美聯儲開啟加息模式，引發債券市場行情反轉，美國10年期國債收益率一路沖高，4月下旬更是一舉突破3%心理關口。

    全球流動性退潮，海外債券市場行情動蕩也沖擊著出海投資的合格境內機構投資者（QDII）債券基金，今年以來，QDII債券基金平均收益率為-2.88%，表現最好的收益率也不到2%。

    有QDII債券基金經理坦承，目前在海外債券投資上已經開啟防守模式，采取縮短久期、配備高等級債券等舉措應對目前的弱勢行情。

    QDII債基表現不佳

    3月22日，美聯儲將聯邦基金利率提升25個基點至1.5%~1.75%，預計全年加息3次，10年期美債收益率在2.88%高位盤整。此后，十年期美債收益率不斷攀升，4月24日晚間，美國十年期國債收益率一舉突破3%，創2014年1月美聯儲前主席伯南克稱將退出量化寬松（QE）以來的最高水平，目前仍在2.94%附近徘徊。

    美聯儲大幅收緊流動性，全球貨幣寬松退潮，疊加信用利差低位反彈，享受了2015年、2016年美元升值疊加美債收益率持續回落好光景的QDII債券基金在2017年收益下滑之后，2018年或仍面臨不利的投資環境。

    Wind數據顯示，根據5月7日披露的最新凈值數據，55只QDII債券基金（人民幣、美元份額分開計算）平均收益率為-2.88%，僅3只QDII債券基金斬獲正收益，相比之下，同期國內純債基金平均收益率可達2.32%。

    在上海一位QDII債券基金經理看來，QDII債券基金表現不佳與海外債券市場走勢息息相關。“10年期美國國債指數自年初已經上升48個基點，利率風險已經上升為今年海外債券投資主要風險點。伴隨著美國國債收益率的上行，美元債市場面臨拋壓，收益率的上行和信用利差的擴大對長久期投資級債券帶來了較大壓力。”

    投資開啟防守模式

    市場弱勢，QDII債券基金經理投資也自然進入防守模式。

    “目前還是采取偏防御的投資策略。”上述上海QDII債券基金經理稱，在投資上減少了投資級債券配置，同時將整個組合久期縮短，此外，為了規避特定發行人面臨的潛在信用風險，更加分散高等級和高收益債券之間的投資。

    “QDII債券基金未來是否迎來拐點，還得看美國經濟基本面，待美國宏觀經濟及企業盈利下行，美國債券市場或將結束下跌勢頭。在此之前，海外債券投資都將偏于防守。”該基金經理分析，“相比QDII債券基金所投地域，投資者更應關注其所持債券的久期和信用等級，個人認為投資短久期高等級債券的QDII債基未來表現相對較好。”

    他同時提醒投資者注意QDII債券基金人民幣及美元兩類份額因匯率因素產生的投資收益。簡而言之，投資QDII基金人民幣份額意味著投資者拿著手中的人民幣換取美元，當人民幣處于升值周期，QDII基金人民幣份額所獲收益不如QDII美元份額（二者之間價差即為匯率損失）。

    美元兌人民幣5月7日中間價報6.3584元，相比年初，人民幣兌美元升值幅度逾2%，這一因素也導致了QDII債券基金人民幣份額表現不及其美元份額。