本報記者 李喬宇

    基金中報陸續披露。據最新數據顯示，截至今年二季度末，公募基金規模已突破23萬億元，再創歷史新高。回首2016年，時年18歲的公募基金市場規模不足10萬億元，而近兩年半增長的規模就有10萬億元。

    近兩年來，“基金”二字屢屢登上熱搜榜前列，Z時代“炒基”熱潮席卷而來。但事實上，早在2014年前后，公募基金市場已經因“余額寶”的熱銷掀起了一次規模激增的高潮。彼時，在支付寶平臺上線的余額寶的橫空出世，被普遍認為開創了國人互聯網理財元年。上線一年后，余額寶不僅讓數以千萬從來沒接觸過理財的人萌發了理財意識，也讓管理該產品的基金公司由一家中小型基金公司一躍成為頭部基金公司。截至目前，該公司仍在基金公司規模排行中位居前列。

    此后，支付寶進一步開放余額寶對接的基金公司，繼續培養國人的理財并助推公募基金市場規模的進一步放大。支付寶平臺上的螞蟻基金等第三方代銷機構，在公募基金市場的快速發展進程中發揮著巨大作用。

    基金業協會公布的保有規模前100強基金代銷排名中，螞蟻基金、天天基金、騰安基金、盈米基金、同花順基金、雪球旗下蛋卷基金、京東肯瑞特基金、陸金所基金、好買基金、諾亞正行基金等頭部第三方代銷平臺入圍。

    8月25日晚間，恒生電子披露了2021年半年報。其參股的螞蟻基金財務數據顯示，螞蟻基金上半年營收58億元，凈利潤3.25億元，凈利潤率為5.6%，與天天基金的利潤率基本持平。

    助推行業做大蛋糕

    在業內普遍看來，第三方代銷平臺受投資者認可的重要原因，來自于費率的降低以及投顧形式的普及。

    “基金公司、渠道方的利益，和客戶利益并不是時刻一致的。就算基金公司認為行情不好，它依然可能選擇發新基，因為就算客戶虧錢，銷售費和管理費旱澇保收。這便是基金行業‘贖舊買新’等惡疾存在的原因。”鼎盛華資本投資總監吳吞對《證券日報》記者強調。

    但另一種收費模式卻將基金公司、渠道方和客戶的利益深度綁定，那就是投顧模式。收取固定金額或固定資金比例的投顧費用，投顧的收入與績效無關，因而不會給客戶過激的建議，反而為了客戶的續費，提供保守穩健的投資建議。

    吳吞告訴記者，美國20多年基金行業的爆發式發展，核心原因正是收費模式從渠道收費、管理收費轉變為了投顧收費。

    在吳吞看來，中國也正在經歷這樣的過程，如今的降低申購費率、布局C類基金收取“銷售服務費”，這與美國當年申購費率層層降低之后、收取12b-1費用如出一轍，商業模式上均從賺取基民交易費率，逐步轉變為“陪伴式”投顧服務。

    市場公開信息顯示，螞蟻基金的基金申購費用相當于市場主流收費標準的1/10，降低了基金投資的成本。從2013年至2020年的7年間，平臺上用戶累計賺取收益超過4000億元，相當于平均每天為投資者賺1.5億元。

    國內投顧業務發展方面，2020年4月，螞蟻與Vanguard合作，率先推出“幫你投”；此后亦有且慢推出“四筆錢”，騰安推出“一起投”等。今年4月，“幫你投”客戶已經突破了100萬人。

圖片來源：零壹智庫

    除了低費率和投顧，第三方代銷平臺在為基金公司技術賦能方面亦是成績斐然。2017年支付寶財富號上線，成為了基金公司發力數字化運營的陣地和“標配”。如今全國已有70%的基金公司入駐支付寶財富號，基金公司財富號粉絲數已達1.2億。資料顯示，借助財富號后臺的開放AI能力，金融機構運營效果大幅提升80%，綜合服務成本下降50%。

    “有少部分人認為，第三方代銷平臺瓜分了銀行等傳統渠道的蛋糕。這種說法是站不住腳的。”吳吞告訴《證券日報》記者。不久前，招行宣布“AUM時點規模突破10萬億大關”，其中金葵花及以上客戶AUM余額7.35萬億，占比全行的82.15%。

    數據顯示，招行2020年零售客戶總數超1.6億戶，按1.6億算，人均AUM約為6.25萬元。而根據螞蟻曾披露的招股書，截至2020年6月底，支付寶人均AUM僅為5765元，用戶凈值差異顯著，銀行和第三方代銷平臺的目標客群重合度極低。

圖片來源：《2021中國私人財富報告》

    普惠金融成績斐然

    “高凈值人士才是銀行的主流客群”。吳吞對《證券日報》記者強調，相比之下，第三方代銷平臺的客群凈值較低，但用戶量更大。“以螞蟻推出的余額寶為例，在2013年余額寶誕生之前，公募基金、理財產品的起投金額基本都是5萬元，余額寶的誕生讓公募基金起投金額降至1元，普通大眾參與基金投資的門檻得到極大降低。大量長尾投資者進入，公募基金市場規模迅速增加”。

    公開數據顯示，近年來，基金戶均持有份額持續減小。2016年—2020年，股票型基金戶均持有份額從28918元下降到了17009元，混合型基金戶均持有份額從25888元；混合型基金戶均持有份額從43650元下降到了32270元。與之相對應的是基金持有人戶數的增加，以股票型基金為例，2016年—2020年，逐年為：7777戶、8186戶、7960戶、6845戶、9205戶。

    “這說明有越來越多的中低凈值用戶入場，普惠金融成績斐然。”吳吞表示。

    值得一提的是，基金代銷，不是簡單的賣產品，而是一整套的包括投教、陪伴在內的用戶服務。支付寶理財智庫2021年1月1日發布投資者新年信，提醒投資者“有必要降低2021年權益市場的收益預期”。3月31日，正值市場大幅震蕩，支付寶理財智庫發布季度信呼吁投資者冷靜思考、理性決策，拉長投資周期。在“致投資者的2021半年信”中，建議投資者采用定投、配置持有期一年或以上的基金來降低沖動的頻繁操作，回歸初心、以靜制動。

（截取自支付寶·理財智庫“致投資者的2021半年信”）

    此外，基金公司也一直有做投教的愿望，但依靠傳統的線下網點和渠道經理所能觸達的用戶實在有限，且多為存量。如今，第三方平臺的流量優勢和互聯網運營能力，讓投教工作有了新的解決方案。

    2020年，螞蟻獲得了國家級投資者教育基地牌照，并在支付寶上線“螞蟻投教基地”。除了螞蟻自制的投教內容外，基金公司等機構也紛紛借助基金討論區、理財直播，試水更多投教內容。公開資料顯示，截至今年7月，基金公司、券商等資管機構在支付寶理財頻道里累計開展了1800多場投教直播。螞蟻投教基地的投教內容整體總覆蓋用戶超過3億人次。

（編輯 上官夢露）