上半年，大盤跌破2800點(diǎn)。股市涼涼的同時，基市卻在“吃藥”的路上逆市高歌猛進(jìn)。半年以來，收益率排名靠前的股票型基金幾乎名稱都含有“醫(yī)藥”、“醫(yī)療”，其他收益率好的也大都是重倉了醫(yī)藥股。其中，典型的如招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票（000960）。這只基金從今年二月份開始逐漸顯示出強(qiáng)勁的增長力，在大盤下挫的整體趨勢下保持了大幅向上態(tài)勢。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截止6月29日，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)今年總收益率高達(dá)16.65%，位列普通股票型基金收益榜單第四。

    招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)今年累計收益走勢（風(fēng)險提示：基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。）

    細(xì)分行業(yè)精準(zhǔn)研判打造個股“全明星隊”

    本屆世界杯投注的慘痛教訓(xùn)告訴球迷朋友們，押注一個超級球星并不等于穩(wěn)操勝券。基金也是如此，分散投資的初衷就是分散風(fēng)險，即求穩(wěn)。如果要在穩(wěn)中取勝，則需要重倉個股，股股都是“明星隊員”。

    招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票的賺錢思路也是如此。個股方面，根據(jù)其1季度公布持倉前十的個股分析，其中恒瑞醫(yī)藥（600276）、片仔癀（600436）、長春高新（000661）等這兩個月漲幅高達(dá)百分之五六十，高頻出現(xiàn)在半年收益率排名靠前的股票型基金中，是明星中的明星。其它幾只個股，雖然不是各個受高度關(guān)注，但在各自細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)突出，估計也默默為這只基金貢獻(xiàn)了較好回報。

    招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)持倉情況

    配置方面，2018年一季度該基金對衛(wèi)生及社會工作行業(yè)的配置比例增至7.66%，主要圍繞創(chuàng)新、消費(fèi)升級、醫(yī)療服務(wù)這三個最看好的方面自下而上精選細(xì)分行業(yè)龍頭公司并長期持有，體現(xiàn)了這只基金以大類資產(chǎn)配置為基礎(chǔ)，自上而下選到這個行業(yè)里面景氣度最高的細(xì)分子板塊，然后在子板塊里面自下而上去找龍頭公司做投資，發(fā)掘醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)以及與之相關(guān)產(chǎn)業(yè)中價值洼地的策略。因此從之前的定期報告來看，行業(yè)集中度波動不大，穩(wěn)定在36%到60%的區(qū)間。有利于規(guī)避證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，把握市場波動中產(chǎn)生的投資機(jī)會。

    千里馬常有而伯樂不常有。打造一支“全明星隊”，基金經(jīng)理首先要是伯樂。能夠在今年持續(xù)震蕩的市場中取得優(yōu)異的回報率，足以說明基金經(jīng)理對市場的精準(zhǔn)判斷和把握。資料顯示，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李佳存，2008年開始從事醫(yī)藥行業(yè)研究工作，從2015年該基成立之時起就擔(dān)任它的基金經(jīng)理，任職回報率高達(dá)26.80%。十多年投資研究的積累下，他自上而下發(fā)掘細(xì)分板塊潛力股的功力堪比“星探”。

    招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的股票投資集中度

    不得不提的是，這只“醫(yī)藥天團(tuán)”幕后可靠的投研團(tuán)隊。據(jù)了解，招商基金成立逾15年，現(xiàn)已成長為行業(yè)大型龍頭基金管理公司。從誕生起，她就將“價值投資”寫入了基因：“價值投資、長期投資、責(zé)任投資”，努力為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資回報，是這家公司一直以來秉持的投研文化。回頭再看招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的收益曲線，一路上揚(yáng)后的走勢在價值顯現(xiàn)之后穩(wěn)定于高處，幕后少不了基金公司協(xié)同作戰(zhàn)的效應(yīng)。

    捕捉中段機(jī)會，未來三年行情可期

    隨著半年業(yè)績排行出爐，基市當(dāng)紅炸子雞非醫(yī)藥莫屬。作為本來穩(wěn)健的慢牛行情，有一些聲音擔(dān)心醫(yī)藥被“炒焦”，認(rèn)為現(xiàn)在透支了行情。其實(shí)，這波醫(yī)藥行情并不是炒概念，也不是被大消費(fèi)帶起來的，更不屬于周期和板塊輪動的范疇。當(dāng)前的熱度，熱源來自于充足穩(wěn)定的現(xiàn)金流、技術(shù)突破、政策利好、市場擴(kuò)張等因素給部分龍頭企業(yè)帶來的超額成長空間。

    李佳存認(rèn)為，醫(yī)藥一輪行情，到現(xiàn)在為止僅持續(xù)了半年時間，現(xiàn)在“大約到了行情中段”。接下來將進(jìn)入企業(yè)基本面改善、市場份額提升為主導(dǎo)的醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性行情。投資方向上，他看好在細(xì)分行業(yè)中選取那些有護(hù)城河、有壁壘、競爭優(yōu)勢比較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，將通過持有這些龍頭公司分享企業(yè)未來三年的確定性成長。

    對于優(yōu)質(zhì)的龍頭公司，李佳存認(rèn)為，目前估值還沒有到高位。從估值溢價率的角度來看，醫(yī)藥板塊整體相對于剔除銀行股的大盤的估值溢價率也是處在平均水平附近；從個股的角度來看，一些認(rèn)同度比較高的龍頭公司，由于近期股價上漲，有一部分來自于業(yè)績的增長，還有一大部分來自于估值的提升。因此，他指出，一些優(yōu)質(zhì)的龍頭公司仍值得買入，而且更多應(yīng)該持有。

    他預(yù)計，醫(yī)藥板塊2018年全年的扣非業(yè)績增速應(yīng)該是在15%-20%的水平，后期看好醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)，其次是生物制藥。此外，隨著未來3到5年行業(yè)集中度向國企靠攏，醫(yī)藥流通行業(yè)未來是穩(wěn)定可期的。