經歷6月超預期增長后，7月新增社融出現季節性回落。人民銀行昨日公布數據顯示，初步統計，7月社會融資規模增量為1.06萬億元，比上年同期少6362億元。

    這并非今年的特殊情況，從往常年份來看，7月新增信貸、社融也處于年內低位。2019年7月，新增人民幣貸款、社融規模分別為1.06萬億元、1.29萬億元。對比來看，7月數據仍保持平穩，同比高基數回落也與市場預期一致。

    談到新增社融回落的原因，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，影子銀行和表外業務治理持續從嚴，表外融資繼續呈現壓降態勢；新增政府債券不及預期，今年政府債券發行進度明顯慢于往年，7月政府債券融資僅有1820億元，比去年同期少增3639億元。

    與此同時，人民幣貸款增速仍保持平穩。7月末人民幣貸款余額186.58萬億元，同比增長12.3%，增速與上月末持平，7月份人民幣貸款增加1.08萬億元，比上年同期多增905億元。

    信貸結構方面，中長期貸款仍然占主導地位。分部門看，住戶貸款增加4059億元，其中，中長期貸款增加3974億元；企（事）業單位貸款增加4334億元，其中，短期貸款減少2577億元，中長期貸款增加4937億元。

    “從數據上看，目前PMI指數以及PMI出口新訂單指數已經連續4個月回落，需求端的不確定性在增加。企業無論是補庫存還是投資擴產都會更加的謹慎，融資需求出現回落，銀行的信貸投放行為也會更加謹慎。”紅塔證券研究所所長李奇霖表示。

    對于居民部門新增貸款的回落，溫彬認為，主要由于近期房地產調控政策持續升級加碼，嚴厲打擊短期貸款違規使用，按揭貸款額度也受到管控。

    此外，7月中旬降準釋放流動性，帶動票據利率走低，票據貼現量出現明顯增長，從7月數據來看，未貼現的銀行承兌匯票減少2316億元，同比多減1186億元，而票據融資增加1771億元，比去年同期多增2792億元。

    招商證券銀行業首席分析師廖志明說，展望下半年，房地產信貸集中度管控政策及針對融資平臺信貸約束明顯加強之下，信貸需求面臨較大的不確定性。雖然當前制造業和一般企業需求較旺盛，但難以完全抵補其他方面的影響。

    溫彬認為，需要密切觀察實體經濟融資需求的變化，伴隨政府債券加快發行，后續或將對社融增速形成支撐，宏觀政策或將逐漸向穩增長偏移，加大對制造業、中小微企業、普惠金融、綠色金融、科技創新等重點領域和薄弱環節的支持力度。