還剩最后一周，各家基金公司就要將分級基金轉型方案上交至監(jiān)管部門。中國證券報記者了解到，各家基金公司的轉型方案大多已初步形成。此時，分級基金的市場表現(xiàn)并不平靜，不僅多只分級B在近期發(fā)布下折預警，分級A也多次在市場震蕩中普漲。

    分級A普漲

    據華寶證券統(tǒng)計，昨日收盤，上證綜指下跌1.37%，深證成指下跌1.94%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.69%，申萬一級行業(yè)多數下跌，而分級A卻在大跌中普遍出現(xiàn)上漲的情況。在成交千萬以上的分級A中，深成指A（-1.35%）下跌，其余均上漲，之前接近下折的創(chuàng)業(yè)股A（+0.91%）、創(chuàng)業(yè)板A（+0.83%）、軍工A（+0.72%）漲幅領先。

    有業(yè)內人士認為，這或是分級A起到了“安全氣囊”的作用。據中金固收團隊分析師張繼強分析，分級A最鮮明的投資特性是下折期權。在當前市場環(huán)境下，分級A最適合的角色仍是權益資產（或轉債）的伴侶。尤其在目前股市正處于質押平倉風險高發(fā)的臨界點，分級A剛好可以提供“安全氣囊”。他認為，在當前折價率水平和股市狀況下，仍然可以配置分級A。

    隨著轉型倒計時的不斷臨近，多數基金公司人士認為，分級基金仍然是一類風險和機會并存的產品。基于基金轉型一般按照凈值折算的情況，分級A的場內折價，導致投資者買入尋求折價轉型的套利機會。

    某基金公司人士黃貝（化名）認為，分級A理論上可能有套利機會，但實際操作卻不一定。而分級B，除非有波動行情帶來機會，否則風險更大。某基金公司產品部負責人鐘志則認為，隨著最終處理時間節(jié)點的臨近，尤其是在轉型實施過程中，場內份額的大幅異常波動可能會對投資人造成一定風險。

    轉型指數基金或為維護持有人利益

    還剩最后一周，各家基金公司就要將分級基金轉型方案上交至監(jiān)管部門。中國證券報記者了解到，自分級基金轉型時間表出爐至今，各家基金公司都在積極商討、制定轉型計劃，而方案大多已初步形成。

    記者了解到，當前各家制定的主要方案依然分三種：轉型為指數型LOF基金，轉型為普通指數基金或直接清盤。某基金公司人士楊明（化名）表示，為了維護基金份額持有人利益和平穩(wěn)過度，其公司初步制定的計劃是將基金轉型成相對應的指數LOF基金。而從多家基金公司了解的情況來看，選擇轉型為LOF基金的公司或占主流。

    LOF基金與普通指數基金最大的區(qū)別在于增加了場內交易功能。LOF采用場內交易和場外交易同時進行的交易機制，為投資者提供了基金凈值和圍繞基金凈值波動的場內交易價格，當場內交易價格與基金凈值價格不同時，就存在套利的機會。

    而針對一些產品規(guī)模原本就很小，活躍度也不高的基金，有公司向記者透露，會直接選擇清盤。隨著基金行業(yè)的迅速發(fā)展，產品數量極速增長，清盤也已逐漸成為行業(yè)常態(tài)。“這是行業(yè)優(yōu)勝劣汰的必然過程。”楊明表示。

    而不管產品最終的方案如何，楊明認為，前期先處理掉規(guī)模小的產品，可以把部分風險釋放掉，規(guī)模大的產品持有人可能也會在這一過程中慢慢贖回所持有的份額，后期的轉型風險就沒有那么集中了。鐘志則表示：“一直通過各層面與投資者保持著信息交流。如果直接轉型為指數基金，目前看來有相當比例的投資者會選擇繼續(xù)持有。”

    轉型難度仍很大

    雖然方案初步已定，但多家公司都坦誠表示，轉型的難度仍很大，周期也會很長，主要原因在于產品轉型過程中的前中后臺準備，涉及份額拆分合并、退市、估值及投資操作等。

    黃貝表示，分級基金轉型最大的困難在于與持有人的溝通。一方面是擔心基金轉型或者清盤可能引起持有人不滿，因為持有人持有的上市份額存在折溢價，而持有人的買賣價格各有不同，轉型方案的實施會對持有人的收益產生影響。

    另一方面則是基金持有人大會的召開難度很大。按照規(guī)定，目前，持有人大會有現(xiàn)場開會和通訊方式召開兩種方式。召開基金份額持有人大會，召集人應當至少提前30日公告，基金份額持有人大會應當有代表1/2以上基金份額的持有人參加方可召開。而轉換基金的運作方式、更換基金管理人或者基金托管人、提前終止基金合同、與其他基金合并，應當經參加大會的基金份額持有人所持表決權的2/3以上通過。

    楊明表示，轉型需要召開基金份額持有人大會，且分級基金的三類基金份額需要分別表決，成本和難度高于普通基金。為確保持有人大會通過，還需要借助外部資金協(xié)助投票，成本較大。據悉，按照要求，銷售端采取“以贖定申”等措施，確保分級基金份額數量不再增加，同時有序壓縮規(guī)模。楊明表示，根據監(jiān)管處理方案公布后“以贖定申”的原則，協(xié)助投票資金6月底便需要持有該基金并直到召開基金份額持有人大會，結合過往轉型周期預測，該資金成本可能需要長達半年。

    黃貝表示，3億份額上下的轉型難度都很大，主要在于持有人多少不同以及其溝通的成本差異。規(guī)模越大，持有人就有可能越多，溝通成本也越高。