作為與MSCI直接合作的基金產(chǎn)品，大成MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100ETF（簡(jiǎn)稱“MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100”）存在得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100基金經(jīng)理黎新平表示，MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100的選股因子主要包括價(jià)值因子和質(zhì)量因子兩大類，致力于以合理的估值投資于高質(zhì)量、低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的股票。

    多因子量化顯優(yōu)勢(shì)

    當(dāng)前市場(chǎng)中，包含“價(jià)值”“紅利”“低波動(dòng)”等標(biāo)簽的基金產(chǎn)品并不算少，MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100差異化的優(yōu)勢(shì)何在？

    黎新平表示，首先，指數(shù)中包含“價(jià)值”“紅利”“低波動(dòng)”等單個(gè)標(biāo)簽的指數(shù)都可以歸類為單因子Smartbeta指數(shù)。目前國(guó)內(nèi)Smartbeta處于起步階段，紅利、價(jià)值、質(zhì)量等基本面因子是國(guó)內(nèi)指數(shù)基金被應(yīng)用最多的選股策略。“而MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100是多因子Smartbeta指數(shù)，根據(jù)一定的選股邏輯及選股策略通過(guò)多個(gè)因子來(lái)進(jìn)行投資組合的構(gòu)建。”

    黎新平闡釋，MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100的選股因子主要是價(jià)值因子和質(zhì)量因子兩大類，包括盈利性、杠桿率、盈利穩(wěn)定性、市凈率、預(yù)期市盈率等多個(gè)優(yōu)化因子，同時(shí)兼顧了低波動(dòng)因子，在指數(shù)成分股中剔除了波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票。這種因子組合的構(gòu)建主要反映“漂亮100”的投資理念，即以合理的估值投資于高質(zhì)量、低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的股票。

    從因子發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，黎新平表示，多因子相較于單因子模型選股思路更完整，穩(wěn)定性更強(qiáng)，對(duì)收益也有更好的解釋能力。從海外Smartbeta策略的使用情況看，多因子組合策略相對(duì)其他策略增長(zhǎng)更為迅速，機(jī)構(gòu)投資者接受度更高。MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100是對(duì)國(guó)內(nèi)Smartbeta策略的補(bǔ)充，從供給上為市場(chǎng)增加了策略的多樣性。

    其次，產(chǎn)品的標(biāo)的指數(shù)是大成基金和MSCI合作研發(fā)的指數(shù)，結(jié)合了大成量化投研能力與MSCI在指數(shù)編制上的優(yōu)勢(shì)。大成量化主導(dǎo)指數(shù)投資理念和選股策略，MSCI利用Barra投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行組合優(yōu)化，以期為投資者提供更理想的指數(shù)投資工具。

    受益于外資流入

    近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)逐步加大開(kāi)放力度，外資加速進(jìn)場(chǎng)，在帶來(lái)成熟理性的投資理念的同時(shí)，也增加了A股市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)也使外資機(jī)構(gòu)在A股的資金邊際影響進(jìn)一步提升。

    黎新平認(rèn)為，從投資理念和選股策略看，MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益，選股策略是“質(zhì)優(yōu)、價(jià)值、低波動(dòng)”。而從MSCI宣布納A以來(lái)，北向資金實(shí)際所表現(xiàn)出來(lái)的選股偏好與MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100的選股思路高度一致。

    從資金層面看，11月底MSCI擴(kuò)容，北向資金凈流入在10月底明顯增加。MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100成分股當(dāng)前納入權(quán)重占比為84%，在納入因子提升后，納入權(quán)重將達(dá)到94%。“因此，從投資理念和資金層面看，MSCI質(zhì)優(yōu)價(jià)值100都是外資流入受益最大的指數(shù)之一。”黎新平表示。

    展望未來(lái)，黎新平認(rèn)為，基本面仍是非常重要的選股因素。所以，選股會(huì)逐漸回歸基本面的價(jià)值投資理念，選擇盈利高、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的股票。

    進(jìn)入11月，MSCI擴(kuò)容將進(jìn)一步為A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，過(guò)往外資選股偏大市值、低估值、盈利穩(wěn)定、高流動(dòng)性等特征，而本次擴(kuò)容納入中盤(pán)股，因此大中盤(pán)低估值和盈利穩(wěn)定的股票都會(huì)是外資重倉(cāng)配置的板塊。

    “所以，我們認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間，業(yè)績(jī)優(yōu)、盈利穩(wěn)、估值不高的股票會(huì)有超額收益。”黎新平說(shuō)。