■一帆

    新年伊始，中國(guó)人民銀行即宣布于1月15日和25日分次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這為2018年歲末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕”提供了強(qiáng)有力的注腳，勝過此前一切市場(chǎng)解讀。與降準(zhǔn)消息同時(shí)發(fā)布的央行2019年九大工作重點(diǎn)中，“穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度”列第一位。

    貨幣政策“穩(wěn)健”“松緊適度”的選擇，取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面及國(guó)際發(fā)展形勢(shì)的預(yù)判。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)今年能夠?qū)崿F(xiàn)6.5%的目標(biāo)，企業(yè)利潤(rùn)增加，稅收和工資收入也處于適當(dāng)水平，消費(fèi)成為增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，并有望持續(xù)發(fā)力。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程接近尾聲，對(duì)人民幣匯率壓力減小，中美貿(mào)易摩擦按下暫停鍵，有利于國(guó)內(nèi)出口形勢(shì)。這些國(guó)內(nèi)外綜合因素，為貨幣政策選擇釋放了空間。而此次開年即宣布一個(gè)百分點(diǎn)的大幅度降準(zhǔn)，顯示了央行更加鮮明的態(tài)度，有利于形成穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期。

    同時(shí)，對(duì)于2019年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“我國(guó)發(fā)展仍處于并將長(zhǎng)期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期”，“穩(wěn)中有變、變中有憂”，“外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力”。這也是央行降準(zhǔn)決策的一個(gè)重要依據(jù)。雖然2018年央行施行了多次降準(zhǔn)，目前存準(zhǔn)率依然在12.5%-14.5%水平，在“穩(wěn)健”和“松緊適度”這一主基調(diào)下，后續(xù)降準(zhǔn)仍是貨幣政策工具的主要選項(xiàng)。

    再者，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，堅(jiān)持房住不炒定位，落實(shí)因城施策、分類指導(dǎo)原則，夯實(shí)城市政府主體責(zé)任，結(jié)合國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)投資、銷售等走勢(shì)判斷，在不影響房地產(chǎn)調(diào)控成果的前提下，降息也在貨幣政策工具選項(xiàng)之內(nèi)。

    另外，針對(duì)此次降準(zhǔn)，央行也明確指出，這樣安排能夠基本對(duì)沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動(dòng)性波動(dòng)，有利于金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)支持力度。所以，貨幣政策松緊適度的側(cè)重點(diǎn)還在于支持小微和民營(yíng)企業(yè)。與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表述的“解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題”一脈相承。

    為此，央行2018年的多次定向降準(zhǔn)，日常使用的MLF，以及于2018年12月份創(chuàng)設(shè)TMLF，今年起放寬普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)，將考核標(biāo)準(zhǔn)由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬元”等創(chuàng)新工具，都緊緊圍繞上述宗旨。正如年初李克強(qiáng)總理考察中國(guó)銀行時(shí)所表示，要通過發(fā)展壯大普惠金融，更大力度支持民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力、擴(kuò)大就業(yè)，實(shí)現(xiàn)包容性發(fā)展。

    此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，央行今年重點(diǎn)工作也列示“切實(shí)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”。這方面，除了優(yōu)化MPA考核，制定授信盡職免責(zé)細(xì)則等配套措施，暢通股市、債市等非信貸途徑，加大結(jié)構(gòu)性改革力度，形成多部門合力，也值得期待。