本報記者 昌校宇

    最新一期《機構監管情況通報》（以下簡稱《監管通報》）進一步明確了新基金審批的“加分項”和“減分項”。《監管通報》提出，對存在“服務投資者能力弱，‘贖舊買新’等問題突出”6種情形的基金管理人在法定注冊期限內，采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現場核查等審慎性措施。

    對此，《證券日報》記者連線基金公司和業內專家獲悉，基金行業確實隱存部分機構“積極”引導基金投資者“贖舊買新”的潛規則。

    “‘贖舊買新’潛規則表現在基金公司發行新基金的過程中，存在基金持有人‘被動’將老基金賣出申購新發基金的現象。”中融基金基金經理趙楠告訴《證券日報》記者，該現象由多重因素造成：從市場渠道端來看，渠道端的銷售考核機制，可能會讓銷售渠道更加重視首發；從基金行業的競爭格局來看，各家基金公司為保持規模優勢，不得不進行相對密集的新基金發行；從投資者角度來看，部分投資者依然對新發基金存在理解偏差，盲目趨同追熱點，被短期業績波動影響，缺少長期投資意識等都會加速“贖舊買新”的現象發生。

    趙楠同時表示，“贖舊買新”現象會導致重視銷售新基金而非持續營銷業績表現突出的老基金，容易產生非理性的短期投機行為。即使短期出現了“爆款”產品，但從中長期看，這類“爆款”基金反而更容易出現大幅贖回的現象。再者，“贖舊買新”現象易增加交易頻率，提高投資者的交易成本，也易追漲殺跌，不利于整個基金行業的健康發展。

    “‘贖舊買新’等現象會造成基金行業的虛假繁榮，增加基金管理人的管理難度。”北京地區某公募基金不動產投資部相關負責人如是說。

    上海證券基金評價研究中心分析師姚慧向《證券日報》記者解釋稱，基金銷售機構誘導消費者“贖舊買新”現象由來已久，在市場情緒偏謹慎、新增資金有限的情況下，該現象可能更加突出。這多是以銷售為導向的基金銷售機構迫于生存的無奈之舉，但確實在一定程度上損害了投資者的利益，因為選擇合適的基金產品、并較長時期持有才是基金投資者獲得基金真實投資收益的有效方式，基金投資者的快進快出是導致“基金盈利、基金投資者不盈利”的“罪魁禍首”之一。當然，也不能排除，有些基金銷售機構確實在幫助投資者及時換倉，賣出預期前景不好的產品，重新買入優秀的新產品。

    需要注意的是，為加快構建公募基金行業新發展格局，今年4月26日，證監會曾發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》。

    趙楠認為，此次《監管通報》是從基金審批層面對加快推進公募基金行業高質量發展的落實，明確鼓勵和限制部分操作行為，這是對過去分類審批上的具體細節標準做了進一步明確，基金公司的產品布局將會更加規范化、科學化，長期來看能夠促使基金公司更注重治理結構和合規穩健經營，有助于基金行業堅持價值投資和長期投資的方向，促進資本市場長期平穩健康發展。

    在前述相關負責人看來，未來，基金公司應立足長期經營，增加與實體經濟相關的金融產品創新；同時，應引導投資者長期價值投資理念，讓廣大投資者真正享受到我國經濟發展的長期紅利。

    “監管機構正在不斷努力，希望基金行業乃至整個資本市場能夠真正為我國投資者財富的保值增值提供助力。”姚慧分析稱，根據美國歷史經驗，隨著基金公司之間的競爭愈加激烈，基金產品收取的費率一降再降，投資者也開始密切關注投資成本對收益的影響。此前主流的賣方投顧業務收入主要來源于基金的銷售費用（類似我國目前的基金銷售業務），這種業務模式不可避免地更重視基金產品銷量，而忽略投資者的投資體驗，并變相增加投資者的投資成本。因此，與投資者的利益綁定、收費基于管理規模和產品業績的買方投顧模式（類似我國2019年開始試行的基金投顧業務），開始受到投資者青睞。買方投顧業務開始取代賣方投顧業務的地位，并在隨后高速發展。鑒于此，在監管機構增加基金銷售監管、基金公司競爭加劇的大環境下，我國的基金投顧業務將迎跨越式發展。