私募排排網最新數據顯示，百億級私募2022年整體業績回撤超7%，其中超七成私募未能賺錢。在浮虧的百億級私募中，多家私募為曾經的業績冠軍，“冠軍魔咒”再次應驗。多位業內人士表示，“冠軍魔咒”效應反映出諸多新銳百億級私募規模擴張過快、風控意識薄弱等問題，未來隨著私募行業洗牌進一步加劇，頭部機構需堅守風控底線，并讓投研實力走在規模之前。

    昔日冠軍業績慘淡

    在剛剛過去的2022年，百億級私募業績較為慘淡。

    私募排排網最新數據顯示，有業績記錄的92家百億級私募，2022年業績整體回撤7.24%，其中25家百億級私募實現正收益，占比僅27.17%。

    具體來看，2022年諸多曾經的冠軍私募表現不佳。第三方平臺數據顯示，2021年以近80%的平均收益率奪得冠軍的沖積資產，2022年整體回撤高達36%，在百億級私募中業績墊底。

    2021年百億級私募業績亞軍正圓投資在2022年也表現不佳。數據顯示，正圓投資2022年業績整體回撤達24.15%，旗下部分產品當年跌幅超過40%。

    另外，2021年上半年百億級私募業績冠軍汐泰投資、2020年上半年百億級私募冠軍盤京投資、2020年百億級私募業績冠軍石鋒資產2022年旗下產品整體回撤均超過23%，年度業績排名均在百億級私募中后十位。

    一位第三方平臺創始人表示，2022年私募行業之所以出現“冠軍魔咒”效應，與市場環境有關。2022年成長與價值風格多次輪動，投資主線不清晰，但冠軍私募之所以業績領跑，大多因為自身風格與市場風格極度契合，因此當市場風格多次轉換時，冠軍私募業績波動會較大，甚至會因踏錯節奏而出現較大的業績回撤。

    私募“黑馬”存在諸多問題

    在多位業內人士看來，規模過快增長、風控意識不足是“冠軍魔咒”效應背后的深層原因。

    “私募‘黑馬’在業績亮眼時資金會大量涌入，但如果團隊實力無法覆蓋激增的規模，那么業績大概率會下滑。尤其是以靈活調倉、擅長行業輪動著稱的投資人，以及能力圈高度集中的基金經理，突然管理百億資金，投資會較為艱難。”某券商渠道人士直言。

    第三方平臺數據顯示，近兩年百億級私募梯隊快速擴容，新晉“黑馬”超過30家，其中多家私募短時間內規模激增。比如，中國證券投資基金業協會數據顯示，沖積資產2020年11月備案，2021年一口氣發行了47只產品，備案僅1年時間規模便突破百億元大關。正圓投資2021年更是發行了129只產品，當年管理規模突破百億關口。

    除了規模過快增長，部分私募打法較為激進、風控意識不足，也使得產品業績出現大幅回撤。

    滬上一位私募市場人士透露：“前兩年市場結構性行情演繹得較為極致，高倉位、高集中度的私募實現業績與規模的躍升，但從風控來看，這類私募在行業、個股的持倉比例限制較為寬松。”

    據渠道人士透露，某大型公募基金掌門人創辦的私募旗下產品合同規定，投資于單只股票的市值不得超過基金資產凈值的35%，單個行業配置比例則不作限制。“渠道代銷私募一般規定單只股票的持倉不超過20%，但在前兩年結構性行情下，部分頭部私募會將該比例提高至30%至50%。”

    重新審視長遠發展之計

    相比之下，去年多家老牌百億級私募凸顯出堅守絕對收益理念的價值。第三方平臺數據顯示，保銀投資、星石投資、大樸資產等2022年整體業績回撤均低于10%。

    滬上某百億級私募人士坦言：“長期來看，盈虧同源是不變的規律，靠極致持倉賺取收益與名氣的私募，終會在市場反轉時發生較大幅度虧損。因此，私募管理人應該對行業、對市場常存敬畏之心，用組合投資的方式，規避因投資過于集中帶來的波動風險，永遠讓規模走在業績之前，為投資人持續創造價值，方是長遠發展之計。”

    2022年業績遭遇較大回撤的私募有關人士也坦言：“最初我們認為，要敢于重倉、長期持有優秀公司，雖然中間需要忍受波動，但最終收益會較為亮眼。但經過這次下跌后，風控在公司投資決策中的重要性將進一步提升，我們將重新思考私募機構的立足之道。”