2017年底，山東省196家上市公司總市值為21583.29億元，占全國比重為3.51%，居第六位。盡管青島海爾（600690）和萬華化學（600309）市值超過千億元，中航黑豹（600760）和中際旭創（300308）等5公司市值增幅超過100%，但全省上市公司平均市值僅為110.12億元，不僅遠低于全國平均市值176.55億元，也低于2016年山東上市公司平均市值115.75億元。全省有80家上市公司市值不足50億元，占全省上市公司總數的40.82%，不僅高于2016年的16.68%，也高于全國的34.66%。山東省委省政府確定實施新舊動能轉換重大工程，以往的融資方式難以滿足新舊動能轉換項目的資金需求，要完成新舊動能轉換所需的融資規模只有通過資本市場。因此，山東應當把提高上市公司市值管理作為新舊動能轉換的突破口。

    2017年的中國股市，出現了一些與以往明顯不同的現象。最主要的是新股發行、上市常態化，指數上漲與不少中小盤股票下跌現象并存。截至2017年底，全國438家公司實現IPO，上市公司達到3485家，總市值達到615290.65億元，而2016年底的總市值為547475.11億元，全年總市值增長了12.39%。上市公司平均市值為176.55億元/家，與2016年平均市值179.68億元/家基本持平。若剔除2017年新上市的個股，市值低于50億元的上市公司數量由年初的540家，增長到1056家，占全國上市公司比重由17.72%增加到34.66%。這意味著2017年有超過1/3的上市公司市值不足50億元。同樣剔除2017年的新股，全國上市公司僅有782家市值出現不同程度的增長，占全國上市公司數量的比重為25.66%，其中，市值增幅超過100%的有60家，占全國上市公司數量的比重為1.97%；另外的2265家上市公司的市值出現持平或下降，占全國上市公司數量的比重為74.34%，其中54只個股縮水一半以上，占全國上市公司數量的比重為1.77%。個股方面，全國有6家上市公司市值突破萬億，分別為工商銀行（601398）、建設銀行（601939）、中國石油（601857）、中國平安（601318）、農業銀行（601288）、中國銀行（601988）。

    2017年山東新上市公司有25家，占全國新上市公司比重為5.71%。統計數據顯示，廣東省、浙江省、江蘇省新上市個股家數分別是山東的3.92倍、3.48倍、2.6倍。截至2017年12月31日，山東省有上市公司196家，占全國的比重為5.62%，總市值為21583.29億元，較2016年上市公司總市值19793.94億元，增加了9.04%。2017年山東上市公司總市值占全國的比重為3.51%；流通市值20817.95億元，占全國比重為3.68%。但是，2017年山東省上市公司平均市值為110.12億元，不僅低于全國的176.55億元，也低于2016年的山東省平均市值115.75億元。剔除2017年新上市個股，山東省共有42家上市公司市值出現不同程度增長，占山東省上市公司總量的比重為24.56%；市值縮水的公司高達129家，數量占比為75.44%，數量明顯多于市值增加的上市公司。80家上市公司市值不足50億元，占全省上市公司總數的40.82%，不僅遠高于2016年的16.68%，也高于全國的34.66%。

    從全國不同地區上市公司市值管理表現看，北京和廣東上市公司總市值突破10萬億元，山東省上市公司以總市值21583.29億元位居第六位。該省化工和家用電器2個行業市值占全國的比重均超10%，中航黑豹（600760）、中際旭創（300308）、魯西化工（000830）、萬華化學（600309）、北訊集團（002359）5家上市公司市值翻倍，青島海爾（600690）、萬華化學（600309）市值首過千億，但山東地礦（000409）、天能重工（300569）、天鵝股份（603029）等8家上市公司的市值遭腰斬。

    1、不同省份上市公司市值比較分析

    為進一步直觀深入地考察山東省上市公司市值情況，我們選取GDP排名靠前的廣東省、江蘇省和浙江省的上市公司來作比較分析。山東省雖然在GDP總量排名靠前，但總市值卻一直明顯落后。2017年廣東省、浙江省、江蘇省上市公司家數分別是山東省的2.91倍、2.12倍、1.95倍。

    截至2017年底，山東上市公司總市值為21583.29億元，占全國比重為3.51%。而2016年山東上市公司的總市值為19793.94億元（剔除注冊地址發生變更的中油資本），占全國的比重為3.62%。相比之下，山東省2017年的總市值在全國的占比下降了0.11個百分點。

    山東省上市公司家數和總市值均處四省末位。廣東省作為證券市場發展較為發達的地域，其上市公司總市值達到104990.63億元，是山東省總市值的4.86倍；浙江省上市公司總市值是山東省的2.19倍，江蘇省上市公司總市值也超過山東省近1.85倍。

    2017年山東省上市公司的平均市值110.12億元，雖然與民營經濟為主的浙江省和江蘇省相比相差不大，但仍然遠低于廣東省上市公司183.87億元及全國176.55億元的平均市值。

    2、僅2個行業市值占全國的比重超10%

    根據申萬一級行業劃分發現，山東省上市公司涉及26個行業，休閑服務業與銀行業暫無公司上市，高耗能及重型機械制造業上市公司占比偏大，而非銀金融等第三產業上市公司數量較少，山東省上市公司的產業結構并不合理。上市公司數量超過10家的有化工、機械設備、醫藥生物、電器設備以及農林牧漁業5個行業，其中化工業上市公司家數最多，達到35家，占全國化工業上市公司家數的10.97%。另外，通信、國防軍工以及鋼鐵3行業僅有1家上市公司，各行業之間呈現明顯差距。

    受萬華化學（600309）影響，山東省化工業表現突出，總市值占全國化工行業的比重高達11.88%。同時，由于青島海爾（600690）領先地位，導致山東省家用電器業總市值占全國的比重達到10.95%。化工和家用電器也是山東省僅有的2個在所屬行業占比超過10%的行業。國防軍工憑借中航黑豹（600760）以487.49億元的平均市值位居第一。2017年各行業平均市值較2016年末有所增長的有國防軍工、家用電器、采掘、電子、鋼鐵、汽車、化工、輕工制造、電器設備9個行業。

    3、民營企業平均市值較低

    山東省是傳統的國有經濟大省，國有經濟占舉足輕重的低位。我們根據公司屬性分類，將山東省上市公司重新劃分為地方國企、央企、外資、非國有企業4類。截至2017年底，山東地方國有企業48家，央企10家，外資企業4家，非國有企業134家。

    從總市值來看，山東省的非國有企業由于家數眾多，2017年底總市值以12193.09億元占全省上市公司累計市值的56.49%，占據半壁江山。但是平均市值來看，央企平均市值164.82億元/家，地方國企平均市值152.16億元/家，外資企業累計總市值和平均市值雖然在2017年均近乎腰斬，但2017年底外資企業的平均市值也有109.58億元/家，以上3類屬性的上市公司的平均市值均高于非國有企業的90.99億元/家。

    山東省的地方國有企業和央企在2017年的平均市值出現增長，但外資企業和非國有企業的平均市值均出現不同幅度的下滑。雖然2017年12月27日，外資企業聯誠精密（002921）掛牌上市，使山東的外資企業增加至4家，但聯誠精密（002921）市值較小，截至2017年底僅為16.10億元，關鍵原因是山東省外資企業的最大權重股，步長制藥（603858）的總市值由年初的649.76億元，縮水至346.76億元，近乎腰斬。

    對于山東省的非國有企業，一方面由于23家平均市值為60.68億元/家的新股發行上市，拉低平均值；另一方面，剔除2017年新股，111家上市公司2017年底的平市值為97.27億元/家，也低于2016年底的103.65億元/家，并且有87家上市公司的市值均出現不同程度的下跌，也就是說剔除新股后，2017年山東省的非國有企業有近八成市值是下跌的，數量占比78.38%。

    截至2017年12月31日，山東省市值TPO20的上市公司中，青島海爾（600690）、萬華化學（600309）市值突破1000億元。濰柴動力（000338）、山東黃金（600547）、兗州煤業（600188）、歌爾股份（002241）4家上市公司市值在500億元至700億元之間，分別為643.95億元、579.05億元、578.93億元、563.03億元。值得注意的是，山東省上市公司市值超過全省平均水平（110.12億元/家）的共有50家，數量占比為25.51%。這50家上市公司總市值為14096.40億元，占山東上市公司總市值的比重高達65.31%。另外，市值超過全國平均水平（176.55億元/家）的山東上市公司僅有31家，占山東上市公司總數的15.82%，山東有超八成上市公司市值未超過全國平均水平。

    另外，2017年新上市的25只上市公司總市值達1680.38億元，占山東省總市值的比重為7.79%。新上市公司中有4家市值超過100億元，其中山東出版（601019）、光威復材（300699）總市值超過200億元，分別為268.58億元、241.19億元。25家新股中有14家市值不到50億元，其中，聯誠精密（002921）、弘宇股份（002890）、惠發股份（603536）、偉隆股份（002871）、世紀天鴻（300654）、正海生物（300653）6家上市公司的市值不到30億元。

    1、5家上市公司市值翻倍，8家市值遭腰斬

    剔除2017年新上市個股，山東省共有42家上市公司市值出現不同程度增長，占山東省上市公司總量的比重為24.56%，市值出現縮水的公司高達129家，數量占比為75.44%，數量明顯多于市值增加的魯企。另據統計發現，山東省市值增幅排名前十的上市公司市值增幅均超過50%，其中中航黑豹（600760）、中際旭創（300308）、魯西化工（000830）、萬華化學（600309）、北訊集團（002359）市值增幅超過100%，與2016年年底相比分別增長了633.02%、439.20%、184.79%、122.81%、105.88%。

    另外，2017年山東省有8家上市公司市值出現腰斬。其中，山東地礦（000409）下跌超60%，天能重工（300569）、天鵝股份（603029）等次新股跌近60%。

    2、11家上市公司市值增長超100億元，步長制藥市值縮水300億

    從市值增長規模看，山東省市值增加值排名前10的上市公司市值增加值均超過100億元，其中萬華化學（600309）、青島海爾（600690）增加值超過500億元，分別增加了571.73億元、546.30億元。中航黑豹（600760）、中際旭創（300308）受重組利好影響，市值分別增加了420.99億元、225.80億元。

    從市值縮水規模看，山東省市值縮水額排名前10的上市公司市值減少值均超過50億元，2016年上市的次新股步長制藥（603858）市值縮水最多高達302.99億元，華電國際（600027）、玲瓏輪胎（601966）、三角輪胎（601163）市值縮水規模均超過百億元，分別達114.16億元、113.16億元、108.56億元。

    3、青島海爾、萬華化學進入千億俱樂部

    值得注意的是，2017年青島海爾（600690）、萬華化學（600309）兩家公司均首次進入“千億俱樂部”陣營。其中，青島海爾（600690）以1148.75億元的總市值在全國排名第62位，位居山東省首位。從家電板塊來看，青島海爾（600690）排在61只家電股的第三位，排在前面的美的集團（000333）和格力電器（000651）市值分別為3629.85億元和2628.87億元。2017年在行業板塊走強的影響下青島海爾（600690）作為家用電器行業龍頭股，增幅高達90.68%。

    山東省上市公司市值排名第二的萬華化學（600309），則以1037.28億元的市值排在A股75位，在325家化工股中市值位列第二，排在它前面的只有中國石化（600028）一家，其市值為7079.72億元。化工行業板塊市值全年上漲了6.51%，但由于萬華化學（600309）在2017年業績暴增，作為化工行業龍頭股，萬華化學（600309）公司的股票也受到了市場投資者青睞，公司市值在2017年增長了122.81%，增加值高達571.73億元。值得一提的是，萬華化學（600309）市值增加額是中魯B（200992）市值（13.28億元）的43.06倍。

    4、80家上市公司總市值低于50億元

    相較于大盤股，小市值股因具備更高的活躍度，備受各路資本青睞，更容易受到市場投資者關注。截至2017年年底，山東省市值低于50億元的上市公司有80家，占山東省上市公司總數的比重為40.82%，較2016年數量增加了50家。市值低于50億的上市公司累計總市值為2720.19億元，不及排名靠前的青島海爾（600690）和萬華化學（600309）、濰柴動力（000338）3家上市公司市值總和2829.98億元。其中，中魯B（200992）、山東金泰（600385）、天鵝股份（603029）總市值低于20億元。同2016年市值相比，僅有新華制藥（000756）、博匯紙業（600966）跳出低于50億的小市值名單；其余28家均仍然低于50億元。

    2017年4月，山東省委省政府出臺了《新舊動能轉換重大工程近期工作方案》。省委省政府提出，把加快新舊動能轉換作為統領經濟發展的重大工程，堅持世界眼光、國際標準、山東優勢，積極創建國家新舊動能轉換綜合試驗區，通過發展新技術、新產業、新業態、新模式，實現產業智慧化、智慧產業化、跨界融合化、品牌高端化，培育壯大新動能，改造提升傳統動能，推動經濟保持中高速增長、產業邁向中高端水平。上市公司在新舊動能轉換過程中發揮著至關重要的作用。

    首先，上市公司可以為“四新”和“四化”提供平臺和載體。目前，山東省正在制定新舊動能轉換綜合實驗區建設總體方案，并編制了新舊動能轉換實施規劃，方案圍繞新技術、新產業、新業態、新模式和促進產業智慧化、智慧產業化、跨界融合化、品牌高端化，聚焦代表山東優勢和未來發展方向的高端裝備制造、高端化工、信息產業、能源原材料、海洋經濟、現代農業、文化產業、醫養健康、旅游產業、現代金融業等十大產業。政府相關部門建立了“四新”和“四化”重大項目庫，儲備了600多個投資項目，這些項目的總投資達到3.8萬億元。要完成實施規劃必須解決兩個問題：一是投資項目的平臺或載體的確定；二是投資項目所需的資金來源。2016年，山東省財政收入為5860億元，股權債權融資合計5795億元。3.8萬億元的投資相當于全部財政收入和股權債權融資的6至7倍，顯然，沿用以往的融資方式難以滿足新舊動能轉換項目的資金需求。要完成如此之大的融資規模只有通過資本市場。

    其次，利用上市公司實現增量崛起與存量變革并舉。統計顯示，2016年山東省上市公司的營業收入占全省GDP比重為17.32%，但是，上市公司普遍存在經營規模偏小、缺乏市場競爭力的問題。全省上市公司平均營業收入僅相當于全國平均水平的63.84%。如果山東上市公司的平均營業收入能夠達到或接近全國平均水平，其營業收入總規模將達到或接近2萬億元，上市公司對全省GDP的貢獻也將大幅提升。問題的關鍵在于，通過有計劃、有選擇的收購兼并、定向增發和整體上市等一系列舉措，可以達到三個目的：一是推動新興產業加速崛起、擴容倍增——這是培育山東經濟發展新動能、獲取未來競爭新優勢的關鍵；二是推動傳統產業脫胎換骨、迸發活力——這是培育新動能的基礎；三是擴大優勢、拉長短板，推動新動能快速成長并形成以新動能主導經濟發展的格局，真正實現創新發展。最終達到既培育壯大新興產業又改造提升傳統產業的目的。

    第三，促進國有資本結構調整和轉型升級。造成山東省傳統動能占比較大、新動能培育不足的一個重要原因是全省國有經濟中存在“兩個70%”，即傳統產業占工業比重的70%，重化工業占傳統產業比重的70%。近年來，山東省省屬國有企業經營狀況和財務狀況面臨持續壓力。實施新舊動能轉換重大工程，必須從省屬國有企業做起，首先改變省屬國有企業經營狀況和財務狀況，鼓勵省屬國有企業利用資本市場發展壯大混合所有制經濟，促進國有資本結構調整、轉型升級。目前，山東省國資委已經出臺了《關于加快實施新舊動能轉換推進省屬國有企業資產證券化工作的指導意見》。按照該意見，到2020年，山東省將新增10家以上上市公司，每家省屬國有企業原則上至少控股1家上市公司，實現2至3家省屬國有企業整體上市或主業資產整體上市；省屬國有企業資產證券化率達到60%以上，形成具有較強影響力和帶動力的省屬國有企業上市公司集群。

    為確保實現上述目標，山東省國資委將建立與省政府相關部門、上海證券交易所、深圳證券交易所和全國中小企業股份轉讓系統的工作對接機制，并將省管國有企業資產證券化工作納入省國資委的考核指標體系。這些省管國企利用資本市場實現結構調整和轉型升級將會對當地新舊動能轉換重大工程產生示范效應。