國家統計局昨日公布的最新數據顯示，2019年全年，全國CPI（居民消費價格指數）同比上漲2.9%，實現年度CPI調控目標。12月，食品價格通脹有所回落，特別是豬肉價格結束環比6個月連續上漲的態勢。市場分析認為，下階段，要重點關注春節因素可能繼續推動食品價格上漲，同時要繼續關注國際環境不穩定不確定因素帶來的油價上漲。

    結構性通脹有所修復

    數據顯示，2019年12月食品價格上漲17.4%，漲幅回落1.7個百分點；非食品價格上漲1.3%，較前值回升0.3個百分點。

    光大證券（06178）固定收益首席分析師張旭表示，食品價格仍是拉動CPI上漲的主要因素，但豬肉價格對CPI推升影響在減弱，結構性通脹有所修復。

    12月，豬價由上月上漲3.8%轉為下降5.6%，結束連續6個月上漲。受此影響，牛肉和羊肉漲幅回落，雞肉和鴨肉價格由漲轉跌。

    國家統計局城市司高級統計師沈赟表示，隨著生豬生產出現積極變化，中央和地方儲備豬肉陸續投放，進口量有所增加，使得豬肉供給緊張狀況環比進一步緩解。

    粵開證券首席宏觀研究員張德禮認為，春節后豬肉價格有下跌預期。2020年第一周自繁自養生豬單頭養殖利潤仍高達2308元。支撐這一利潤水平的，主要是補欄慢導致供給不足的預期。但豬肉價格到高位后，對供給方面的變動會變得敏感。2019年12月生豬出欄環比增長14.1%，當年11月補欄的生豬在今年二季度也將出欄，而二季度的豬肉消費需求弱于一季度。在預期二季度豬肉價格有較大下跌壓力的情況下，養殖戶可能在春節后就加快出欄，導致豬肉價格下跌時點提前。

    通脹中樞料將下移

    2019年全年來看，CPI同比上漲2.9%。回顧年初目標，2019年政府工作報告確定CPI全年漲幅的預期目標是“3%左右”。因此，2019年實現了全年CPI調控目標。

    中國民生銀行（01988）首席研究員溫彬認為，下階段，要重點關注推動通脹的主要因素。一方面，春節來臨將繼續推動食品價格上漲。高頻數據顯示，1月以來，豬肉價格略有上漲，農產品菜籃子價格亦呈上漲趨勢。另一方面，國際環境不穩定不確定因素增加，布倫特原油現貨價一度沖破70美元/桶，下階段仍有繼續上漲可能。因此，預計2020年初仍有通脹壓力，二季度以后通脹中樞將逐漸下移。

    貨幣政策方面，溫彬分析，貨幣政策將在“穩增長”和“控通脹”之間做出平衡，降準降息有空間和必要性，窗口或將在二季度打開。

    民生證券首席宏觀分析師解運亮認為，考慮到給定財政收入增速放緩的約束，2020年財政政策空間受到一定限制，貨幣政策將再次成為逆周期調節的主要擔當。央行去年四季度貨幣政策委員會例會繼續強調，保持M2和社融增速與名義GDP增速相匹配。據團隊測算，2020年需要降準兩次才能達到這一目標。

    展望2020年物價走勢，解運亮表示，在豬肉漲價帶動下，預計上半年CPI仍將處于高位。

    財富證券首席經濟學家伍超明表示，12月份PPI（工業生產者出廠價格指數）降幅收窄，CPI與PPI之差收窄至5%，有利于下游工業企業盈利能力的改善。預計2020年CPI和PPI都將呈現前高后低的走勢，全年CPI同比增長3.8%左右，PPI同比下降0.4%。