■本報記者 傅蘇穎

    5月7日，央行發布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，2018年5月7日不開展公開市場操作。

    對此，東方金誠研究發展部副總經理王青昨日對《證券日報》記者表示，上周定向降準效應逐步顯現，流動性壓力邊際緩解，貨幣市場利率整體回落。總體來看，5月初資金面壓力明顯緩解。本周一，貨幣市場利率整體延續小幅下行之勢。這與周一央行稱“目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，今日不開展公開市場操作”相印證。

    中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，在月底沖時點壓力過后，最近一周市場流動性整體穩定，市場緊張情緒有所緩解，同業拆借和中長期國債收益率出現小幅回調。其中，Shibor隔夜拆借利率連續5個交易日下行，從4月27日的2.92%降至2.58%，下降34個基點，銀行體系流動性相對充裕。因此，央行本周并未采取額外動作釋放流動性。

    本周將有2700億元逆回購到期，1200億元國庫定存到期。對此，王青表示，考慮到當前資金面較為寬裕，央行本周可能繼續保持凈回籠態勢；此外，5月份仍為財政存款回籠月份，稅期因素對資金面也將施加一定壓力。由此，短期內貨幣市場利率或將略有回升。可以判斷，接下來央行將對流動性采取更為精細化的管理，在削峰填谷的同時優化流動性結構，避免向市場傳達“偏向寬松”信號。

    不過，王有鑫表示，目前我國貨幣市場呈現“信貸利率上行和同業拆借利率下行”的奇特現象，背后反映的是市場風險偏好和流動性供需不匹配之間的矛盾。

    究其原因，在王有鑫看來，一方面是企業存在較大融資缺口，資金可獲得性下降，融資成本提高。金融機構人民幣貸款加權平均利率從2016年年底的5.27%升至2017年年底的5.74%，增加了47個基點。另一方面是金融去杠桿和防風險背景下，金融機構存在惜貸現象，對實體部門的信貸投放增速放緩。

    王有鑫認為，面對復雜的國內外形勢，央行貨幣政策制定要更加講究平衡和適度，要綜合利用價格和數量兩種工具，以維護流動性適度平衡和金融穩定為第一要務，既要實現去杠桿、去產能目標，又要防止經濟增速過度下行。在市場利率逐漸走高背景下，央行可考慮進一步降準，同時結合逆回購、中期借貸便利（MLF）、短期流動性調節工具（SLO）、臨時準備金動用安排等創新貨幣政策工具，提高流動性調控的穩定性和靈活性。