2016年偏股混合型基金平均收益率為-7.06%，而上銀新興價值成長逆市上漲11.87%

    ■本報記者 趙學毅

    2016年A股市場表現較弱，權益投資整體虧損，但《證券日報》基金新聞部卻發現，一批“黑馬”基金奔騰而出，而基金經理多是“小鮮肉”。上銀基金趙治燁就是其中一員，他管理的偏股混合型基金上銀新興價值成長去年逆市上漲11.87%。

    “重點關注上市公司的價值，上市公司的價值不在于過去的經營情況，而是在于公司未來的發展戰略、競爭力的提升等。”談及自己的投資風格，趙治燁對《證券日報》基金新聞部記者坦言，投資風格開闊，不拘泥于傳統或者成長，倉位的變化以及配置中成長與藍籌的比例取決于對于后市的判斷。

    風格開闊把握結構性機會

    1月21日，上銀新興價值成長混合發布了2016年四季報，該基金去年四季度份額凈值增長率為3.67%，同期業績比較基準增長率為0.92%，基金投資收益高于同期業績比較基準。此外，該基金去年四季度實現利潤804.22萬元，而可對比的1416只偏股基金平均虧損1649.79萬元。

    其實，上銀新興價值成長混合去年四季度配置股票市值1.84億元，占基金總資產的比例為83.03%。換句話說，該基金業績一騎絕塵，并非是有意控制了股票倉位，而是以選股制勝。就全年來看，偏股混合型基金平均收益率為-7.06%，而上銀新興價值成長卻獲得了11.87%的正收益，在全部混合型基金中排名第九。

    去年來看，從2015年年底重倉銀行藍籌到2016年中期偏向成長的風格，上銀新興價值成長混合的配置方向根據市場風格進行切換。2015年年底前瞻性地配置銀行較好緩沖了熔斷沖擊，而后在去年二季度果斷切換成長獲得較好收益，是上銀新興價值成長混合取得良好業績的關鍵。《證券日報》基金新聞部記者重點觀察了上銀新興價值成長去年四季度的重倉股情況，前10只重倉股中有6只屬于中小創股票，且前3只重倉股均是中小創股票。

    問及趙治燁為何2016年始終維持較高倉位，趙治燁表示在市場整體無系統性風險的情況下，結構性行情將持續演繹，優質上市公司仍將呈現震蕩上行的走勢，這種情況在2017年仍將延續。

    公開信息顯示，趙治燁于2015年5月13日開始任職基金經理，是上銀基金內部培養，2016年是趙治燁第一個獨立管理的年度。在選股方面，趙治燁有著怎樣的獨特方式呢？

    注重價值關注稀缺

    趙治燁表示，自己投資風格的核心就是“重點關注上市公司的價值”。

    “上市公司的價值不在于過去的經營情況，而是在于公司未來的發展戰略、競爭力的提升等，投資風格開闊，不拘泥于傳統或者成長。”他說，個股選擇方面采用精選個股的策略，獲取alpha收益；倉位的變化以及配置中成長與藍籌的比例取決于對于后市的判斷。上銀新興價值成長混合去年四季報也印證了趙治燁的說法，該基金去年四季報稱，將維持“精選個股”的策略，積極尋求機會深挖細分領域景氣度確定上行的子行業，重點布局細分領域最具競爭優勢的個股，以控制風險為前提，努力把握階段性機會。

    對于2017年的具體投資，上銀新興價值成長混合并未在去年四季報中披露。趙治燁對《證券日報》基金新聞部記者表示，IPO提速低市盈率發行，導致中小市值股票價值體系重估，此外再融資政策可能收緊，這也導致此前不斷通過外延并購保持業績高成長性的公司面臨業績增速大幅回落的風險，因此此前通過持續外延支撐的高估值能否延續存在較大不確定性。大部分上市公司在過去幾年持續在新興領域進行布局，未來幾年將成為業績逐步兌現的階段，部分公司始終圍繞熱點題材布局但最終難有業績兌現將被市場遺棄，而通過持續轉型布局實現內生增速提升的公司將獲得資本市場的追捧。

    趙治燁進一步表示，A股投資的關鍵在于稀缺性，此前新興行業的中小市值公司具有稀缺性，故享有更高的估值，而IPO提速后，具有壟斷能力的低估值的藍籌股更具備稀缺性，市場整體估值體系有望迎來重構。今年的投資風格將更趨于均衡。藍籌股關注受益于產品價格上行，業績大幅增厚的個股，成長股則更為關注業績兌現能力，優先選擇貼近于消費的創新領域。