本報兩會報道組 朱寶琛

    對于財政政策和貨幣政策，今年的政府工作報告給出了答案。

    政府工作報告提出，積極的財政政策要提質增效、更可持續。考慮到疫情得到有效控制和經濟逐步恢復，今年赤字率擬按3.2%左右安排、比去年有所下調，不再發行抗疫特別國債。

    “我們預計，積極的財政政策將提質增效、更可持續，保持適度支出強度，加大對保就業保民生保市場主體的支持力度。”華興證券（香港）首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，考慮到疫情得到有效控制和經濟逐步恢復，今年赤字率擬按3.2%左右安排，結合GDP增長目標，意味著今年赤字規模將有所下降。在保持對經濟恢復的必要支持力度以及政策連續性穩定性可持續性的同時，赤字率和赤字水平逐步回歸常態化，避免政府杠桿率和財政風險過度上升，并預留未來財政政策的空間。

    他進一步表示，地方政府專項債券3.65萬億元的額度加上結轉2020年的1494億元中小銀行資本金專項債額度，2021年地方政府專項債總發行規模有可能超過3.8萬億元，既接續了在建工程與去年國債投向，又有利于防范和化解地方債務風險，更能合理擴大使用范圍，繼續支持促進區域協調發展的重大工程，推進新型基礎設施、新型城鎮化、交通水利等重大工程建設，使政府投資更多向惠及面廣的民生項目傾斜，提升公共服務水平。

    政府工作報告提出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。把服務實體經濟放到更加突出的位置，處理好恢復經濟與防范風險的關系。貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，保持流動性合理充裕，保持宏觀杠桿率基本穩定。

    財信證券首席經濟學家伍超明在接受《證券日報》記者采訪時表示，預計全年社融和M2增速分別在11%和10%左右；2021年宏觀杠桿率的分子端債務增速大概率在10.7%左右，分母端名義GDP將增長11%左右，全年杠桿率將基本平穩甚至略有下降，同時受分母端名義GDP增速前高后低影響，走勢上大概率先降后升。

    此外，實際貸款利率有望進一步降低。一方面隨著市場利率的上升，名義貸款利率也將有所提高，但通脹水平有望從低位較快回升，企業實際貸款利率或將下降；另一方面報告強調繼續引導金融系統向實體經濟讓利，也有利于實際貸款利率的下行。

    龐溟表示，考慮到對房地產融資、地方債融資和影子銀行融資的收緊，寬信用環境已經接近尾聲，緊平衡可能在一段時期內成為常態。預計貨幣將堅持穩健的總體取向，靈活調整、操作精準、量價合適、合理適度，流動性投放邊際收緊，逐步退出階段性寬松，并綜合考慮和權衡通脹、就業、匯率等貨幣政策多目標的動態均衡。

    “貨幣政策將更多地通過綜合運用多種政策工具特別是數量工具來保持流動性合理充裕。”龐溟說，結構性貨幣政策工具體系也將圍繞供給側結構性改革的主線，通過精準滴灌來加大對重點領域和薄弱環節的金融支持、使其綜合融資成本穩中有降。普惠小微貸款同比增長目標相比2020年下調10個百分點，在連續兩年較高增長的基數效應下進行一定的步伐調整。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，與去年相比，今年的貨幣政策將從對沖經濟下行壓力轉向把握好穩增長、防風險與控通脹之間的綜合平衡。

    首先，“貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配”意味著今年貨幣投放量要小幅減速。“緊信用”下，今年M2和存量社融增速將比2020年低1個至2個百分點。這是2021年貨幣政策“轉彎”的一個體現。

    其次，在年初市場利率已普遍升至政策利率附近后，“保持流動性合理充裕”意味著今年資金面出現趨勢性收緊的可能性不大。未來市場利率將圍繞政策利率寬幅波動，預計全年利率中樞與年初水平相比，不會出現大幅抬升，整體呈現“穩貨幣”特征。

    第三，考慮到今年的經濟增長及物價走勢，年內實施加息提準的可能性很小，這也是貨幣政策“穩”字當頭、不“急轉彎”的一個具體體現。

    第四，“有保有壓”的結構性貨幣政策將是今年的主要發力點，“保”的重點是科技創新、綠色發展和小微企業，“壓”則會指向房地產金融，城投平臺融資環境也會有所收緊。

    最后，報告要求“推動實際貸款利率進一步降低”，應當主要是指今年實體經濟中的企業一般貸款實際貸款利率還會進一步小幅下降。這會消除市場對今年貸款利率轉而大幅上行的擔憂。

    “不過，今年涉房貸款等流向非實體經濟的貸款利率仍有可能出現上升，這是報告中堅持‘房住不炒’，實施結構性信貸政策的一種體現。”王青說。

（編輯 上官夢露）