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美債收益率飆升引發(fā)全球市場巨震 業(yè)內(nèi)預(yù)期各國央行或出手干預(yù)

2021-02-27 06:49  來源:上海證券報

    在各國寬松預(yù)期不改、全球流動性增加、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下,投資者對全球通脹的擔(dān)憂情緒加劇,美債收益率因此超預(yù)期快速攀升,引發(fā)全球股市聯(lián)袂大跌,資金從風(fēng)險市場加速轉(zhuǎn)向債市。

    業(yè)內(nèi)預(yù)期,短期內(nèi)美債收益率將持續(xù)上升,如果未來上行速度引發(fā)金融市場恐慌,美聯(lián)儲及其他央行或會出手干預(yù)。

    美債收益率持續(xù)上行引發(fā)全球股市大跌

    本周,美國10年期國債收益率相繼突破1.4%、1.5%和1.6%整數(shù)大關(guān)。25日,美國10年國債收益率上穿1.6%,最高觸及1.62%水平,收盤報1.5%。

    “市場對美債收益率上行有一定預(yù)期,但這一次之所以對權(quán)益市場特別是高估值的納斯達(dá)克和新興市場產(chǎn)生劇烈影響,主要還是因?yàn)槊纻找媛噬闲兴俣冗^快,疊加美聯(lián)儲主席鮑威爾近期不斷釋放寬松政策預(yù)期,市場對通脹的擔(dān)憂進(jìn)一步上升。”西部證券宏觀分析師張育浩告訴記者。

    美債收益率是全球資產(chǎn)價格的定價之“錨”,其快速上升背后的通脹壓力和金融風(fēng)險是市場擔(dān)憂所在。

    受美債收益率快速走高影響,全球股市“寒意陣陣”。26日的亞太市場上,日經(jīng)225指數(shù)跌穿29000點(diǎn),大跌3.99%,創(chuàng)2020年4月1日以來最大單日跌幅。韓國綜指收跌2.80%,創(chuàng)近半年來最大單日跌幅。

    歐美股市也集體下跌。截至北京時間26日22時,英、法、德等國基準(zhǔn)股指跌幅在0.40%至1.58%不等。隔夜市場方面,納指跌超3.5%,標(biāo)普500指數(shù)下跌2.45%。

    中國銀行研究院研究員王有鑫表示,美債收益率與美股通常存在“蹺蹺板”效應(yīng)。當(dāng)美債收益率上升時,資金會更多流向債市尋求無風(fēng)險回報率,股市則存在調(diào)整壓力。

    美債收益率上行使得美債更具誘惑力,業(yè)內(nèi)預(yù)期,投資者更看好防御性資產(chǎn)如美債和銀行股等,部分新興市場資金可能遭遇撤離。

    上證報記者從資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR獲得的最新數(shù)據(jù)顯示,截至2月17日的當(dāng)周,EPFR跟蹤的債券基金持續(xù)獲得資金流入,僅當(dāng)周就流入126億美元,助力全球債券基金累計總額突破千億美元大關(guān)。

    在流入債券基金的126億美元中,大部分投向了美債基金,全球和歐洲市場債券基金吸引了15億美元,而亞太和新興市場債券基金則遭到小幅回撤。通脹保護(hù)債券基金在過去35周中第33次獲得資金流入。

    美債收益率上行是“假動作”?

    市場對美債收益率未來一段時間內(nèi)保持升勢看法較為一致,但對其背后的通脹預(yù)期存在分歧。有專家認(rèn)為,美債收益率快速攀升只是“假動作”。

    太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資官丹·伊瓦辛25日對外媒稱,美債收益率暴漲可能是個“假動作”,市場對消費(fèi)者價格水平上漲存在錯誤擔(dān)憂。

    對于這一觀點(diǎn),中銀香港金融研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁孟表示,未來通脹上升幾乎是肯定的,因?yàn)樵蛢r格歷來都是影響全球通脹的主因,油價反彈將體現(xiàn)在今年的通脹變化上。至于未來通脹會不會連續(xù)走高,則要看疫情是否被有效控制,如果全球經(jīng)濟(jì)就此復(fù)蘇,考慮到全球央行寬松政策效應(yīng),通脹上升幾乎是必然的。

    部分投資者擔(dān)心這將終結(jié)亞洲股市的上漲勢頭,但摩根大通并不同意這一觀點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,亞洲周期性行業(yè)增長強(qiáng)勁,經(jīng)常賬戶極具韌性,科技發(fā)展勢頭支持經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好,低實(shí)際利率造就寬松金融環(huán)境。

    “從投資角度來看,不論是股票、外匯還是核心債券資產(chǎn),中國市場是摩根大通的核心推薦。股票投資方面,我們也看好新加坡、韓國和日本等市場。”摩根大通分析師稱。

    澳央行出手干預(yù)債市

    美債收益率上升的同時,全球債市也集體遭遇拋售。25日,英國10年期國債收益率上漲4.4個基點(diǎn),德國10年期國債收益率上升2.6個基點(diǎn),法國10年期國債收益率也上漲了2.2個基點(diǎn)。

    在26日亞太市場上,澳大利亞3年期國債收益率早盤升至0.15%,超出澳大利亞聯(lián)儲0.1%的目標(biāo);澳大利亞10年期國債收益率一度漲超1.9%。澳大利亞央行隨即宣布將購買30億澳元的國債,以捍衛(wèi)其收益率曲線目標(biāo),成為全球首個干預(yù)國債市場的國家央行。

    面對美債收益率的超預(yù)期表現(xiàn),美聯(lián)儲官員持樂觀態(tài)度并不斷安撫市場。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示,美債收益率上升可能是個好兆頭,因?yàn)樗_實(shí)反映出美國經(jīng)濟(jì)增長前景和通脹預(yù)期改善,并促使后者更接近美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)。此前,美聯(lián)儲主席鮑威爾也表達(dá)了這一觀點(diǎn)。

    “如果利率繼續(xù)上升,股市回調(diào)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大,美聯(lián)儲可能會考慮增加量化寬松政策的規(guī)模,同時改變量化寬松的期限結(jié)構(gòu),多買長期債券,少買短期債券,以控制長期債券收益率的上漲幅度。”銀保投資分析師認(rèn)為。

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