本報記者 昌校宇

    近日，在中國財富管理50人論壇主辦的“當前經濟金融形勢專題分析會”上，與會人士提出，當前宏觀環境下，國內貨幣政策調整的空間可能較小。經濟同比數據較好，但經濟修復依然不平衡。央行需要在防風險、抗通脹、穩增長等多個目標間作平衡。

    會議指出，今年控制宏觀杠桿率是一個重點任務，政策著力點包括信貸額度管控、房地產“三道紅線”等。狹義流動性或將保持在中性、穩定的水平，預計金融機構超額準備金率將介于2017年水平與2019年水平之間，資金利率圍繞OMO和MLF利率上下波動。當美國真正開始退出QE或加息時，國內貨幣政策面臨的壓力可能相應增加。

    會議預計，債券市場的利率走勢將呈現窄區間波動特征。從中期來看，雖然經濟增長的同比高點已過，但環比來看第二、三季度并不弱，市場上多空雙方難以形成一致預期。通脹因素對市場有擾動，但尚不對貨幣政策產生實質性觸動。從短期來看，主要關注資金面供求關系，近期看空的投資者已經沒有看空的籌碼，并且銀行和保險機構配置需求較大，導致市場表現偏強。后續須關注兩點擾動風險：一是利率債的供給節奏，二是如果債市信用風險暴露可能傳導沖擊市場流動性。

    “今年信用債市場風險須引起高度關注”。會議認為，第一，雖然經濟修復好轉，但局部的融資條件弱化。此外，金融機構出于風險規避動機，減少對一些融資主體的融資支持，使得其融資條件進一步變差，導致市場可能陷入負反饋循環。第二，今年監管層可能提升債務風險容忍度。去年考慮到疫情原因，監管層對債務風險暴露的容忍度較低；而今年隨著經濟好轉，風險包容度也可能隨之提升。第三，最近出臺的信用評級新規、深化預算管理意見等政策可能對企業融資產生影響。部分企業面臨評級調降壓力，可能會引發市場的負反饋。

（編輯 田冬）