監管部門日前發布實施全面注冊制的配套文件，對判斷股票上市交易中的異動走勢提出了明確的標準，此舉對證券市場的規范運行很有意義。

    以往A股市場一直有炒新的習慣，有的股票一上市就連拉多個漲停板。一些股票因為突發利好，或者被認為具有某個概念而突然被炒作，連續漲停。

    這種有悖于常理，并且帶有濃厚投機色彩的行情，給投資者帶來了很大的困惑，也影響到了市場的穩定。監管部門也進行了相應的干預，譬如規定上市公司在股價連續多日大幅偏離大盤波動水平后須向社會公眾發出異動提醒、停牌等。

    股票短線連拉漲停，是一種借勢炒作，最擔心股票被停牌。因為一旦股票停牌，好不容易形成的市場注意力會迅速轉移，等到復牌時原來的向上勢頭很可能就喪失了，這樣行情多半會夭折。以限制股票流動性的辦法抑制短線炒作，這樣的做法的確令投機資金忌憚，事實上也取得了一定的效果。

    由于之前沒有明確公開過股價異動標準，使得股票異動停牌在具體實施過程中由于缺乏明確的標準，導致市場上會有一些人不斷去猜測某只股票何時會被停牌，容易導致市場無序震蕩，甚至誘發少數人鋌而走險式的操作行為。對股價異常波動而采取的停牌措施，在市場上也有一些不同的看法，有不少投資者認為是缺乏標準，難以預期，不利于市場的正常運行。

    在日前發布的實施全面注冊制的配套文件中明確規定，主板上市的股票在交易上開始實行漲跌幅限制以后，如果10天內出現4次異動，或者是出現100%的漲跌幅偏離，30天內出現200%的漲跌幅偏離，都將實施停牌。

    在不少解讀中，把這樣的制度安排解釋為是遏制“連板”的出現，但其實由于股票上市后前5個交易日沒有漲跌幅限制，因此在一般情況下股票再要出現“連板”的概率并不是很大。

    這一安排最主要的作用，還是傳達了反對股票異常波動的監管導向，希望市場平穩運行。其次是堅持以法治市，讓市場了解停牌的標準，在壓縮監管上的自由裁量權的同時，給股票的運行畫出了紅線，從而在有效抑制股票異常波動的同時，也促使投資者形成穩定的政策預期，并在這基礎上理性地進行操作。既保護市場活力，也防范風險的產生。

    全面注冊制改革實施以后，不但股票的發行全部實行了注冊制，公司上市以后的資產重組、收購兼并以及增資擴股，都要按照注冊制的要求來執行，以信息披露為中心進行監管。作為配套措施，對于實施注冊制以后股票的交易，也需要根據注冊制的要求來規范。

    把停牌標準告訴市場的意義，就在于要在投資者中形成廣泛的預期與共識，從而推動市場的進一步平穩運行。如果有一天，市場上不再有頻繁的股票異動與強制停牌，投資者也都知道從股票的報價到連續競價過程需要遵守的規則，那么不但行情會變得有序，而且市場風險也會明顯下降，理性的因素則得到了進一步的發揚。而這，應該就是大家所期盼的注冊制改革將會產生的成果。