本報記者 劉琪

    近期的美股可以用“跌跌不休”來形容：道瓊斯指數(shù)周線八連陰，創(chuàng)1923年以來最長連跌紀錄，上周（5月16日至5月20日，下同）下跌2.9%；納斯達克指數(shù)周線七連陰，上周下跌3.82%；標普500指數(shù)同樣七連陰，上周下跌3.05%。

    中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，原因主要在于美聯(lián)儲緊縮預期和美國通脹上行，同時，美國經(jīng)濟下行甚至進入衰退期的風險在加劇，導致投資者情緒較為悲觀。

    彭博社5月6日至5月11日進行的最新經(jīng)濟學家月度調(diào)查顯示，未來12個月的美國經(jīng)濟衰退可能性是30%，為2020年以來最高水平。該數(shù)據(jù)4月份時為27.5%，2月份為15%。

    華興證券（香港）首席經(jīng)濟學家兼首席策略分析師龐溟對《證券日報》記者表示，一方面，全球經(jīng)濟面臨更多的挑戰(zhàn)和不確定性，食品和能源價格上漲壓制供給端和需求端，使美國經(jīng)濟面臨高通脹和低增長并存的“滯漲”風險，美股投資者正越來越清晰地意識到這些風險。

    “另一方面，考慮到就業(yè)市場的強勁復蘇和通脹壓力持續(xù)，市場普遍預計美聯(lián)儲大概率將在6月份和7月份各加息50基點，甚至在年底前迅速將聯(lián)邦基金利率朝著更為中性的方向調(diào)整，以更加緊縮的立場來壓低通脹。”龐溟表示，利率上行意味著借貸成本的上升，并最終迫使住戶部門削減消費、企業(yè)部門減少資本開支和放緩招聘，給經(jīng)濟增長帶來壓力。

    龐溟表示，對美國經(jīng)濟放緩、美聯(lián)儲加息的預期會對股票尤其是成長型股票資產(chǎn)的定價效率造成一定擾動，或給美股科技龍頭和高估值板塊帶來壓力，加劇其波動。

    實際上，一些美聯(lián)儲官員對美股的下跌早有預料。當?shù)貢r間5月20日，美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德認為，美國股市的下跌并不令人意外，這在一定程度上是對加息的反應。美國堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治5月19日表示，美股一周來的動蕩表現(xiàn)在意料之中，一定程度上反映了貨幣政策緊縮的影響。同時，市場動蕩不會改變美聯(lián)儲的緊縮計劃。

    展望后期，明明認為美股還會繼續(xù)保持相對弱勢。美聯(lián)儲貨幣政策如何在保持美國經(jīng)濟增長、資本市場穩(wěn)定和控制通脹之間進行平衡，或是影響后期美股走勢的一個核心因素。若美聯(lián)儲能夠較快地控制通脹，經(jīng)濟和資本市場受到的影響就會較小；如果美聯(lián)儲遲遲控制不住通脹，未來還需要多次加息，那么美國經(jīng)濟以及美股都有繼續(xù)下行的可能性。

    在龐溟看來，在此輪市場調(diào)整前，美股處于歷史估值高位，雖然調(diào)整后美股主要指數(shù)估值水平已位于5年平均水平甚至10年平均水平以下，但考慮到盈利預期不斷下修的前景，美股估值壓力仍然未得到明顯消化。美國經(jīng)濟從“滯脹”過渡至衰退的可能性仍存，疊加美聯(lián)儲貨幣政策繼續(xù)從緊甚至加速收緊，預計美股在未來一段時間內(nèi)還將延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢。