新證券法3月1日起正式施行，公司債、企業債發行實施注冊制亦同步落地。

    全面實施注冊制的企業債、公司債發行，此前更是被部分業內人士看作是“超預期”落地。如今，半年時間已過，對于新階段的債券市場來說，又有哪些改變呢？

    今日，小編帶著大家分別從債券市場規模，以及企業債、公司債等細分角度，看其在支持實體經濟發展方面的“期中考”能得“幾分”？

    45只企業債已注冊

    申報總規模超3800億元

    今年3月1日，根據新修訂的《證券法》和國務院辦公廳《關于貫徹實施修訂后的證券法有關工作的通知》的要求，國家發改委印發了《關于企業債券發行實施注冊制有關事項的通知》，明確企業債券發行全面施行注冊制。

    小編通過中央結算公司中國債券信息網數據統計來看，截至目前，有45只企業債狀態顯示已注冊，申報總規模達3866.2億元。

    財政部專家庫專家、360政企安全集團投資總監唐川表示，在降本增效的業務原則下，相比注冊制施行之前，企業債的發行周期已明顯縮短，多數企業債的整體發行時間縮短為之前的一半。特別是按照注冊制改革的需要，取消企業債券申報中的省級轉報環節，審核時間也大幅縮短，這就明顯提升了企業的債券發行意愿和整體的市場運作效率。

    值得關注的是，近日為加快推進縣城城鎮化補短板強弱項工作，積極發揮企業債券融資在縣城新型城鎮化建設方面的積極作用，根據《證券法》《公司法》等法律法規，國家發改委印發了《縣城新型城鎮化建設專項企業債券發行指引》，支持縣城特別是縣城新型城鎮化建設示范地區內主體信用評級優良的企業，以自身信用發行本專項企業債券。

    唐川表示，除了注冊制之外，縣城新型城鎮化建設專項企業債券預計也會是今年企業債改革創新的一大重點。整體來看，企業債是地方企業融資的主要途徑之一，其有助于企業調用更大范圍的資金資源，同時也能夠幫助企業優化債務性融資的期限。注冊制改革之下，企業能夠更為快速地完成資金的導入，對于深耕于實體經濟的企業債發行群體而言，注冊制必然是有助于提升企業的產業投資能力和投資效率的。

    東方金誠研究發展部分析師劉暮菡表示，注冊制改革后，企業債融資進一步便利化，發行效率得以提升，規模和期限的設置更加靈活，有利于企業更好利用債券工具促進自身發展。企業債實施注冊制后，信息披露成為監管核心。發行人作為信息披露的第一責任人，在發債及發展過程中重視信息披露的責任，加強信息披露，以降低企業與資本市場信息不對稱，形成與資本市場良性互動。完善信息披露的要求也推動內外部監督力量的加強，有助于企業經營戰略和公司治理體系的完善。

    注冊制實施滿半年

    公司債發行規模同比增逾40%

    自3月1日開始，交易所公開發行公司債券實施注冊制，至今已經滿半年。

    小編據滬深交易所數據統計，截至8月31日，半年內共有281只公開發行公司債注冊生效，擬發行規模合計2.11萬億元，較去年同期小公募獲批規模增長65.79%（公開發行公司債品種均為小公募）。

    從發行端來看，據同花順iFinD數據統計，半年時間里，公司債累計發行1973只（包括注冊制和核準制），合計發行規模1.83萬億元，同比增長40.46%。其中，公開發行公司債670只，合計發行規模8060.37億元，同比增長36.9%，非公開發行公司債1303只，合計發行規模1.02萬億元，同比增長43.4%。

    財達證券債券融資部副總經理付海洋認為，公司債發行規模顯著增加，主要有兩方面原因，一是疫情后期債券發行利率下行對發行量的整體驅動；另外，注冊制實施后，公司債整體審核效率提速，發行節奏提升。

    再從發行利率上看，自注冊制實施以來，公司債發行利率亦呈下降趨勢。上述1973只公司債平均發行利率為4.91%，較去年同期下降0.63個百分點。

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，公司債發行規模提升、發行利率下降，主要受益于政策扶持和流動性寬松，同時監管也適度放松。今年以來，用3年AAA公司債和3年國開債的收益率作對比，可以看到二者收益率之差基本維持在40到50BPs。基準利率的下行也引導信用債價格的收窄。

    付海洋表示，一方面，為對沖疫情對經濟的影響，今年我國出臺了較多逆周期調節政策，債券市場整體流動性更加充裕，整體利率普遍下行；另一方面，AA+及以上高評級發行人發行規模增速較快，AA級及以下發行人債券發行量相對穩定，對平均發行利率降低也有一定影響；此外，非公開短期公司債及公募短債等短期產品發行量的增加，也拉低了平均發行利率水平。

    據同花順iFinD數據梳理，3月份以來至8月31日，共有117只期限在1年及以內的短期公司債券完成發行，同比增963.64%，合計募資942.1億元，同比增906.52%。其中，公開發行公司債20只，合計規模146億元，非公開發行公司債97只，合計規模796.1億元。而在去年同期，僅11只期限為1年的短期非公開發行公司債完成發行，合計募資93.6億元。

    明明表示，今年公司債發行數量和規模顯著提升，有效助力實體經濟融資。但是如果深究屬性，按企業類型看，地方國企和中央國企占比較高，而實體經濟的修復仍應該寄望于多重資金協同發力。

    債市托管余額超百萬億元

    支持實體經濟發展擔重任

    中國人民銀行日前發布的7月份金融市場運行情況顯示，7月份債券市場共發行各類債券4.7萬億元；截至7月末，債券市場托管余額為109.4萬億元。

    中國人民銀行金融市場司副司長高飛表示，今年前7個月我國共發行各類債券31萬億元，債券融資呈現“量增價降”的特點，較好地承擔了支持實體經濟發展的任務。

    中航證券首席經濟學家董忠云表示，根據央行公布的數據可以看出，我國債券市場托管余額近年來實現快速增長。截至7月末，我國債券市場托管余額較去年同期增長17.5%，增速較前兩年有所加快，其中公司信用類債券增長明顯加快，7月末托管余額同比增長26.13%，為支持實體企業融資，順利度過疫情期發揮了重要作用。

    “當然，在債券市場規模快速增長的同時，近年來我國債券市場創新力度也在不斷增強。”董忠云認為，債券品種的不斷豐富，對于完善我國多層次資本市場建設，強化金融服務實體經濟均發揮了重要作用。事實上，無論是債券市場規模不斷增長，還是各債券品種逐漸豐富創新，無疑離不開一系列政策舉措地推動。

    如在完善債券發行方面，國家發展改革委于3月1日印發《關于企業債券發行實施注冊制有關事項的通知》明確，企業債券發行由核準制改為注冊制。結合對于受疫情影響較大的企業和疫情防控重點保障企業開通新申報債券“綠色通道”的政策，實現了企業債券發行效率的顯著提升，有助于進一步激發企業通過債券市場進行融資的積極性。

    在債券退出機制方面，7月1日，央行會同國家發展改革委和證監會聯合發布《中國人民銀行發展改革委證監會關于公司信用類債券違約處置有關事宜的通知》，旨在加快完善規則統一的債券市場基礎性制度，構建市場化、法治化的債券違約處置機制，以實現高效處置違約債券和更好地保護投資者合法權益。

    此外在擴大開放方面，債券市場對內和對外開放更是齊頭并進。

    中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東表示，近年來，中國債券市場穩步發展，與中國完善資本市場制度、推進資本市場開放有關，特別是加快推動債券市場跨境互聯互通，吸引境外投資者參與，提高債券市場的國際影響力和競爭力。不過，從目前情況來看，我國債券市場的開放度仍與發達國家債券市場的開放度有差距，境外投資者持倉占比（2019年底，境外投資者持有我國債券占比僅為2.5%）還遠低于美歐日等經濟體。未來，我國還需進一步擴大債券市場開放，提升債券市場性價比來吸引更多投資者，讓我國企業使用更多的境外資金。