編者按：對于百億元量級的基金產品，我們到底應該關注什么？不是基金經理的名氣、畢業院校、八卦新聞，而是應該重點關注其投資理念和風格、擇股標準、選時能力等。

    “百億基金經理投資邏輯揭秘系列報道”，意在通過對百億元管理規?；鸾浝磉M行面對面的深度采訪，解讀其行業理解、投資風格和風險控制等，分析其不同的底層投資邏輯，為投資者提供價值參考。本期為系列報道第一期，采訪對象為管理超250億元資產的萬家基金黃興亮。

    本報記者 王思文

    今年市場風格分化明顯，板塊輪動速度也相當快。放眼全市場，基金經理采用的投資方法各異，業績也大相徑庭。多位此前接受《證券日報》記者采訪的基金經理開始選擇用“成長”、“反省”、“失措”甚至“彷徨”等詞語來形容他們這一年的投資心路歷程。而在8月份的一個下午，記者從一位基金經理的身上看到了今年以來少有的淡然與從容。

    萬家基金基金經理黃興亮，這位已經在資本市場投研道路上征戰了14個年頭的“老兵”，是清華大學的理工科博士，如今管理著超250億元資產規模，面對今年風云詭變的市場，他對記者坦言，“我對目前的投資框架沒有一絲動搖。”從他的投資框架中，記者看到了四個字——大道至簡。

    聚焦中長期成“鐵律”

    不做短期擇時

    A股市場從來不缺乏博弈的色彩，面對權益投資時代的變化，不少投資者希望找到一位能夠在變數中“踏準節奏”的權益類基金經理。然而市場總會以捉摸不定的手法告訴人們：永遠不要嘗試著去預測市場的下一步走法。

    黃興亮是這種預測的“反叛者”——“我接受所有短期的不確定性，不去做預測，也不去做預判。”

    在與記者的交談中，他直言：“每個基金的定位和策略都有所不同，每個人的策略也會不一樣。短期的市場風格或者交易因素可能導致短期股票下跌，但是如果我們的長期判斷沒有改變，就會堅定持有，我們希望能把有限的權重放在最具有潛力的投資標的上，既然看中了一只個股，至少陪跑一兩年才對。”

    這個回答其實非常直白，甚至有些“人間真實”，畢竟真正摒棄短期交易的難度很大。

    當然，不做短期擇時也讓黃興亮與很多誘人的投資機會失之交臂，比如近期大漲的航運股。但是沒有參與不代表后悔，黃興亮對記者說，“每個人的能力圈都是有限的，只有堅持做擅長的事情，才有可能長期生存下去。”

    在擔任基金經理的7年時間里，黃興亮也曾嘗試過短期倉位選擇和板塊輪動。在與記者的交流中，黃興亮坦率地說：“我一開始也會做很多嘗試，以前也做過短期的交易。那個時候我會盡力地去預測哪個行業景氣度高，哪個行業的風格要規避，換手率也很高。但是后來我發現，效果其實很不好，我并不擅長做交易。”

    于是他決定淡化短期因素，以兩年以上的時間維度布局高成長企業，在不斷進化中建立了一套聚焦中長期視角的成長股投資框架。

    翻閱基金季報，記者從黃興亮管理的萬家行業優選混合基金的重倉股中發現，的確有不少長期陪跑的蹤跡，例如兆易創新、比亞迪、華測檢測等持有周期均有7個季度，這三只個股在持有期內的漲幅分別為139.73%、118.24%和178.99%。

    如今，“淡化短期擇時、聚焦中長期”已經成為了黃興亮心中“鐵律”。他不會做大幅倉位調整，也很少依據風格切換而大幅調整持倉，即使是在市場行情不好的時候。

    這種風格其實會讓產品的投資風格逐漸與其他同類產品形成差異。截至今年二季度末，黃興亮管理的5只產品組合集中度都很高，前十大重倉股的持倉占比平均達到74%，換手率低，波動率偏高。當市場的風格和產品持倉結構匹配度較低的時候有可能落后于市場，但他接受短期的不確定性，以及這些不確定因素帶來的波動。

    黃興亮對記者說，“人們永遠都不會知道下一個表現好的板塊是什么，所以還是要立足于中長期，用中長期的確定性應對短期相對的不確定性。”在長達14年的從業經歷中，從某種意義上講，這已經成為黃興亮的一種信仰了。

    鎖定能力圈

    布局四大科技賽道

    如果一只基金產品的組合集中度過高，就要求基金經理對重倉個股的把握更強。黃興亮對記者透露，他的能力圈主要在四個方向：云計算、半導體、智能技術、醫藥。

    當下科技創新產業浪潮來勢洶洶，這些科技領域的企業已經成為A股市場上最炙手可熱的投資標的，也成為成長型基金經理密切關注的資產。

    黃興亮對于科技創新產業的關注來自于扎實的學術背景與豐富的投資實踐經歷。14年的從業經歷，無論是做企業跟蹤和研究，還是管理產品，黃興亮都一直在科技創新領域的圈子里深耕，聚焦自己的能力圈。

    十年一個大周期。過去十年，是移動互聯網的黃金十年，未來十年呢？黃興亮認為，未來十年會是科技賦能帶來的物聯網時代，掃地機器人、平衡車等智能終端產品將開始真正走進人們的生活。

    出乎記者意料的是，黃興亮對于世界級體量的中國先進制造企業看得更加長遠、也更加堅定：“未來十年中國科技企業會有更大的話語權和份額，中國科技企業將迎來新的發展機遇，這是我們持續對整個科技創新領域保持關注的重要原因。回到資本市場來看，我很期待未來五年到十年，出現一批世界級體量的中國公司。”

    將投資范圍與其管理的基金進行對標后，記者發現，黃興亮管理的5只基金都遵循了長期成長策略，都會選擇那些未來增長潛力大的成長股，但也有一定的差異。比如萬家行業優選是沒有風格限定的，用黃興亮的話說，這只基金沒有行業約束，可以讓他在全市場去選擇公司。而另外幾只基金有主題風格，比如萬家經濟新動能指向新興產業，萬家科技創新指向TMT。

    “每只基金都會嚴格根據基金合同約定的風格來做標的選擇，風格特征越強的產品就越接近工具型產品。”黃興亮表示。

    擅長中外賽道投資對比

    對全球掘金科技創新充滿信心

    在漫長的投研旅途中，黃興亮有一個特殊的習慣：在全球市場范圍內對比科技創新領域差異，從而用更廣闊的視角挖掘科技創新領域的投資機會。

    “之前在跟蹤和研究中國科技創新類企業的過程中，我會大量地參考類似海外公司的發展歷程。所以用全球視角來判斷中國與海外的產業格局差距后決定投資方向，已經成為了我的一種習慣。”

    用半導體、基因技術、云計算這三個行業舉例來看，黃興亮分析認為，中國正在大發展的半導體，在全球來看是相對平穩增長的老行業，而在中國卻是成長性非常強的行業，目前海外處于寡頭壟斷，中國的機會就在于份額擴張。所以像這樣的行業，重心毫無疑問是放在國內不斷壯大的產業鏈公司，因為他們面對海外的競爭對手，正在獲得更大的份額。

    而基因技術領域，全球都在蓬勃發展中，國內企業還相對薄弱，海外市場已經有一批出色的基因技術公司，值得投資者關注。

    黃興亮認為，云計算與前兩者都不同，屬于國內國外市場齊頭并進的格局，都在同步快速增長，所以國內企業和國外企業都值得關注，需要按照國內外產業所處的不同階段來做不同的選擇。

    對于“扣動扳機”的契機，黃興亮對記者表示，自己的宏觀視角其實比較少，如果站在3年至5年的視角看行業和公司，景氣度和宏觀因素的影響相對比較小。他希望一家企業能展現一定的特質，比如企業發展戰略方向符合行業發展趨勢，業務的專注度、產品的能力、領導團隊的專業性非常強等。這些構成了黃興亮有信心選擇這些個股的最重要因素。他認為，景氣度會影響一個企業短期業務的結構，但不會影響長期的價值，所以關注的重點仍然是未來有多大的增長空間。

    在采訪的最后，黃興亮展現出了一個理工男難得感性的一面，他對記者說，“其實這幾年我在市場中最大的收獲就是磨練了心態，堅守了紀律。面對強大的對手，要在市場競爭中存活下來，很多時候慢就是快，看上去好像放棄了很多東西，但事實上我這兩年和前幾年相比，最大的收獲就是少虧了很多錢。”

    “我希望能給投資人呈現出來可預期的策略一貫性，這也是我內心對紀律的堅持。”黃興亮說。