8月22日，貸款市場報價利率（LPR）公布，1年期LPR為3.65%、5年期以上LPR為4.3%，分別比上月下降5個、15個基點。這是今年以來LPR第三次下降，有助于降低實體經濟融資成本，激發企業和居民投資、消費需求，更好地穩增長、促發展，鞏固實體經濟恢復態勢和宏觀經濟大盤穩定。

    本月LPR下降從時間點看并不意外，降幅也基本符合預期。首先，政策利率下降為LPR下降奠定了基礎。8月15日，央行開展中期借貸便利（MLF）和逆回購操作，中標利率均下降10個基點。LPR在MLF利率基礎上加點而來，MLF利率下降，LPR往往隨之下降。從銀行方面看，今年以來，央行加強存款利率監管，存款市場利率有所下降，銀行負債成本持續降低，銀行加點保持穩定。其次，降成本的政策導向一直較為明確。如8月18日國務院常務會議要求，“推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本”。LPR是貸款的定價基準，降低信貸成本最直接的是推動LPR下降。因此，本月LPR下降是響應落實國務院常務會議要求的具體舉措。

    從近期經濟金融的形勢看，本月LPR下降確有必要。從宏觀經濟看，今年以來，我國宏觀經濟恢復態勢并不穩固。7月經濟數據顯示，PPI同比漲幅回落至4.2%，環比下降1.3%，經濟增長面臨較大壓力。從金融數據看，企業和居民有效融資需求不足。央行公布的數據顯示，7月社會融資規模和人民幣貸款增量同比分別減少3191億元、4042億元，增量明顯回落，企業投資和居民消費意愿較為低迷。此外，我國目前物價形勢較為溫和，也為市場利率下降創造了條件。從7月數據看，CPI同比上漲2.7%，低于市場普遍預期，通脹壓力并不大。

    因此，在當前的形勢之下，LPR下降具有多個方面的積極意義。第一，進一步降低企業和居民融資成本。寬信用需要降成本支持，LPR下降之后，將引導金融機構繼續降低市場主體融資成本，減輕企業和居民負擔，激發企業和居民融資需求，增強信貸總量增長的穩定性，避免出現“信貸塌方”。第二，有助于穩定企業和居民的信心和預期。LPR下降傳遞出明確信號，表明穩增長仍然被擺在重要位置，有助于提振企業恢復生產、擴大投資的信心，激發居民擴大消費的需求和意愿。在美國等發達經濟體繼續加息進程的情況下，本月LPR下降，表明我國貨幣政策更加堅持“以我為主”，兼顧外部平衡。

    值得注意的是，本月LPR再次出現非對稱下降，即1年期LPR下降5個基點、5年期以上LPR下降15個基點。根據央行公布的二季度貨幣政策執行報告，6月企業貸款加權平均利率為4.16%，較去年同期下降0.42個百分點，處于有統計以來低位。因此，1年期LPR下降幅度較小，有助于保持短端貸款利率相對穩定。而5年期以上LPR繼5月20日下降15個基點之后，年內第二次以15個基點的較大步幅下降，實際作用和信號意義都十分重要。

    一方面，5年期以上LPR大幅下降，有助于降低企業長期融資成本，穩定企業信心，增強企業進行長期投資的意愿。5年期以上長期貸款往往集中在基礎設施建設、固定資產投資、重大投資項目等。5年期以上LPR下降之后，將降低基建等重大項目建設成本，配合政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金，有助于穩住和擴大投資需求。

    另一方面，引導個人住房貸款利率下行，降低居民住房消費負擔。個人住房貸款一般以5年期以上LPR作為定價基準。此次5年期以上LPR大幅下降，將引導金融機構進一步降低新增和存量房貸利率，減輕大多數貸款購房者負擔，激發居民住房消費需求，進而促進房地產市場平穩健康發展。房貸壓力減輕，也有助于釋放居民日常消費空間，提高居民消費意愿和能力。當然，對浮動利率存量房貸而言，下降之后的新利率將在下一個貸款利率重定價日執行。

    從居民消費的視角看，除了住房消費，金融還應在提振大宗消費上加大發力。大宗消費涉及家電、家裝、汽車、旅游等，一般的消費信貸產品金額小、期限短，金融對大宗消費的支持服務應進一步加強。一是開發針對性的消費金融產品。如推出更多的家電、家裝、汽車、旅游主題消費貸款、信用卡分期等產品，豐富大宗消費金融產品線。二是加強大宗消費金融場景建設。與汽車經銷商、電商平臺、商場超市等合作，嵌入消費金融產品，方便消費者隨時隨地獲取金融服務。三是提升大宗消費金融發展水平。金融機構應在成本可覆蓋的情況下，適度降低利率及收費標準，全面準確披露息費水平，提升消費者體驗。隨著居民消費意愿和需求上升，汽車已經取代家電成為大宗消費的主戰場，目前國家正在采取措施大力促進汽車消費。建議取消消費金融公司在汽車消費場景的限制，支持消費金融公司推出汽車消費金融產品，進一步促進消費升級和內需釋放。

    新冠疫情暴發以來，盡管我國宏觀政策加大逆周期和跨周期調節力度，但總體而言貨幣政策仍然比較穩健，并未實施“大水漫灌”等寬松手段。從這個角度看，我國貨幣政策仍然還有發力的空間。如我國金融機構加權平均存款準備金率為8.1%，下一步可以繼續實施降準；為進一步擴大需求，LPR繼續下降的可能性仍然存在。而我國物價水平盡管有所上升，但全年物價水平將保持總體穩定，以及美聯儲有意放緩加息步伐等，都為我國貨幣政策操作提供有利的內外部環境。總之，下一步我國貨幣政策應從多個方面加大實施力度，更有力地提振信心和預期，更有力地促進經濟增長，持續助力經濟社會全面恢復。