10年期美債收益率重上1.9%，再度刷新2019年12月以來高位；德國5年期國債終結負利率……春節假期期間，全球債券市場走勢可謂“驚心動魄”，多個國家國債收益率大漲。2月7日，我國10年期國債活躍券利率也略微上行。

    業內人士分析，春節期間，以美聯儲為代表的主要發達國家央行收緊貨幣政策是帶動主要發達國家國債利率上行的主要原因。海外債市利率上行，對我國債市影響偏短期且可控。我國債市未來走向關鍵在于國內基本面情況。穩增長目標下，寬貨幣仍有一定空間，短期債市利率底部徘徊的概率偏高；但從長期來看，債券市場將更關注寬信用落地情況，隨著經濟回暖，債市利率將出現上行拐點。

    歐美“鷹聲四起”

    海外債券市場調整勢頭在春節期間進一步強化，多個海外主要經濟體國債收益率“飆升”。

    作為全球資產定價的“錨”，10年期美債收益率于2月4日重回1.9%上方，達1.93%，創出自2019年12月以來的高位；作為對貨幣政策較為敏感的2年期美債收益率，2月4日“飆升”12基點至1.31%，同樣創下自2020年以來的高點。截至北京時間2月7日15：50，10年期美債收益率仍維持在1.9%上方。

    此外，歐洲債市也經歷較大調整。其中，德國10年期國債收益率盤中一度漲至0.229%，逼近2019年1月的高點；德國5年期國債收益率回到零值以上，這是2018年以來首次。英國2年期國債收益率漲約11基點至1.2595%，逼近11年來的高位；英國10年期國債收益率則上漲約5基點至1.4175%。

    海外債市收益率整體上行的背后，是各國央行在加息這一議題上的“鷹派”表態與行動。

    2月3日，英國央行宣布將基準利率上調25個基點至0.5%，這是新冠疫情以來英國央行第二次加息，也是自2004年來的第一次背靠背加息（即連續兩次議息會議加息）。此前，在2021年12月，英國央行將基準利率從0.1%上調至0.25%。同日，歐洲央行行長拉加德承認通脹風險正不斷上升，且并未否認年內加息的可能性。這被市場解讀為一個顯著的“轉鷹”信號。

    美國方面，美聯儲1月議息會議稱，預計很快適當提高利率，將于3月初結束資產購買，縮表將于加息啟動后開始。而在1月美國非農就業數據遠超預期情況下，美聯儲3月中旬啟動加息幾乎是確定性事件。

    平安證券首席經濟學家鐘正生預測，如果2022年美聯儲加息100基點（4次），10年期美債收益率或觸及2.3%左右。國泰君安證券固收首席分析師覃漢同樣認為，美債收益率上行壓力還未充分釋放，上半年高點可能在2.2%至2.3%附近。

    對我國債市影響有限

    2月7日，我國10年期國債利率也略微上升，國債活躍券210215漲約2個基點至3.0%。業內人士認為，隨著海外經濟體貨幣政策收緊，美債收益率上行將會影響國內債市投資者情緒，不過這種影響偏短期。

    國盛證券固收首席分析師楊業偉指出，美國進入加息和縮表周期，全球美元流動性供給減少，新興市場面臨外資流出壓力。當前10年期中美國債利差約為84基點，與前期相比有所縮窄，但仍然處于80基點至100基點的正常區間。“短期美債利率上行對國內債市影響可控。”楊業偉表示。

    不過，需要看到的是，我國所處經濟周期和貨幣政策周期與海外經濟體并不相同，決定中國債券市場走勢的根本因素還是在國內基本面上。

    中信證券固收首席分析師明明指出，穩增長目標下，一季度政府債券大量前置發行以及信貸投放都需要流動性的支持，預計2月、3月仍然是貨幣寬松的窗口期。

    華泰證券固收首席分析師張繼強表示，當前利率水平可能已經進入底部區域，但拐點信號尚未出現，短期底部徘徊的概率偏高。

    從長期看，隨著更多政策措施協同發力，債券市場將更關注寬信用落地情況。華創證券研報指出，1月信貸投放的實際效果將是檢驗寬信用效果的關鍵指標。明明表示，政策效果反映到經濟數據會有滯后，預計3月經濟數據或偏強，數據確認經濟回暖需要等到3月末乃至4月中旬。“經濟回暖信號出現后，流動性投放的收縮將是利率上行的起點。”明明稱。