分析人士認為，更為重要的是，監管將強調自有資本真實性和資本質量，將嚴厲封堵打擊虛假注資、循環注資等違規現象。

    本報記者 傅蘇穎

    日前召開的中央全面深化改革委員會第一次會議審議通過了《關于加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），會議強調，加強非金融企業投資金融機構監管，要堅持問題導向、補齊監管短板，明確企業投資金融機構服務實體經濟的目標，強化股東資質、股權結構、投資資金、公司治理和關聯交易監管，加強實業與金融業的風險隔離，防范風險跨機構跨業態傳遞。

    對此，蘇寧金融研究院宏觀經濟中心主任、高級研究員黃志龍對《證券日報》記者表示，非金融類企業投資金融機構，成為當前國內金融控股公司主要類型之一，加強對這類金融控股公司的監管，有利于防范金融控股公司金融風險，特別是防止關聯交易等方面，具有重要的意義，同時有利于緩解實體企業資金脫實向虛，促進實體經濟的發展。

    東方金誠金融業務部助理總經理李茜對《證券日報》記者表示，我國之前對金融機構的分業監管模式一定程度上造成了信息不透明、監管不統一的問題，而部分金融控股集團較為復雜的股權結構進一步加大了監管難度。《指導意見》明確非金融企業投資金融機構準入要求，從源頭上把控金融控股集團質量，有助于補足監管短板，防范金融控股集團股東層面的源頭性風險。

    李茜表示，適度的產融結合對于非金融企業提高資源配置效率、降低成本是有利的。但近年來許多非金融企業盲目地投資金融機構，且關聯交易問題較為突出，實業和金融業的風險隔離措施不到位，使得金融風險與產業風險存在交叉傳染的可能。上述《指導意見》的出臺或將從操作層面規范非金融企業對金融行業的投資活動，以及日常經營活動，有利于管控關聯交易風險，實現實體和金融間的風險隔離。

    李茜表示，目前國內金融控股集團的模式大致可分為四種：以金融機構為主導設立的金融控股集團，如中信、光大等；以央企產業集團設立的金融控股集團，如招商局、首創集團等；由地方政府主導設立的金融控股集團；以民營資本為主導設立的金融控股集團，如泛海系、海航系等。“民營資本控制的金融控股集團大多存在股權關系、關聯交易復雜，債務高等問題，整體風險較高。”

    李茜認為，監管的缺位是金融控股集團風險積聚的源頭所在。另外，部分金融控股集團內關聯交易風險較為突出，部分非金融企業利用集團內金融機構的高杠桿無節制地融資，容易出現資金鏈斷裂風險。與此同時，部分產業類集團企業本身金融機構管理經驗不足，盲目涉足金融產業將影響其主業的發展。

    為此，兩會期間，多位代表委員呼吁加強對金控公司的監管要立法先行。同時，監管層也在期間的表態中透露，人民銀行正在制定金融控股公司監管規則，重點是股權結構、資本真實性和關聯交易。

    對此，黃志龍認為，這幾個方面內容是央行正在主導制定的金融控股監管規則的主要方面。首先，從資本監管來看，參照國內外經驗，可能會要求金融控股公司資本充足率達到8%或10%以上。更為重要的是，監管將強調自有資本真實性和資本質量，將嚴厲封堵打擊虛假注資、循環注資等違規現象。

    其次，將要求金融控股公司提高股權結構的透明度，降低股權結構復雜度。第三，加強金融控股公司內部關聯交易管理。第四是要求構建金融控股公司內部各業務的防火墻。包括設立金融控股公司各法人實體之間防火墻；設立金融控股公司內部各項金融業務之間的防火墻；嚴格關聯交易定價機制。第五，建立完善的信息披露制度。

    “加強金融控股集團的監管，實施行為監管，防范金融和產業通過關聯交易發生交叉感染的風險，已經成為監管層的監管共識，從深改委的會議通報來看，股權結構、資本真實性和關聯交易也是《指導意見》的核心內容。”李茜表示。