3月26日，國務院國資委印發《關于加強地方國有企業債務風險管控工作的指導意見》（下稱《指導意見》）。對于受市場高度關注的地方國企債務風險管控提出多項舉措，旨在有效防范化解企業重大債務風險，堅決守住不引發區域性、系統性金融風險的底線。

    “《指導意見》對地方國企的風險防范控制和化解將起到非常積極的作用。”國家金融與發展實驗室副主任、上海金融與發展實驗室主任曾剛對上海證券報記者表示。公開信息顯示，自2018年1月國務院國資委明確提出“降杠桿、減負債、控風險”以來，央企沒有發生一起債券違約事件，整體負債率降至64.5%的合理水平。將央企取得的成熟實踐經驗輸出到地方國企，可極大助力地方國企防控債務風險。

    嚴控地方國企債務風險

    《指導意見》提出的舉措主要圍繞風險識別、風險評估、風險響應和風險控制4個環節提出。

    在風險識別和防范環節，《指導意見》提出“規范債務資金用途，確保投入主業實業”等舉措。明確各地方國企將籌集的資金及時高效投放到戰略安全、產業引領、國計民生、公共服務等關鍵領域和重要行業，原則上要確保投資項目的回報率高于資金成本，切實發揮資本市場服務實體經濟的功能作用。

    “從本質來講，資產負債率過高通常是國企產生風險的主要原因之一。當企業盈利能力較強時，高負債率的隱患通常會被忽視，一旦企業盈利能力出現問題，本息難以償還時，風險就暴露無遺。”曾剛表示，將地方國企籌集的債務資金限制在公司主業或風險較低的投資領域，很大程度上能規避因投資失敗造成經營風險。

    當風險出現后，如何快速準確識別風險？針對風險評估環節，《指導意見》提出“開展債券全生命周期管理，重點防控債券違約”和“分類管控資產負債率，保持合理債務水平”，將企業發債品種、規模、期限、用途、還款等關鍵信息納入債務風險監測預警機制并實施滾動監測，并對高負債企業實施負債規模和資產負債率雙約束，“一企一策”確定管控目標。

    對于逃廢債等行為，《指導意見》也進行了嚴格約束，要求已經發生債券違約的切實履行屬地責任，通過盤活土地、出售股權等方式補充資金，努力和解。對無力化解風險、確需破產的，要督促企業依法合規履行破產程序，強化信息披露管理，及時、準確披露股東或實際控制人變更、資產劃轉、新增大額債務等重大事項。

    央企輸出成熟風控經驗

    此次印發的《指導意見》，是在充分結合中央企業債務風險管控工作實踐的背景下研究制定的。在完善債務風險預警機制和負債率管控方面，《指導意見》明確，各地國資委可參照中央企業的相關舉措進行管控。

    曾剛表示，在《指導意見》印發之前，各地國資委和地方國企尚未將債務風險管控標準進行統一，各地管控水平差異較大。此次由國務院國資委統一出臺《指導意見》，相當于將央企成熟的管控經驗輸出到地方國企，對于地方國企的整體風險防控能力的提升意義重大。

    《指導意見》的多項具體舉措，在央企防范債務風險的工作過程中均有跡可循。2017年以來，國務院國資委多次強調對中央企業債券占帶息負債比重實施分類管理比例限制，要求企業將資金高效投入到主業，嚴控超越財務能力的投資，以及嚴控對外擔保、PPP等高風險業務，堅決禁止融資性貿易等。此外，國務院國資委2017年審議通過的修訂版《中央企業投資監督管理辦法》和《中央企業境外投資監督管理辦法》，也對央企的投資行為進行了多項約束。

    “《指導意見》的提出，將給債券市場帶來直接的正面效應。”曾剛表示，地方國企作為債券市場的重要參與者，具有很高的余額占比，地方國企債務風險的上升也會給市場信心造成影響。在他看來，《指導意見》的提出，意味著地方國企的債務風險將被納入更有效的管控框架，投資人的合法權益也將得到更好的保障。與此同時，地方國企債務風險的降低也將對防范金融風險、穩定市場起到積極作用。