公募基金券商結(jié)算模式從試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)已近三年時(shí)間。從實(shí)際運(yùn)行結(jié)果來(lái)看，今年采用券商結(jié)算模式的新基金不斷涌現(xiàn)，發(fā)行規(guī)模合計(jì)逾1700億元，遠(yuǎn)超去年同期水平。整體來(lái)看，當(dāng)前券結(jié)基金規(guī)模也已接近4000億元。

    2017年底，公募結(jié)算模式迎來(lái)變局。證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)上交所和深交所啟動(dòng)新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換試點(diǎn)，東方阿爾法基金、凱石基金、博道基金、國(guó)融基金等6家新成立的公募基金成為首批采用券商結(jié)算模式的試點(diǎn)基金公司。

    何為券商結(jié)算模式？即基金管理人向券商下達(dá)交易指令，券商審核指令并通過(guò)集中交易系統(tǒng)報(bào)至交易所，同時(shí)券商通過(guò)其客戶(hù)結(jié)算賬戶(hù)辦理托管基金的證券資金結(jié)算工作。在此次試點(diǎn)之前，公募基金采取的是托管行結(jié)算模式，即公募基金租用券商專(zhuān)用交易單元，基金交易指令不通過(guò)券商而是直接發(fā)送交易所，托管行為其進(jìn)行結(jié)算。

    2019年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關(guān)事項(xiàng)的通知》，這意味著新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換相關(guān)工作已由試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)。

    今年券結(jié)模式基金可謂迎來(lái)了大發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，今年以來(lái)券結(jié)模式基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到1742.12億元，而去年全年采用券結(jié)模式的新基金發(fā)行規(guī)模約為1000億元。

    南方基金、博時(shí)基金、永贏基金等大中型基金公司也逐漸開(kāi)始布局，并涌現(xiàn)出多只爆款基金。例如，今年9月發(fā)行的永贏長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值首募規(guī)模達(dá)到80億元，該基金是永贏基金與安信證券合作的首只券結(jié)模式產(chǎn)品。無(wú)獨(dú)有偶，10月發(fā)行的博時(shí)優(yōu)質(zhì)鑫選首募規(guī)模也達(dá)到57.08億元，其中華西證券單日銷(xiāo)售達(dá)到36億元。

    除了新產(chǎn)品采用券結(jié)模式，也有部分老產(chǎn)品更改了交易結(jié)算模式。以長(zhǎng)信基金為例，其12月22日發(fā)布公告稱(chēng)，為了更好地滿(mǎn)足投資者的需求，提升長(zhǎng)信滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司與基金托管人招商銀行協(xié)商一致，于12月16日啟動(dòng)了基金證券交易模式的轉(zhuǎn)換工作，由托管人結(jié)算模式改為券商結(jié)算模式，上述轉(zhuǎn)換工作已于12月21日完成。

    博道基金表示，存量老基金調(diào)整交易結(jié)算模式，或有兩大原因：一是政策鼓勵(lì)，也有助于交易風(fēng)險(xiǎn)的防范；二是有利于基金公司與券商的深度合作。“在券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大背景下，基金公司和券商的這種深度合作可以滿(mǎn)足合作各方的訴求，提升基金銷(xiāo)量并持續(xù)做大保有規(guī)模。尤其是一些貼合券商客戶(hù)需求、規(guī)模較小但績(jī)優(yōu)的老基金，通過(guò)調(diào)整交易結(jié)算模式可以拓展券商渠道支持。”

    天風(fēng)證券分析師夏昌盛表示，券商結(jié)算模式下，公募須在券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體系內(nèi)進(jìn)場(chǎng)交易，交易傭金可由1至3家結(jié)算券商切分（此前單家券商的傭金分倉(cāng)上限為30%）。利益機(jī)制的變化推動(dòng)券商和公募以定制產(chǎn)品的方式合作，券商更有動(dòng)力開(kāi)展持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)，做大保有量，以獲取持續(xù)的傭金收入，公募則可增加管理規(guī)模。“未來(lái)券結(jié)基金占比將持續(xù)提升。一方面，券商渠道能力漸強(qiáng)，更能為公募基金尤其是大型公募帶來(lái)規(guī)模增量；另一方面，尾隨傭金比例受限等因素使銀行對(duì)券結(jié)基金更為開(kāi)放，券商在撬動(dòng)銀行代銷(xiāo)上能動(dòng)性更強(qiáng)。”