本報記者 王寧

    公募基金重倉股一直被投資者視為重要投資決策參考，隨著2024年公募基金年報披露完畢，最新一期公募基金調倉換股路徑得以揭曉。《證券日報》記者根據Wind資訊數據梳理發現，公募基金在2024年下半年投資邏輯發生了微妙變化，與2024年公募基金中報和2023年年報數據相比，長期穩坐公募基金重倉股首位的貴州茅臺退居次席，取而代之的是寧德時代。

    在多位受訪者看來，公募基金重倉股座次排名更迭，本質上是基金經理對相關產業趨勢研判和產品收益的“再平衡”，同時也是對宏觀經濟發展的重新認識；從截至2024年末公募基金重倉股情況來看，科技方向成為投資共識。

    投資邏輯發生轉變

    從多個維度來看，公募基金重倉股均出現新變化。例如，在公募基金持有數量方面，有9只個股均被2000余只公募基金持有，超過60只個股被1000多只公募基金持有，180只個股被500只至1000只公募基金持有；而2024年公募基金中報顯示，有20只個股均被2000只以上基金持有，45只個股被1000只至2000只基金持有，149只個股被500只至1000只基金持有。

    在公募基金持有市值方面，數據顯示，截至2024年末，公募基金持有寧德時代總市值達到1785.75億元，持有貴州茅臺總市值達1433.12億元。

    美的集團、中芯國際、招商銀行和中國平安排名居后，公募基金持股總市值分別為735.84億元、677.67億元、656.65億元、653.41億元。這4只個股排名與2024年公募基金中報、2023年公募基金年報相比也有所不同。如美的集團在2023年公募基金年報中尚未躋身公募基金前十大重倉股，而在2024年公募基金中報中則一躍成為第四大公募基金重倉股，2024年公募基金年報顯示，其排名升至第三位；此外，招商銀行本次排名上升4個名次，成為第五大公募基金重倉股，而中芯國際和中國平安則是新進成為前十大公募基金重倉股。

    多只科技股座次有所提升，是否意味著基金經理的投資邏輯有所調整？在多位受訪者看來，本質上是對產業趨勢發展預判和產品收益的“再平衡”考慮。

    中信建投基金管理有限公司研究部研究員馬瑞琨對《證券日報》記者表示，出現“買科技”現象，主要是公募基金對近些年我國科技產業的看好。由于相關政策對科技產業的不斷加持，新能源、人工智能、半導體等科技行業景氣度較高，因此，以寧德時代為代表的科技行業持續被公募基金增配。

    中信保誠基金管理有限公司權益投資部總監王睿告訴《證券日報》記者，以人工智能、新能源車等為代表的一批新質生產力正在快速崛起，并有望成為經濟新引擎。其中，人工智能興起可能帶來生產力領域巨大變革。在這種情況下，中國權益資產在全球主要市場的估值仍然相對較低，相關資產的低估值是資金加快配置的主動力。

    “科技股和消費股在公募基金重倉中的位置更迭，是公募基金在宏觀經濟轉型期對產業趨勢和風險收益比的再度平衡‌。”嘉實基金管理有限公司FOF投資部基金經理唐棠對《證券日報》記者表示，面對我國經濟結構轉型，加快發展新質生產力，新能源、半導體等硬科技領域重要性提升，實體復蘇疊加AI技術突破，也吸引資金向科技創新板塊靠攏。“投資風格逐漸發生轉變，投資者對成長性的追求促使資金從傳統藍籌股流向科技股，一定程度上反映了市場風險偏好的上升。”

    ETF影響力凸顯

    記者通過對部分公募基金重倉股進一步梳理發現，ETF（交易型開放式指數基金）成為本次公募基金重倉股排名變化背后的重要“推手”，影響力凸顯。以寧德時代為例，按公募基金持股市值排名，前10只產品中有9只為ETF。其中，易方達創業板ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、華安創業板50ETF和華夏滬深300ETF持股市值居前，分別為188.46億元、121.17億元、83.67億元、78.56億元、55.64億元。與2024年公募基金中報數據相比，持股市值均呈較高增長態勢。

    從同樣躋身公募基金前十大重倉股的中芯國際來看，ETF仍是持股主力，尤其是寬基ETF。數據顯示，持有中芯國際總市值居前的5只產品分別為華夏上證科創板50ETF、易方達上證科創板50ETF、華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF和華夏國證半導體芯片ETF，持股市值分別為108.42億元、65.19億元、35.35億元、32.55億元、27.64億元。與2024年公募基金中報數據相比，持股市值也均出現不同程度的增長。

    公募基金的持倉調整反映了市場對不同行業和個股的重新評估，除科技股備受公募基金青睞外，其他領域優質公司也被進一步挖掘。

    南方基金管理股份有限公司國際業務部負責人惲雷對《證券日報》記者表示，目前港股市場在指數成份股外仍然存在較多優質公司，這些公司現金流穩定、長期回報股東，估值水平仍然相對偏低，未來布局方向有四個：一是高股息資產。隨著國內無風險利率下行，港股市場中的高股息資產收益率仍然具備較強吸引力。二是消費類資產。國內經濟復蘇趨勢明顯，部分消費公司逐步開啟海外展業，盡管目前海外營收占比仍然較少，但是全球化或跨區域公司經營能力開始嶄露頭角。三是互聯網板塊。互聯網公司在主業創造穩定現金流后，又在AI領域開啟新征程，盡管目前對通用人工智能的認知依然處于初級階段，部分場景有待落地，但確實需要將AI作為工具，提升工作效率。四是工業及周期類板塊。在港股市場中存在一些長期被低估的工業以及周期類企業，隨著南下資金進入，這類公司經營相對穩健，現金流較好的公司會在某些契機下，獲得資產重估機會。