行為也隨之浮出水面。在此背景下，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會于1月5日聯(lián)合下發(fā)《關于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務的通知》，（以下簡稱“302號文”），對機構參與債券市場的規(guī)范性、債券代持業(yè)務、債券杠桿率水平、監(jiān)管分工、過渡期安排等內容進行了明確。

    “302號文是繼資管新規(guī)征求意見稿出臺后，又一份‘一行三會’聯(lián)合發(fā)布的監(jiān)管文件。”在海通證券首席經濟學家姜超看來，該文件出臺有兩大背景：一是2016年12月份國海證券“蘿卜章”事件的發(fā)生，凸顯了債券代持業(yè)務的風險性和金融機構內控建設的薄弱性，對此監(jiān)管層一直有意要進行規(guī)范。二是全國金融工作會議和中央經濟工作會議均重點強調要防范金融風險。債券杠桿是金融杠桿的重要組成部分，所以此次新規(guī)的發(fā)布，也是金融去杠桿政策的延續(xù)。

    從債券交易行為來看，302號文主要從三個方面予以規(guī)范：一是加強金融機構的內控建設，二是控制各類機構和產品的債券杠桿率，三是規(guī)范債券代持業(yè)務；從債券代持行為來看，302號文明確，任何債券回購交易需要簽訂回購主協(xié)議，遠期交易需要簽訂衍生品主協(xié)議。嚴禁抽屜協(xié)議或變相組合交易規(guī)避內控和監(jiān)管；除債券發(fā)行分銷期間的代申購、代繳款外，其他任何形式的債券代持都被劃入買斷式回購里面。

    盤古智庫高級研究員吳琦在接受《證券日報》記者采訪時表示，總的來看，302號文中最重要的關鍵詞就是——規(guī)范，具體體現(xiàn)在兩個方面：一方面是對市場參與者行為的規(guī)范，界定了市場參與者范圍，對市場參與者的合規(guī)管理、風險控制、財務核算等方面提出要求，做到全程留痕，有利于加強對市場參與者的監(jiān)管，規(guī)范市場秩序。另一方面就是對交易業(yè)務的規(guī)范，即重點規(guī)范債券市場存在的代持問題。

    吳琦認為，明確“代持行為屬于買斷式回購，應納入表內核算”這是2016年年底監(jiān)管機構徹查債券代持政策的延續(xù)，有利于提高市場參與者參與債券代持的透明度、推動債券市場去杠桿。

    值得關注的是，302號文還規(guī)定了一年的調整期。參與者對內控制度等進行自查整改，一年內未完成整改的，不得新開展各類債券交易。對于302號文印發(fā)之日尚未了結的不符合302號文要求的各類債券交易，可以按合同繼續(xù)履行，但不得續(xù)作，同時應當向金融監(jiān)管部門報告，并按有關要求納入表內規(guī)范。因納入表內造成相關規(guī)模、杠桿、集中度不達標的，一年之內予以豁免。

    “此舉體現(xiàn)了監(jiān)管機構在政策加碼的同時，也為金融機構留下了業(yè)務調整的時間和空間，有利于合理引導市場預期，把握好業(yè)務規(guī)范、去杠桿和維護市場基本穩(wěn)定的平衡，避免發(fā)生處置風險。”吳琦說。