開(kāi)年以來(lái)，大行個(gè)人住房抵押貸款支持證券（RMBS）發(fā)行井噴，其中最大一單發(fā)行規(guī)模超過(guò)200億元。由于央行、銀保監(jiān)會(huì)此前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知》，在最嚴(yán)“限貸令”下，RMBS會(huì)成為銀行應(yīng)對(duì)房貸集中管理制的策略嗎？對(duì)此，市場(chǎng)人士認(rèn)為，不排除是大行面對(duì)銀行房地產(chǎn)貸款集中度管理的“未雨綢繆”之策。

    開(kāi)年井噴

    200.15億元！目前市場(chǎng)最大規(guī)模RMBS于近期發(fā)行。1月初，農(nóng)業(yè)銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)的“農(nóng)盈匯寓2021年第一期個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”在銀行間市場(chǎng)成功發(fā)行。

    資料顯示，該項(xiàng)目規(guī)模為200.15億元，其中優(yōu)先A1檔40億元，占比19.99%，AAA評(píng)級(jí)，加權(quán)0.86年，票面利率3.3%；優(yōu)先A2檔57.11億元，占比28.53%，AAA評(píng)級(jí)，加權(quán)2.64年，票面利率3.8%；優(yōu)先A3檔85億元，占比42.47%，AAA評(píng)級(jí)，加權(quán)6.49年，票面利率3.95%；次級(jí)檔18.04億元，占比9.01%，加權(quán)15.05年，無(wú)評(píng)級(jí)。

    本期產(chǎn)品資產(chǎn)池涉及92358名借款人向發(fā)起機(jī)構(gòu)借用的92358筆貸款，均為正常類個(gè)人住房抵押貸款。合同入池總金額200.15億元，單筆貸款平均未償本金余額為21.67萬(wàn)元，入池資產(chǎn)加權(quán)平均剩余期限為10.14年，加權(quán)平均貸款利率為4.94%。入池抵押住房初始評(píng)估價(jià)值為535億元，加權(quán)平均貸款價(jià)值比43.24%，一二線城市占比38.02%。風(fēng)險(xiǎn)自留方面，根據(jù)交易文件的要求，發(fā)起機(jī)構(gòu)將持有全部次級(jí)檔資產(chǎn)支持證券，占本期資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的9.01%，且持有期限不短于該檔次證券的存續(xù)期限。

    1月15日，中國(guó)銀行“中盈萬(wàn)家2021年第一期”RMBS開(kāi)始申購(gòu)，總規(guī)模96.62億元，分為四檔，優(yōu)先A1檔規(guī)模10億元，分層占比10.35%，加權(quán)0.94年；優(yōu)先A2檔規(guī)模30.11億元，分層占比31.05%，加權(quán)2.50年；優(yōu)先A3檔規(guī)模46.4億元，分層占比48.02%，加權(quán)3.26年；次級(jí)檔規(guī)模10.22億元，分層占比10.58%，加權(quán)8.66年；前三檔均采用的票面利率為“基準(zhǔn)利率”+“基本利差”。

    1月18日，建設(shè)銀行“建元2021年第一期”RMBS開(kāi)始申購(gòu)，總規(guī)模51.4億元，分為四檔，優(yōu)先A1檔規(guī)模8億元，分層占比15.56%；優(yōu)先A2檔規(guī)模12億元，分層占比23.34%；優(yōu)先A3檔規(guī)模25.87億元，分層占比50.32%；次級(jí)檔規(guī)模5.54億元，分層占比10.78%。

    “出表”利器

    2021年開(kāi)年僅僅不足一個(gè)月，就有3家大行的RMBS發(fā)行申購(gòu)，且規(guī)模均在50億元以上。這在以往并不多見(jiàn)。

    對(duì)此，市場(chǎng)人士有不同看法。有金融研究人士指出，隨著銀行房地產(chǎn)貸款集中度管理等制度陸續(xù)建立，業(yè)內(nèi)預(yù)期金融機(jī)構(gòu)將通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式“出表”，以騰挪信貸額度。該人士舉例稱，大行按揭比例容易超標(biāo)，但房地產(chǎn)法人貸款額度和總量基本未超標(biāo)。

    也有市場(chǎng)人士指出，2020年年初有招商銀行，工商銀行、浦發(fā)銀行等多家銀行發(fā)行RMBS，且RMBS發(fā)行也有一個(gè)過(guò)程，目前來(lái)看也并不能說(shuō)明銀行發(fā)行RMBS與房貸集中管理制度有關(guān)。這位人士同時(shí)還指出，房貸集中管理制度未提及ABS相關(guān)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。從目前的信息來(lái)看，RMBS是否被計(jì)入房地產(chǎn)信貸總量中還沒(méi)有明確，但不排除在監(jiān)管未明確前，RMBS和房企債券發(fā)行會(huì)出現(xiàn)井噴。

    光大證券銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，在RMBS實(shí)際發(fā)行操作中，未必能繞開(kāi)監(jiān)管。他進(jìn)一步解釋說(shuō)，發(fā)行RMBS前需要向央行和銀保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)額度和備案，在通過(guò)后方可發(fā)行。

    發(fā)行額有望回升

    盡管業(yè)內(nèi)對(duì)RBMS是否能實(shí)現(xiàn)銀行房貸資產(chǎn)“出表”存在不同意見(jiàn)，但大多數(shù)機(jī)構(gòu)的共識(shí)是，2021年RMBS有望迎來(lái)大年。

    數(shù)據(jù)顯示，截至目前，以個(gè)人住房抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS已發(fā)行規(guī)模接近2萬(wàn)億元，余額超過(guò)1萬(wàn)億元。

    標(biāo)普信評(píng)近期的一份報(bào)告指出，RMBS發(fā)行額在2020年下降，預(yù)計(jì)2021年有望回升，但仍將低于疫情前的規(guī)模。展望未來(lái)，中國(guó)個(gè)人住房抵押貸款市場(chǎng)余額已突破30萬(wàn)億元，雖然增速進(jìn)一步放緩，但在審慎的監(jiān)管環(huán)境下發(fā)展穩(wěn)健。RMBS呈現(xiàn)發(fā)行常態(tài)化、發(fā)起機(jī)構(gòu)多樣化的趨勢(shì)。

    中債資信認(rèn)為，《通知》明確了房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的機(jī)構(gòu)覆蓋范圍、管理要求及調(diào)整機(jī)制，以增強(qiáng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)抵御房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的能力。全年來(lái)看，中央政策始終強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持“房住不炒”，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性。穩(wěn)房?jī)r(jià)穩(wěn)地價(jià)穩(wěn)預(yù)期目標(biāo)下，房?jī)r(jià)發(fā)生大幅波動(dòng)可能性較小，或有利于進(jìn)一步降低房貸資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)，提升RMBS產(chǎn)品信用質(zhì)量，RMBS在盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化發(fā)起機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)利率市場(chǎng)化、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等方面或?qū)l(fā)揮更為重要的作用。