本報記者 吳曉璐

    4月12日，在中國證監會的指導下，滬深北交易所正式發布上市公司可持續發展報告指引（簡稱“指引”），指引采用強制披露與自愿披露相結合的方式，建立上市公司可持續發展信息披露框架，接軌國際規范應對氣候變化相關披露要求，明確環境、社會、公司治理等21個披露議題。

    市場人士認為，隨著指引的落地實施，A股可持續發展信披邁入規范化新階段。未來，我國上市公司可持續發展報告有望“量質齊升”，并激勵引導上市公司積極踐行可持續發展理念，推動上市公司高質量發展，吸引更多可持續投資資金進入A股，推動構建良好的可持續發展生態。

    清華大學五道口金融學院副院長田軒對《證券日報》記者表示，指引的出臺，完善了我國資本市場信息披露制度，填補了可持續發展信披執行上的空白，將進一步推進我國上市公司可持續發展報告披露規模的顯著增長和信披質量的有效提升，加速推進資本市場的標準化體系建設和互聯互通。

    細化完善信披要求

    提高可持續發展報告質量

    2月8日，滬深北交易所對指引公開征求意見，受到國內外廣泛關注。證監會及滬深北交易所對反饋意見研究后吸收采納多數。

    相較于征求意見稿，指引對多處進行精細化修訂，主要是五方面：一是明確不同重要性議題的披露要求。具備財務重要性的議題需按照四要素框架（即“治理”“戰略”“影響、風險和機遇管理”“指標與目標”）進行披露，以保持和國際可持續發展信息披露準則的銜接。對于僅具有影響重要性的議題，根據具體議題相關指標要求披露即可。

    二是增加議題明細。指引附件中直接列明所包括的議題列表，便于公司執行。

    三是對于社會責任報告的披露作出銜接安排。應當披露社會責任報告的上市公司，按照指引規定披露或自愿披露可持續發展報告的，無需再披露社會責任報告。

    四是適當放寬部分披露要求。一方面，可持續發展報告的披露時間僅要求在4月30日前披露，但不要求必須和年報同時披露。另一方面，對于部分難度較高的定量披露要求增加定性替代披露的緩釋措施，對于預期財務影響、除應對氣候變化外的議題適應性評估等，由強制披露修改為鼓勵披露，適當緩解公司披露壓力。

    五是完善具體披露要求和文字表述。一方面整合優化部分議題章節，如將創新驅動和科學倫理單設一節、供應商和客戶單設一節，并將公司治理部分進一步明確為可持續發展相關公司治理，便于與年度報告公司治理章節銜接。另一方面，新增利益相關方管理、盡職調查、靈活就業、普惠金融、碳排放權交易情況等披露要求，允許整合披露治理相關信息，增加數據追溯調整豁免情形等。

    “滬深北交易所對指引的進一步完善和深化，體現了監管部門對市場反饋的重視和對可持續發展信披要求的精細化調整，有助于推動上市公司更加全面、深入披露可持續發展信息，促進資本市場的可持續發展。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示。

    具體來看，指引明確不同重要性議題的披露要求，有助于提高報告的質量和針對性；增加議題明細，有助于提升報告內容的具體性和詳盡度；銜接社會責任報告，避免信息重復和遺漏，也有助于提高報告的完整性和可讀性；適當放寬部分披露要求，既體現了監管的靈活性，也有助于提升上市公司信息披露的積極性；完善具體披露要求和文字表述，使得報告更加規范、準確，提高了報告的可比性和可讀性。

    據記者了解，后續，滬深北交易所將適時制定更細化的披露指南，為上市公司執行指引規定提供具體指導。

    未來主動披露公司將逐漸增多

    近年來，監管部門持續引導上市公司強化可持續發展信披意識，上市公司披露環境、社會和治理（ESG）信息主動性不斷提高。據Wind數據統計，截至4月14日，今年已經有764家公司主動披露了2023年度ESG相關報告，占已經披露年報公司數量比例為47.42%。去年，披露2022年度ESG相關報告的上市公司有1841家，占比超過三成。

    據指引要求，報告期內持續被納入上證180、科創50、深證100、創業板指數樣本公司，以及境內外同時上市的公司需要披露可持續發展報告。據記者梳理，目前強制披露可持續發展報告的上市公司數量在450家左右。同時，監管部門鼓勵其他上市公司自愿披露。

    據記者了解，滬深北交易所將研究擴大強制披露主體范圍，推動更多上市公司披露高質量的可持續發展信息。

    強制披露的公司應當在2026年4月30日前發布按照指引規定編制的2025年度可持續發展報告。同時，監管部門也鼓勵上市公司提前適用指引的規定披露2024年度可持續發展報告。上市公司披露2024年度可持續發展報告的，報告內容應當與指引的相關要求保持一致。

    實際上，隨著指引正式出臺，市場人士預計，未來披露可持續發展報告的上市公司數量會顯著增加。

    田軒表示，指引明確了強制披露的范圍，鼓勵自愿披露，且披露內容要求更細致，也體現了差異化和適應性安排，將對上市公司披露可持續發展報告產生正向引導與促進作用，上市公司披露可持續發展報告數量將逐步提升。

    與此同時，在可持續發展報告披露趨勢化的情況下，市場對上市公司的評價及估值也會更多地將ESG信息納入進去，進一步提升上市公司主動性披露意愿，而披露內容要求的進一步細化以及差異化安排，將提升披露規范性與可操作性。更多上市公司有了執行依據，主動披露公司數量將進一步增多。

    加強國內ESG評級體系建設

    提升資本市場活力和效率

    指引出臺后，中證、國證、Wind、商道、中誠信國際等指數及ESG評級機構緊跟指引要求，在ESG評級體系中納入指引內容，持續加強國內ESG評級體系建設。

    重要指數及ESG評級機構將指引內容納入評級體系，既有助于提升評級質量，也有助于促進市場透明和激勵公司進步。田利輝表示，在ESG評級體系中納入指引內容，有助于評級機構更加準確地評估上市公司的可持續發展水平，提高評級結果的權威性和準確性。其次，通過評級機構的評級結果，投資者和公眾可以更清晰地了解上市公司在可持續發展方面的表現，提升市場透明度。評級結果的公布也將激勵上市公司不斷改進其可持續發展實踐，以獲得更好的評級和市場認可。

    此外，中國上市公司協會發布指引與境外可持續信息披露準則的系列對比分析報告，幫助上市公司尤其是多地上市的公司降低信息披露成本，同時加強境內外投資者及相關主體對指引的認識和理解，供上市公司和市場各方對比參考。

    可持續信披指引的出臺，對上市公司和資本市場產生深遠影響。田利輝表示，對于上市公司而言，指引有助于提高上市公司可持續發展信披質量，鼓勵上市公司更加重視可持續發展，在環境保護、社會責任等方面做出積極改進。隨著全球資本市場對ESG信息的關注度不斷提高，指引還有助于提升我國上市公司在國際市場上的競爭力和形象。

    對于資本市場而言，指引的出臺有助于提升可持續發展信披的質量和透明度，提高市場公平性，幫助投資者做出更加明智的投資決策，提升資本市場的效率和活力。同時，指引的出臺也有助于推動資本市場的綠色轉型，通過引導上市公司披露可持續發展信息，有助于引導資本流向綠色、低碳、循環的領域。

（編輯 才山丹）