本報記者 王寧

    11月7日，多家頭部量化私募向《證券日報》記者表示，量化中性產品凈值經過前期的回調，目前基差已逐步回歸正常水平；同時，在股票市場活躍度不斷提升下，中性策略獲取超額收益的條件也在改善。這表明，隨著市場流動性進一步寬裕，量化中性策略基差有所修復。

    中性策略產品

    近一個月整體實現浮盈

    私募排排網最新數據顯示，截至10月底，量化中性策略基金近一個月整體收益率為2.27%，不過，由于今年以來多數時間表現欠佳，年內收益率依舊為浮虧狀態，平均水平為-1.06%。可見，市場中性策略基金業績依舊處于修復過程中。

    “目前，股票市場行情對于新建倉的中性產品比較有利，因為股指期貨升水幅度加大，意味著對沖成本在下降，將利好整體收益率，且公司新備案了中性策略產品，并在多個渠道發行。”黑翼資產相關人士向記者表示，近期，隨著A股市場行情趨于穩定，投資者信心得以提升，市場活躍度不斷上升，這為中性策略創造更多有利條件。同時，目前基差已逐步回歸正常水平，前期中性策略空頭端對沖的虧損已得到修復并正處于反彈回升態勢中。

    北京某頭部量化私募人士告訴記者，近期，該公司旗下中性策略產品的凈值正處于修復狀態，且基本回到正常水平，影響中性產品凈值的主要是超額收益部分的獲取難度，但隨著市場流動性寬裕，該類產品獲取超額收益的條件將得到改善。

    據了解，量化中性策略以股指期貨為對沖工具，即買入一籃子股票并賣出股指期貨，通過構建多空頭寸來對沖市場風險。由于市場的快速上漲，空頭頭寸會面臨壓力，需要通過補充現金流或賣出股票多頭來補充保證金并維持倉位。在9月底股票市場上漲行情中，投資者做多情緒高漲，多頭資金快速進場，導致股指期貨對沖端資金壓力加大，同時，多頭端調倉未能及時，由此對產品凈值產生較大影響。

    多方面著手提升

    中性策略產品盈利持續性

    據悉，中性策略產品在對沖基金中一直處于主流地位，發展模式較為成熟，產品收益獲取的有效性早已得到驗證。不過，由于國內市場可運用工具不夠豐富，且成本風險較高，加上產品策略容易出現單一可能，因此該類產品同質化競爭較為明顯。面對當前的市場運行，如何打破同質化競爭壁壘，在多位量化私募人士看來，應當從兩方面著手。

    “中性策略滿足不同類別客戶群體的資產配置需求，同時也一直是量化私募策略中的主流策略，市場規模也占據著一定比例，未來公司會繼續加大研發投入，做好策略的迭代升級，更好地服務客戶資產配置需求。”上海某量化私募人士向記者表示，中性策略選股既要考慮多頭端的選股能力，又要考慮對沖端的工具使用能力，面對當前同質化競爭局面，量化私募應當一方面在選股因子上挖掘低相關因子，做好選股模型優化；另一方面要控制多頭股票和對沖品種的風格匹配性、上下兼容度，在產品波動上做好風險預識別和風險控制。

    上述黑翼資產相關人士認為，隨著A股市場有效性提升，超額收益獲取難度在加大，這要求管理人提升其持續獲取超額收益能力，一方面，要構建多元化策略體系，例如在因子層面，要豐富底層數據來源并盡可能提升數據質量，從而豐富超額收益來源；另一方面，要注重研發中長周期投資策略，構建強邏輯信號，提升策略的廣度和深度。此外，還要注重對機器學習和另類數據應用，以提升整體超額獲取的穩定性。

    上述北京某頭部量化私募人士表示，未來量化機構應加強投資管理能力，豐富產品線，大力發展多策略對沖，通過科學構建收益來源多元及分散的策略組合，提升產品收益風險比和客戶持有體驗。