盡管有寬信用政策加持，11月整體信貸表現仍然偏弱，但中長期貸款維持較高景氣度，信貸期限結構繼續改善。

    人民銀行昨日發布的數據顯示，11月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長12.4%；11月，人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元；據初步統計，社會融資規模增量為1.99萬億元，比上年同期少6109億元。

    M2增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點。對此，民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱：一方面，在穩增長政策持續加力下，信貸投放和非標融資維持一定景氣度，有助于拉動M2增速；另一方面，人民銀行通過貨幣政策工具維持流動性合理充裕，11月財政存款減少3681億元，助力M2增速維持在高位。

    對于11月新增社會融資規模和人民幣貸款均環比多增、同比少增，招聯金融首席研究員董希淼說，這表明隨著前期穩增長政策逐步落地實施，市場信心和預期有所恢復，但恢復的態勢尚不穩固，有效融資需求仍顯不足。

    11月本為季節性信貸大月，新增貸款環比大幅回升符合市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當前，政策面對基建、制造業投資、房地產融資的支持力度加大，對信貸投放尤其是企業中長期貸款投放有較強的帶動作用。然而，11月工業生產和消費等經濟活動受疫情擾動下行，樓市仍在筑底中，實體經濟內生信貸需求還不足。

    溫彬認為，企業貸款仍為新增信貸的重要支撐。在降準、低基數效應以及基建、房地產等重點領域發力的影響下，企業中長期貸款維持了較高景氣度。居民貸款環比雖然顯著改善，但居民中長期貸款同比收縮幅度仍然較大。

    “住戶短期貸款同比少增，反映出受多重因素影響，居民就業和收入不夠穩定，日常消費需求下降；住戶中長期貸款同比少增，反映出房地產市場仍然較為低迷，居民住房消費需求不高。”董希淼表示。

    數據傳出的積極信號是11月信貸期限結構進一步改善。

    王青表示，11月中長期貸款在新增貸款中的占比達到90.4%，創近21個月以來的新高，表明信貸投放期限結構改善。此外票據沖量現象也明顯緩和。

    分析11月社會融資規模增量同比下滑的原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，這主要是受到企業和政府債券融資以及新增貸款下滑的拖累。一方面，散發疫情導致實體經濟融資需求偏弱；另一方面，由于今年地方政府專項債發行提前收官，11月地方政府新增融資規模回落。

    “從金融數據可以看出，疫情反復和預期不穩對寬信用形成持續擾動，需要穩增長政策不斷加力以鞏固經濟回穩向上基礎，并帶動信貸和社融平穩擴張。”溫彬預計，在提振市場信心、激發全社會活力等方面，后續或許仍會有許多政策出臺，以繼續推動基建、制造業、房地產等領域的信用擴張，助力經濟運行保持在合理區間。

    在具體舉措上，王青預計，政策面或將在以下幾個方面發力：推動寬貨幣向寬信用有效傳導，引導貸款市場報價利率（LPR）下調，降低企業和居民融資成本；督促政策性開發性銀行用足用好新增8000億元信貸額度，引導銀行加大基建項目貸款投放；挖掘各項結構性貨幣政策工具潛力，加快相關貸款投放等。“在政策發力作用下，12月金融數據會轉暖，信貸和社融數據有望出現同比多增。”