在近期股市持續回調的過程中，華泰柏瑞上證紅利ETF對標的紅利指數今年以來逆勢上漲7.10%，基金規模更是在近期突破160億元大關（數據來源：交易所，截至5月21日）。

    紅利ETF逆勢吸金

    華泰柏瑞上證紅利ETF規模攀升的背后不僅僅是個人投資者追捧，機構資金也在積極布局。該基金的基金經理李茜表示，國際新規IFRS9時代下，上市險企大部分的股票資產將重新分類至交易性金融資產或以公允價值計量，且其變動計入其他綜合收益的金融資產。由于會計政策變更，上市險企更傾向于配置高分紅、低波動的ETF，也符合險資“收益確定、久期匹配、業績波動小”的投資目標。

    據了解，該基金緊密跟蹤上證紅利指數，與市場上大部分寬基指數相比，上證紅利指數有著更低的估值水平，順周期屬性顯著。在李茜看來，紅利因子作為價值類因子一員，在價值類因子以及盈利因子上的正暴露非常明顯。而過去一兩年，價值因子失效成為紅利指數表現不盡如人意的主要原因。但今年春節后市場深幅調整，個股挖掘難度加大，價值類因子重新起作用，紅利指數也逆勢飄紅，年內漲幅超過7%，跑贏了全市場主動權益基金平均1.43%的收益水平（數據來源：Wind），也因此受到了投資者的青睞。

    交易所數據顯示，在一季度震蕩的市場行情中，資金快速涌入紅利ETF，份額大增超17億份。今年以來該基金份額及規模雙雙攀升，5月21日場內流通份額及資產規模分別為59億份、162.90億元，相比去年年末分別增長76.88%、78.43%。

    兼具防御屬性與進攻屬性

    李茜認為，今年以來紅利ETF規模增長明顯，主要原因是契合當前市場投資環境。生命周期處于成熟階段且盈利質量較高的上市公司，新增投資項目的ROE低于企業自身ROE，企業往往會選擇通過分紅來維持較高的ROE水平。近幾年，在低利率市場環境下，美國公司利用分紅和融資回購保持自身企業ROE上升，也是驅動美股股價上漲的因素之一。對于成長股，企業更傾向于融資擴大產能，分紅反而有可能降低企業擴張速度。從這個邏輯出發，把紅利股看作是短久期債券，而成長股看作是N年后才開始付息的長久期債券。在當前全球經濟共振復蘇疊加通脹的市場環境下，對應的期限利差上行，紅利風格復蘇，成長風格降溫。

    李茜同時表示，紅利ETF兼具防御屬性與進攻屬性。防御屬性方面，紅利ETF適合于長期投資，在較長的投資周期維度，紅利的低波動屬性更為明顯，上證紅利指數每年股息率在5%左右；進攻屬性則體現為紅利ETF的順周期行業分布，紅利ETF順周期的行業占比很高，銀行占比為18%，鋼鐵占比為14%，采掘占比為13%，交通運輸占比為13%，房地產占比為10%，汽車占比為7%。今年2月以來，受益于全球經濟復蘇、通脹上行預期，順周期企業營收預計大幅改善，復蘇主線備受矚目，紅利指數也受益于此輪順周期行情（數據來源：Wind，截至5月13日）。

    此外，北上資金的流入也利好紅利ETF的長期發展。“上證紅利指數的所有成分股目前均在滬股通的名單中，截至3月31日，北上資金對紅利指數成分股的平均持倉市值為25.90億元，高于滬股通的平均持倉市值13.49億元。北上資金持股市值超過100億元的成分股有3只，所有滬股通持股市值超過100億元的有21只，占比為14%；北上資金持股市值超過50億元的成分股有7只，所有滬股通持股市值超過50億元有46只，占比為15%（數據來源：Wind）。”李茜表示。

    公開數據顯示，華泰柏瑞上證紅利ETF是市場首只Smart-BetaETF，成立于2006年11月17日，截至2021年5月21日，該基金最新規模超過160億元，是全市場規模居首的紅利ETF（數據來源：交易所）。從持有人戶數來看，截至去年年底，紅利ETF持有人戶數高達53.42萬戶，相比2019年底增長超330%，和2016年相比增長接近25倍；基金持有人數居Smart-BetaETF首位，個人投資者持有份額占比達95.8%（數據來源：基金年報）。