證券時(shí)報(bào)記者 張婷婷

    1月12日，瑞銀舉行宏觀經(jīng)濟(jì)分析會(huì)議，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤以《中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望：復(fù)蘇下的新發(fā)展格局和新挑戰(zhàn)》一文闡述觀點(diǎn)。汪濤認(rèn)為，基于世界經(jīng)濟(jì)反彈的預(yù)期，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2021年將持續(xù)復(fù)蘇，消費(fèi)和出口是拉動(dòng)中國(guó)GDP的主要?jiǎng)恿Α０莸菚r(shí)代正式到來(lái)意味著雙方全面對(duì)抗的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降，預(yù)計(jì)關(guān)稅限制暫不會(huì)取消，第一階段中美貿(mào)易協(xié)議將會(huì)繼續(xù)執(zhí)行。

    消費(fèi)、出口拉動(dòng)增長(zhǎng)

    汪濤的第一個(gè)觀點(diǎn)是，伴隨著世界經(jīng)濟(jì)反彈，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)持續(xù)復(fù)蘇。基于疫情能在二季度得到比較快的控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在二季度、三季度出現(xiàn)反彈，以及美國(guó)有新的財(cái)政刺激政策出臺(tái)等考慮，預(yù)計(jì)2021年全球經(jīng)濟(jì)增速約為6%。

    在這個(gè)環(huán)境下，汪濤預(yù)測(cè)2021年中國(guó)GDP增速為8.2%，這和市場(chǎng)上大多觀點(diǎn)幾乎一致。汪濤認(rèn)為，2021年中國(guó)GDP主要由消費(fèi)和出口拉動(dòng)，消費(fèi)增速10%，凈出口（對(duì)GDP貢獻(xiàn)）為0.4%。

    就消費(fèi)而言，一方面由于去年基數(shù)較低，而且消費(fèi)的正常化比投資和工業(yè)生產(chǎn)更慢，尤其是一些服務(wù)行業(yè)的消費(fèi)，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、收入水平的提高，疊加疫情控制等因素，汪濤認(rèn)為今年消費(fèi)能夠得以強(qiáng)勁反彈。

    出口方面，汪濤認(rèn)為，首先，全球經(jīng)濟(jì)從去年的衰退變?yōu)榻衲暝鲩L(zhǎng)6%，其中全球總需求應(yīng)該會(huì)增長(zhǎng)。疫情得到控制后，總體需求的大幅反彈對(duì)中國(guó)出口的正面作用會(huì)超過(guò)更多競(jìng)爭(zhēng)等負(fù)面作用。今年出口增速可能在7%以上，以美元計(jì)價(jià)的出口增速約為10%。

    另外，隨著政策刺激，尤其是財(cái)政政策方面的退出，基建投資可能會(huì)有所減速，同時(shí)貨幣信貸政策方面略微收緊，房地產(chǎn)投資也會(huì)出現(xiàn)減速。但與此同時(shí)，今年固定資產(chǎn)投資利潤(rùn)強(qiáng)勢(shì)反彈，工業(yè)、制造業(yè)的投資會(huì)有反彈。

    CPI增速方面，汪濤預(yù)計(jì)2021年CPI增速（均值）為1.7%，其中10年期國(guó)債收益率（年末）為3.2%，整體信貸增速（調(diào)整后社融）為10.8%；預(yù)計(jì)2022年CPI增速（均值）為2.4%，其中10年期國(guó)債收益率（年末）與上年持平，整體信貸增速（調(diào)整后社融）為10%。

    更加注重控風(fēng)險(xiǎn)

    汪濤認(rèn)為，2021年，中國(guó)政策刺激將逐步退出，注重防控風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿成為政策主要風(fēng)向。

    就財(cái)政政策而言，去年地方專項(xiàng)債規(guī)模3.75萬(wàn)億的規(guī)模，在今年可能會(huì)減到3萬(wàn)億，特別國(guó)債今年大幅減少，所以基建投資會(huì)有所減弱。此外，去年一些減免稅費(fèi)今年逐漸到期，大概率會(huì)退出。

    貨幣信貸政策方面，汪濤認(rèn)為央行可能不會(huì)過(guò)多使用利率政策，且在流動(dòng)性提供上不會(huì)像去年那么寬松；另外，各級(jí)政府鼓勵(lì)銀行增加對(duì)實(shí)體貸款，預(yù)計(jì)今年宏觀審慎手段會(huì)加強(qiáng)，同時(shí)信貸增速放緩。

    汪濤還認(rèn)為，今年社會(huì)融資總額的增長(zhǎng)可能從去年10月份13.8%左右的增速降到今年10.8%的增速，反映貨幣信貸政策回歸正常化。

    人民幣升值外資再流入

    拜登下周就要正式接任美國(guó)總統(tǒng)，拜登時(shí)代的中美關(guān)系將何去何從？

    汪濤認(rèn)為，中美關(guān)系在拜登時(shí)代可能會(huì)緩和，雙方可能會(huì)有更多對(duì)話，總體特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)和不確定性降低。

    一方面，中美關(guān)系在拜登時(shí)代將表現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)中有合作，全面對(duì)抗的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降下來(lái)。不過(guò)現(xiàn)任政府已經(jīng)加征的關(guān)稅，還有一些科技方面的限制，在拜登政府下估計(jì)暫時(shí)不會(huì)取消。因?yàn)槎唐趦?nèi)有很多國(guó)內(nèi)問(wèn)題要處理，在國(guó)際上面可能采取所謂穩(wěn)定的情況。

    另一方面，第一階段的中美貿(mào)易協(xié)議預(yù)計(jì)今年會(huì)繼續(xù)執(zhí)行，呈現(xiàn)穩(wěn)定的特點(diǎn)。中國(guó)在其他國(guó)際關(guān)系方面，整體繼續(xù)擴(kuò)大開放，繼續(xù)融合到世界經(jīng)濟(jì)之中。

    最近一段時(shí)間，人民幣持續(xù)升值，外資繼續(xù)流入中國(guó)市場(chǎng)，去年外資流入中國(guó)債券市場(chǎng)的規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億人民幣。

    汪濤認(rèn)為，今年美元還會(huì)繼續(xù)走弱，相對(duì)于美元，包括人民幣在內(nèi)的其他很多幣種，今年會(huì)進(jìn)一步升值。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較好，利率相對(duì)較高，同時(shí)也在加大對(duì)外開放，所以會(huì)吸引進(jìn)一步的外資流入。這兩點(diǎn)都是支撐人民幣繼續(xù)升值的很重要的因素。汪濤看好人民幣兌美元的匯率，預(yù)計(jì)2021年和2022年，人民幣對(duì)美元匯率達(dá)到6.4。