昨日市場(chǎng)震蕩向上，A50ETF（159601）交易繼續(xù)火熱，微跌0.1%，全天換手率高達(dá)41.63%，共成交35.02億元，上市兩天累計(jì)成交超過(guò)71億元。無(wú)論是換手率還是成交額，A50ETF（159601）都位居同類(lèi)產(chǎn)品榜首，也是當(dāng)天成交最活躍的股票ETF。

    中泰證券認(rèn)為，首批4只A50ETF發(fā)行規(guī)模合計(jì)超過(guò)260億元，合計(jì)認(rèn)購(gòu)戶數(shù)接近26萬(wàn)戶，是雙創(chuàng)基金ETF之后最受市場(chǎng)關(guān)注的創(chuàng)新產(chǎn)品之一。MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)的推出，提供了一個(gè)有國(guó)際影響力的A股核心資產(chǎn)表征，對(duì)國(guó)內(nèi)及境外投資者，都可以起到顯著的正向引導(dǎo)作用。公募增量資金的配置以及隨著MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨推出，預(yù)計(jì)將加速海外資金流入，對(duì)于A股相關(guān)企業(yè)也將帶來(lái)一定利好。與此同時(shí)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步改善，價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資有望占據(jù)主導(dǎo)地位。

    A50ETF（159601）密切跟蹤MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)，該指數(shù)表征A股核心龍頭資產(chǎn)，高配新經(jīng)濟(jì)行業(yè)和公司的權(quán)重，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)有比較好的表現(xiàn)。同時(shí)，由于其成分股是北上資金持倉(cāng)核心標(biāo)的，增量資金的涌入也有利于互聯(lián)互通基金的表現(xiàn)。另外，此次相關(guān)股指期貨同時(shí)上市交易，為境外投資者提供基于互聯(lián)互通機(jī)制下A股風(fēng)險(xiǎn)管理工具，未來(lái)將進(jìn)一步吸引外資配置。

    “寧茅”在手 薈聚“高材生”

    具體來(lái)說(shuō)，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)根據(jù)寬基指數(shù)MSCI中國(guó)A股指數(shù)構(gòu)建，納入50只在滬深交易所上市及可通過(guò)互聯(lián)互通北向渠道（陸股通）投資的A股。行業(yè)分布上，選取11個(gè)GICS行業(yè)中市值居前的2只成分股，剩余的28只成分股按市值選，因此保證了行業(yè)分布更加均衡，電氣、醫(yī)藥、電子等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)占比更高，而金融等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)占比更低。

    成分股方面，得益于特殊的選樣方法，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)成分股囊括了各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭標(biāo)的。其前十大成分股涵蓋寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、隆基股份等A股市場(chǎng)高辨識(shí)度龍頭白馬股，涉及工業(yè)、必需消費(fèi)、信息技術(shù)、金融業(yè)等眾多核心領(lǐng)域，具備較好代表性與優(yōu)越性。Wind數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)成分股數(shù)量?jī)H占全市場(chǎng)1%，但市值、營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)占比分別達(dá)到全市場(chǎng)的24%、22%和34%。另?yè)?jù)2020年年報(bào)顯示，該指數(shù)前十大成分股近五年平均營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)31.41%、36.10%，平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（ROE）則達(dá)到21.7%。

    A50ETF（159601）基金經(jīng)理榮膺有著11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中公募基金管理經(jīng)驗(yàn)近6年。目前，榮膺管理著科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)成長(zhǎng)ETF等10余只產(chǎn)品。截至今年上半年末，其在管產(chǎn)品規(guī)模超430億元。榮膺認(rèn)為，未來(lái)A股市場(chǎng)龍頭效應(yīng)將會(huì)更加凸顯，而標(biāo)的指數(shù)涵蓋了行業(yè)中各個(gè)行業(yè)的龍頭公司，具備較強(qiáng)的市場(chǎng)代表性與競(jìng)爭(zhēng)力。可謂是“寧茅”在手，薈聚了“高材生”。

    好而不貴 兼具估值與收益率優(yōu)勢(shì)

    申萬(wàn)宏源認(rèn)為，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)編制科學(xué)，行業(yè)均衡、表現(xiàn)亮眼，指數(shù)編制采用行業(yè)中性的方法，旨在代表大盤(pán)中國(guó)A股表現(xiàn)。

    行業(yè)中性的龍頭指數(shù)不可或缺。因?yàn)槭兄狄蜃邮茿股市場(chǎng)最為重要的投資收益差異來(lái)源，行業(yè)輪動(dòng)在A股市場(chǎng)也是一個(gè)亙古不變的熱門(mén)議題。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2005年以來(lái)中信一級(jí)行業(yè)每年漲跌幅排名前三的行業(yè)平均收益與排名后三的行業(yè)平均收益之差，過(guò)去十五年的平均數(shù)為84.50%。但行業(yè)輪動(dòng)收益看似可觀但不易獲取，配置型機(jī)構(gòu)傾向于在行業(yè)均衡基礎(chǔ)上再進(jìn)行主觀調(diào)整。

    “好而不貴，兼具估值與收益率優(yōu)勢(shì)”，榮膺表示，與MSCI全球主要市場(chǎng)指數(shù)相比，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)估值更低，但凈資產(chǎn)收益率（ROE）更高：截至9月末，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)最新估值14.99倍，低于MSCI美國(guó)、MSCI日本及MSCI全球主要指數(shù)，但同時(shí)凈資產(chǎn)收益率達(dá)16.03%，僅次于MSCI美國(guó)，表明標(biāo)的指數(shù)兼具估值與收益率優(yōu)勢(shì)。

    “寧茅”在手、“高材生”云集的成分股也成就了指數(shù)的優(yōu)異表現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2012年11月30日指數(shù)基日以來(lái)，截至9月30日，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到233.5%，顯著優(yōu)于同期上證50指數(shù)164.3%和滬深300指數(shù)175.7%的漲幅。此外，在近一年、兩年、三年和五年的短、中、長(zhǎng)期維度中，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)也全部跑贏上證50和滬深300指數(shù)。由此可見(jiàn)，借道A50ETF（159601）可一鍵布局中國(guó)核心資產(chǎn)，分享A股長(zhǎng)期向好的投資機(jī)遇。

    一鍵跟投“聰明資金”

    MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)是表征外資投資趨勢(shì)的指數(shù)。當(dāng)前，北向資金凈流入趨勢(shì)加速，外資占比提高，截至9月30日，北向資金凈流入額14943億元，持股市值總額25418億元，陸股通重倉(cāng)股相對(duì)A股具有明顯超額收益。北向資金共持股2283只，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)以僅50只指數(shù)成份股占據(jù)47.57%的市值比例，體現(xiàn)出與“聰明資金”極高的契合度和代表性！

    相比于富時(shí)A50指數(shù)，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)的行業(yè)分布更均衡。截至9月末，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)前三大行業(yè)權(quán)重分別為食品飲料（15%）、電氣設(shè)備（14%）和銀行（13%），相對(duì)于富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)，其新經(jīng)濟(jì)（電氣、醫(yī)藥、電子等）占比更高，而金融占比更低，證明了其配置分散、行業(yè)權(quán)重分布均衡的特點(diǎn)。

    均衡配置在當(dāng)前宏觀環(huán)境中具備優(yōu)勢(shì)

    申萬(wàn)宏源認(rèn)為，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)的均衡配置屬性有望為指數(shù)帶來(lái)優(yōu)勢(shì)：近年市場(chǎng)內(nèi)部與外部因素均具有較強(qiáng)不確定性，市場(chǎng)上各投資方在投資賽道的選擇上出現(xiàn)分歧，市場(chǎng)風(fēng)格切換頻繁。在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的環(huán)境變化和調(diào)整后，當(dāng)前市場(chǎng)正逐步走向均衡。MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)在這樣的宏觀環(huán)境中可能因其較為均衡的行業(yè)配置而獲得優(yōu)勢(shì)。

    今年以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的不確定性較強(qiáng)、變化較快，市場(chǎng)整體的風(fēng)格切換速度較快：一、二季度經(jīng)濟(jì)上行、流動(dòng)性偏緊，周期、價(jià)值占據(jù)優(yōu)勢(shì)，三季度流動(dòng)性轉(zhuǎn)松，小市值、成長(zhǎng)股迎來(lái)機(jī)會(huì)，而近一個(gè)月市場(chǎng)出現(xiàn)走向均衡的跡象。

    從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，新訂單與出口訂單PMI繼續(xù)回落，需求不足對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的壓力仍在持續(xù)；而我們持續(xù)關(guān)注的上游價(jià)格過(guò)高擠壓中下游制造業(yè)的問(wèn)題也未得到明顯緩解，原材料價(jià)格進(jìn)一步上升、傳統(tǒng)能源發(fā)電成本高，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型壓力；而流動(dòng)性指標(biāo)中貨幣量的指標(biāo)偏緊，利率也有階段性回升，流動(dòng)性相比于前三個(gè)月邊際有所收緊。雖然在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)下，流動(dòng)性持續(xù)轉(zhuǎn)緊的可能性不大，但大幅寬松的可能性也較低，流動(dòng)性水平或在當(dāng)前位置附近保持平穩(wěn)。

    整體來(lái)看，宏觀環(huán)境正在回到一個(gè)波動(dòng)相對(duì)較低的階段，經(jīng)濟(jì)存在下行壓力、波動(dòng)幅度降低，而貨幣政策走向平穩(wěn)，這樣的環(huán)境中市場(chǎng)更可能走向均衡。相比于其他主流寬基指數(shù)，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)采用了偏行業(yè)中性的思路選股，既能夠代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)最核心的部分，又通過(guò)分散化的配置達(dá)到了均衡。指數(shù)金融占比低于20%、消費(fèi)合計(jì)占比約25%，新興行業(yè)占比略高于滬深300，這樣更均衡的行業(yè)比例有望在當(dāng)前的宏觀環(huán)境中發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

    助力分享中國(guó)核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

    早在2004年，華夏基金就推出境內(nèi)首只ETF產(chǎn)品，推動(dòng)中國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)展進(jìn)入ETF時(shí)代。從上證50到科創(chuàng)50、到科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50，再到現(xiàn)在的A50ETF，在助力投資者分享中國(guó)核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)這件事上，華夏基金一直在不懈努力。

    作為境內(nèi)管理權(quán)益ETF資產(chǎn)規(guī)模最大的基金公司之一，華夏基金已經(jīng)在ETF領(lǐng)域深耕細(xì)作17年。經(jīng)過(guò)17年的實(shí)戰(zhàn)，華夏基金不斷創(chuàng)新并積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，管理能力獲海內(nèi)外機(jī)構(gòu)認(rèn)可，連續(xù)六年獲評(píng)“被動(dòng)投資金牛基金公司”獎(jiǎng)。目前，華夏基金旗下被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品管理規(guī)模超2400億元，是境內(nèi)首家權(quán)益ETF產(chǎn)品規(guī)模突破2000億元的基金公司。

    （CIS）