近期債市持續(xù)調(diào)整，中長期來看，基金經(jīng)理對債市并不悲觀。廣發(fā)集利一年定期開放債券基金經(jīng)理代宇近日在接受采訪時表示，今年逆周期對沖措施更看重在穩(wěn)定的政策框架下去實(shí)施，所以產(chǎn)生預(yù)期效果的時間會比較長，這對債市長牛起到一些積極作用。而在此過程中，短期調(diào)整反而會形成配置機(jī)會。由代宇管理的廣發(fā)集利一年定期開放債券已于11日開放申購。

    看好中長期趨勢

    近期債市自8月以來持續(xù)調(diào)整，近日在MLF利率下調(diào)的刺激下，出現(xiàn)一定反彈。對于債市的整體走勢，代宇表示，從去年初開始，債券市場投資機(jī)會開始顯現(xiàn)。雖然與去年相比，今年的債券市場增加了一些不確定因素，比如政策逆周期對沖力度加大使債券市場受到一定影響，但今年政府所采用的逆周期對沖措施更看重在穩(wěn)定的政策框架下實(shí)施，所以對沖產(chǎn)生預(yù)期效果的時間周期相對會比較長。這會在一定程度上起到債券牛市拉長的作用。

    從橫向比較，今年中國的無風(fēng)險利率在全球來看仍處于相對高位，是性價比較高的一類資產(chǎn)。中長期來看，是對債市比較有利的因素。她表示，從宏觀基本面出發(fā)，整個債市未來趨勢沒有太大變化，雖然短期可能會有波動，但長期來看，不必過于悲觀。

    但代宇也表示，今年債券市場的違約事件整體比2018年多一些，覆蓋面更廣一些。今年出現(xiàn)了一些明星品種、單只存量比較大的品種甚至一些評級AAA的品種出現(xiàn)了違約或者疑似違約的現(xiàn)象。“過去幾年的供給側(cè)改革，金融行業(yè)的結(jié)構(gòu)化梳理，都促使之前剛兌氛圍較濃的公開債券市場發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，破局和出清對于長期市場參與者來說，是非常樂于見到的。單從個人來講，一定要做好風(fēng)險控制的功課。我們有比較強(qiáng)的研究團(tuán)隊，我會按照研究團(tuán)隊的分析和對行業(yè)的判斷去選擇投資標(biāo)的，把握好信用利差的變化和節(jié)奏，盡量避免被信用風(fēng)險所波及。”

    關(guān)注投資級債券品種

    對于近期債券市場的調(diào)整，代宇認(rèn)為，短期來看，可能是市場對于四季度經(jīng)濟(jì)基本面的演化出現(xiàn)預(yù)期分歧的結(jié)果。目前部分高頻指標(biāo)有所反復(fù)，催生了短期經(jīng)濟(jì)在局部有企穩(wěn)甚至轉(zhuǎn)好的預(yù)期，使四季度債券市場在基本面上少了一些支撐，進(jìn)而形成情緒擾動，所以最近債券市場的反應(yīng)比較劇烈。

    但她認(rèn)為，債券市場的中長期趨勢沒有太大瑕疵，短期調(diào)整在一定程度上對未來債券市場的投資反而會形成機(jī)會，催生出債市較好的介入時點(diǎn)。

    面對債券市場調(diào)整，代宇表示，前期要做好久期和杠桿控制，在回撤到來時，做好組合的梳理和管理，盡量讓回撤可控，并密切跟蹤基本面和政策面變化，尋找合適介入時點(diǎn)。

    在具體的投資品種方面，代宇建議多關(guān)注投資級債券品種，因為投機(jī)級品種目前雖有較高的收益水平，但整體還看不到其與無風(fēng)險利率利差有收窄的跡象。“在能把握信用風(fēng)險的基礎(chǔ)上，信用債票息能提供一定的安全墊保障，倘若再能合理控制久期，會使組合波動更為可控。”代宇介紹，“以后我還會堅持這樣的投資風(fēng)格，廣發(fā)集利一年定期開放債券有一年封閉期，在合同約定的范圍內(nèi)，可以稍微多加一些杠桿，但前提是一定要控制好介入時機(jī)和信用風(fēng)險的把控。”