2018年即將收官，投資者開始將注意力轉向2019年資產配置。華爾街投行高盛近期發布的2019年展望報告顯示，2019年全球經濟前景似乎不像今年那么“友好”，不過雖然風險增加，但衰退未至，高水位增長平穩著陸背景下，談風險規避為時尚早，投資策略上仍可保持適度的風險傾向。

    高盛在2019年投資策略中建議，宏觀上可考慮投資組合多樣化對沖風險，微觀看好高盈利企業。此外，小型開放經濟體、中國、其他新興市場均存在投資機會。

    投資組合應多樣化

    高盛研究部認為，全球經濟增長的高水位可能已經過去，預測2019年的GDP增長率將從2018年的3.8%放緩至3.5%。其中，美國明年的增長率會明顯放緩，估計將從最近的3.5%放緩到2019年底約為1.75%。不過在高盛的預測中，2019年全球經濟衰退的風險看起來很低。大多數發達經濟體增長仍高于潛在增速，勞動力市場將繼續緊縮，核心通脹率將逐漸上升，政策利率也將走高。

    總體而言，高盛報告認為，2019年風浪雖大，但仍應保持航向。該機構指出，2019年全球宏觀經濟環境仍可為投資提供支撐作用，在漸進式謹慎基礎上，投資者依然可以保持適度的風險傾向。具體而言，宏觀上考慮投資組合多樣化和對沖組合，微觀上關注盈利能力強的企業。

    在資產配置方面，高盛私人財富管理投資策略組亞洲區聯席主管王勝祖近期在接受中國證券報記者采訪時表示，以中等風險承受能力的客戶為參考，該機構給出“4321”的資產配置投資比例建議，即40%的資產用于全球股票投資，包括大部分發達國家市場股票和小部分新興市場股票投資（新興市場股票占全球股票投資比例為15%-20%，A股占全球股票投資比例為5%）；30%的資金用于固定收益投資，主要包括債權類投資；20%的資金用于另類投資，包括對沖基金、房地產基金以及REITs等流動性相對較差，而收益相對較高、風險較高的投資；另外10%的投資中，5%用于現金持有、5%用于對沖交易等。

    作為全球股票市場的重要風向標美股市場方面，考慮到明年美國經濟增速放緩，美股面臨的不確定性，高盛認為，投資者需要考慮在明年增持防御性股票，超配公用事業股、通訊服務股及信息科技板塊，低配非必需消費品股票、工業股、原材料板塊及房地產板塊。

    此外，高盛建議可關注大宗商品組合。高盛日前發布的“原材料十大交易策略”建議投資者，鑒于大宗商品市場出現前所未有的錯位，目前已迎來做多石油、黃金和基礎金屬的機會。高盛預計，受后周期對另類投資組合多元化的需求推動，預計2019年黃金ETF的資金流入量將會擴大，金價將在未來12個月內升至1350美元/盎司，截至發稿，COMEX黃金價格為1252美元/盎司。

    新興市場存在投資機會

    高盛近期報告列舉的2019年投資策略指出，巴西、土耳其、俄羅斯、阿根廷以及南非等今年面臨困境的一些中型新興經濟體，明年將會有所復蘇。另外，其他新興市場、小型開放經濟體也分別存在投資機會。

    值得關注的是，新興經濟體中，中國和印度GDP增幅較高，預計明年兩國GDP增速水平仍將遠高于其他主要經濟體。此外，2019年全球經濟增速放緩的情況下，俄羅斯和巴西GDP仍將繼續增長，2019年兩國GDP將分別同比增長1.8%（2018年為1.7%）和2.6%（2018年為1.2%）。

    股市方面，高盛指出，新興市場股票在經歷2018年的動蕩不安和跌入熊市之后將在明年實現兩位數的回報。該機構認為，隨著美國經濟可能在2020年底之前擴張，發展中國家股市以美元計算可能實現12%的回報率，而資產整體將在2019年溫和上漲。該機構給出的理由還包括經濟增長改善、估值更低以及美聯儲緊縮政策臨近尾聲。此外，高盛預期，亞洲股市2019年的表現將優于拉美。

    高盛預期，2019年在美元疲軟的情況下，發展中國家貨幣平均可能升值2%，而當地債券回報率約為10%，主權債券回報率料為5.5%。不過新興市場貨幣低估信號不如2016年反彈前強勁。