曾經立志發力ETF的中小基金公司，如今遭遇了“煩心事”。

    在不少管理人看來，經歷2020年爆發式擴容后，ETF已變為紅海，后入局的中小基金公司缺乏競爭力，管理ETF產品成了費力不討好的事。這一背景下，部分基金公司將迷你ETF產品清盤，并尋找新出路。

    中小基金公司很“受傷”

    “公司一直都想把ETF作為發展特色，但實際操作后發現很難。”一家中型基金公司的指數產品負責人李明（化名）感嘆。

    實際上，感到“被打臉”的不止這一位基金經理。

    2021年，ETF迎來爆發潮。數據顯示，當年共有256只股票型ETF發行，比2012-2019年的發行總數還要多。不少基金公司投入這場沒有硝煙的比拼中。

    以北京某中小基金公司為例，公司曾把發展ETF當作戰略任務，并在2021年邁出第一步，成立了第一只行業主題ETF.同時，未入場的基金公司也躍躍欲試，考慮通過ETF產品實現差異化競爭。

    不過，這一路徑并不好走。李明告訴記者：“目前公司的ETF已經準備清盤，確實不好做。與其他公司比，并沒有競爭力，也找不到增長點。”

    他坦言，ETF的投入資源很大，產出又需要規模，很難做大。“我們錯過了發展周期，同時在資源上面也不具備優勢。”

    而曾經宣告引進ETF交易系統，并表示下決心通過較大的投入加強工具型產品開發的某中型基金公司，兩年過去，其現存的兩只ETF產品均淪為小微基金。

    數據顯示，現有的547只A股ETF中，201只規模不足2億元，其中68只規模不足5000萬元，面臨清盤危機。2021年以來，19只股票型ETF已宣告清盤。

    投入產出不成正比

    為了維護ETF產品運行，基金公司需要投入大量人力、物力，無論系統建設、宣傳投入，還是后期流動性維護，都必須依靠公司戰略支持，尤其是系統建設非常重要。

    例如，PCF清單便是管理ETF最麻煩的地方之一。與其他指數基金不同，ETF是通過實物申贖，ETF的基金管理人需要在每日開市前公布申購贖回清單文件（PCF），列明當日進行實物申購贖回時所應交付的一籃子股票清單。而PCF的細微差錯都會出現套利空間，令基金持有人、基金公司承擔巨大損失。

    “我們公司ETF雖然規模不大，但為了做PCF清單，每天晚上都有工作人員加班到10點，風控、IT部門都要投入人員。而且需要買一個非常昂貴的系統，隨著交易規則的改變，系統也需要變化。此外，還要做市商維護價格。”李明表示。

    另一指數基金負責人也表示，ETF在很大程度上是一個“砸錢”的產品。“以行業主題ETF為例，同一賽道可容納的產品并不多。除了頭部產品外，其余很容易淪為陪跑，但仍然要在產品宣傳、做市商方面花費不少資源，很多基金公司是賠錢在做。”

    另辟蹊徑轉向LOF

    在業內人士看來，ETF儼然已由藍海轉向紅海。對于想布局指數型產品，但又擔心卷入同質化競爭的基金公司而言，需要尋找新的出路。有基金公司表示，將發力LOF指數基金這一小眾產品。

    李明介紹，今后公司的指數產品將聚焦于LOF指數基金或普通開放式指數基金。具體而言，會發力具有鮮明主題或行業屬性的主題指數基金和行業指數基金。

    這背后的“小心思”，是盯上了互聯網銷售平臺的獲客群體。“包括LOF在內的其他指數基金的持有人多數為場外投資者。隨著互聯網金融平臺的發展，越來越多的年輕人加入基金投資，許多‘90后’‘00后’投資者，會主動關注行情與交易資訊，有配置需求，傾向于利用指數基金投資。聚焦于場外投資者的互聯網平臺，就為基金公司向LOF、普通指數型基金轉向提供了良機。”李明表示。