■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 王明山

    今年一季度市場(chǎng)風(fēng)格的快速切換打了投資者一個(gè)措手不及——市場(chǎng)風(fēng)格由大盤藍(lán)籌快速切換到創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股，讓不少在今年一季度仍看好價(jià)值投資的基金經(jīng)理鎩羽而歸。

    在機(jī)構(gòu)投資者紛紛調(diào)整戰(zhàn)略、換股創(chuàng)業(yè)板時(shí)，萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)股票突出重圍，以8.17%的回報(bào)率摘得今年前4個(gè)月的股基冠軍。

    在公募基金市場(chǎng)上，女性基金經(jīng)理占比不足1/4，作為萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)基金經(jīng)理的高源能夠成為今年前4個(gè)月的股基冠軍更加不易。近日，《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者走進(jìn)萬(wàn)家基金，專訪到了這位基金經(jīng)理——高源。

    在最有把握的領(lǐng)域

    做主要的資產(chǎn)配置

    在不同的行業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)配置，采用的邏輯框架是不一樣的。對(duì)成熟的基金經(jīng)理而言，他們也有自己秉持的投資原則和理念，這使得在不同行業(yè)的分析方法最終能夠融合，歷經(jīng)市場(chǎng)風(fēng)格的數(shù)次切換，成為基金市場(chǎng)上的“長(zhǎng)跑選手”。

    高源也不例外，在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)，她表示：“對(duì)我來(lái)說(shuō)，最重要的是要想清楚哪部分錢是我該賺的，哪部分錢是我不能去賺的。”

    每位基金經(jīng)理的研究能力及其能夠覆蓋的領(lǐng)域都有局限性，高源所講的“該賺的錢”意味著她會(huì)在自己最有把握的領(lǐng)域做最主要的資產(chǎn)配置。在此資產(chǎn)配置策略的背后，能夠滿足基本面分析的公開信息、基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)的深刻理解和基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)的準(zhǔn)確把握，這三個(gè)條件也缺一不可。

    由高源管理的萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)股票，在今年前4個(gè)月累計(jì)取得8.17%的回報(bào)率，跑贏同期比較基準(zhǔn)13.21個(gè)百分點(diǎn)，在銀河證券同期156只同類型基金中位居第1名。觀察該基金的重倉(cāng)股可以發(fā)現(xiàn)，該基金傾向于價(jià)值投資，配置了較多高市值的消費(fèi)股和銀行股。

    高源對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著A股市場(chǎng)越來(lái)越成熟，機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越重視上市公司的基本面研究，在此趨勢(shì)下，價(jià)值投資者的勝率也將越來(lái)越高。

    在今年前4個(gè)月其管理的基金業(yè)績(jī)領(lǐng)跑，高源卻對(duì)記者表示，希望投資者能夠更多地關(guān)注基金長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)：“投資是要看復(fù)利的，長(zhǎng)期來(lái)看，沒(méi)有人能夠完全適應(yīng)市場(chǎng)的風(fēng)格，我所管理的基金在年內(nèi)業(yè)績(jī)較好，是因?yàn)槲业耐顿Y風(fēng)格恰好踩準(zhǔn)了市場(chǎng)的節(jié)奏。”

    高源也坦然，所管理的基金在短期內(nèi)出現(xiàn)凈值回調(diào)時(shí)，她也會(huì)有比較大的壓力。養(yǎng)貓和美食，成為她緩解壓力最好的方式，高源家里有一只陪伴了她10年的貓，“養(yǎng)貓會(huì)讓我更‘佛系’一些”，她笑著對(duì)記者說(shuō)道。

    看好醫(yī)藥板塊

    后市機(jī)會(huì)

    高源的投資風(fēng)格比較偏向于自下而上選股，通過(guò)對(duì)行業(yè)、甚至是子行業(yè)的周期位置把握，進(jìn)行深入研究。“我在買入的時(shí)候，比較傾向于在周期左側(cè)買入，不太習(xí)慣于追高。若是認(rèn)為某個(gè)板塊的盈利比較可觀，就會(huì)配置得多一些。”她如是說(shuō)道。

    而對(duì)行業(yè)的研究、對(duì)上市公司基本面的研究，高源也有著不同的理解。她對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在這方面她受查理·芒格的影響比較大：“芒格分析公司的角度是很獨(dú)特的，他會(huì)從事物的本源去思考現(xiàn)象背后的原因，對(duì)上市公司多一分理解，往往就會(huì)有更準(zhǔn)一分的市場(chǎng)感覺(jué)。”

    投資，使得高源也從不同的角度去看待一些事情，她笑稱這是她的“職業(yè)病”：看到有新餐廳營(yíng)業(yè)、新的APP推出，高源都會(huì)細(xì)心留意，從公司的角度做戰(zhàn)略分析，甚至?xí)蛔杂X(jué)地去分析公司所在行業(yè)的格局，這也已經(jīng)成為了她生活的一部分。

    對(duì)于今年后市，高源持有樂(lè)觀的態(tài)度：一方面，今年2月中旬到現(xiàn)在，整個(gè)利率水平是下降的，整個(gè)市場(chǎng)的估值預(yù)期會(huì)朝著比較有利的方向演進(jìn)；另一方面，從去年四季度至今，企業(yè)的整體盈利水平一直在下降，中短期有望小幅回升。

    高源十分看好后市醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。她分析道，醫(yī)藥行業(yè)從2012年高點(diǎn)至今已經(jīng)回落了好多年，整個(gè)行業(yè)的估值水平，包括基金的持倉(cāng)水平都降到比較低的位置。隨著創(chuàng)新藥的推進(jìn)、新醫(yī)保政策的落地，整個(gè)行業(yè)在2018年至2019年會(huì)有新的增長(zhǎng)點(diǎn)顯現(xiàn)，而2018年應(yīng)該是行業(yè)筑底的過(guò)程，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)配置比較合適。

    另外，高源認(rèn)為，銀行股和白酒股在今年也仍然會(huì)有較大的投資機(jī)會(huì)，即使白酒股的估值已經(jīng)過(guò)了提升最快的階段，但還是能夠賺到其企業(yè)盈利的錢。

    資料顯示，萬(wàn)家基金目前正在發(fā)行了一只新基金——萬(wàn)家新機(jī)遇龍頭企業(yè)靈活配置，該基金將同時(shí)投資于港股市場(chǎng)和A股市場(chǎng)，將由萬(wàn)家基金海外投資部總監(jiān)郭東成和高源共同擔(dān)任擬任基金經(jīng)理。