■本報記者 劉琪

    今年以來，寬松、降息似乎已經成為全球貨幣政策的主旋律。備受關注的美聯儲是否降息，也將于本周四揭曉。

    在此背景下，我國央行是否會跟隨降息？多位專家在接受《證券日報》記者采訪時表示，降息操作大概率不會發生，而下半年降準操作可期。

    蘇寧金融研究院宏觀研究員陶金對《證券日報》記者表示，央行在日前重申了貨幣政策的取向，即“以我為主”。長期來看，中國經濟的韌性是足夠的。在這樣的情況下，央行大概率不會過多受到其他國家的影響，而會保持定力，適時適度地進行針對性逆周期調節，像以前的降息操作大概率不會發生。

    結合今年上半年我國經濟、金融數據來看，中信固收首席分析師明明對《證券日報》記者指出，從量的角度來說，不管是M2增速還是社融增速總體保持穩定，M2增速跟名義GDP增速相當，社融增速保持在10%-11%之間。最近幾個月，社融增速整體還略有上升，因此量的供給已經比較充分。另外一方面，從價格的角度來看，據央行公布的一季度的貸款加權平均利率略有上升，而且現在整個市場利率的分割還比較大。

    因此，明明認為，在此背景下，價格工具使用的必要性增加。我國央行也有必要考慮適當降低政策利率，來引導整個市場利率的下降。

    “銀行間市場的流動性總體上處于較寬松狀態，今年以來的波動性加大，這與央行更為積極的邊際調控不無關系。”陶金表示，降準的可能性是存在的，但大概率是定向降準，即針對中小銀行和縣域銀行的準備金率降低。

    同時，陶金認為，由于央行著力在下半年推進利率市場化工作，由此公開市場操作將更有效地與信用市場的存貸款利率相連接。因此未來的降息將不再是中國傳統意義上的降息，而是通過銀行間市場傳導到實體經濟的市場化渠道，即央行不進行明確的降息操作，但能夠通過逆周期調節達到利率降低的目的。

    而中行研究所王有鑫此前在接受《證券日報》記者采訪時也持有相似觀點。他表示，目前，國內利率市場主要有四種利率，分別是政策利率、央行公開市場操作利率、貨幣市場利率和企業信貸利率。政策利率已經很少使用，公開市場操作利率和貨幣市場利率已經不斷走低，如果僅從貨幣市場利率角度看，降息已經在進行中。

    展望下一階段的貨幣政策，新網銀行首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示，我國貨幣政策仍然會堅持穩健的主基調不變，保持松緊適度，運用多種貨幣政策工具，加大預調微調頻率，但不會出現“大水漫灌”的局面。一季度，我國宏觀杠桿率上升明顯。從防風險的角度看，也不支持貨幣政策進一步走向寬松。當然，存款準備金率仍然有一定的調降空間，但定向降準可能性更大。至于調降存貸款基準利率，短期內可能性并不高。更重要的是，應該深化利率市場化改革，積極穩妥推進“兩軌并一軌”，進一步完善市場化的利率形成、調控和傳導機制，提升金融資源配置效率，逐步降低企業融資成本，更好地服務實體經濟。