A股市場(chǎng)震蕩加劇，板塊輪動(dòng)加速，結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，市場(chǎng)主要影響因素變得越發(fā)不明朗。今日披露完畢的公募基金2021年半年報(bào)揭開(kāi)績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理對(duì)后市的看法，尤其是謝治宇、周應(yīng)波、劉格菘、史博等頂流基金經(jīng)理的觀點(diǎn)引起市場(chǎng)關(guān)注。

    從這些績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理觀點(diǎn)來(lái)看，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或面臨一定壓力，而寬松的貨幣環(huán)境可能持續(xù)一段時(shí)間，因此市場(chǎng)具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但選股和配置難度會(huì)增加，防范風(fēng)險(xiǎn)的必要性提升，新能源車(chē)、半導(dǎo)體等領(lǐng)域被看好。

    結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍較多

    防范風(fēng)險(xiǎn)的必要性提升

    “疫情期間各國(guó)為緩解疫情不利影響而采取的非常規(guī)措施面臨逐步退出的壓力，加之新冠病毒變異導(dǎo)致疫情持續(xù)反復(fù)，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能面臨一定壓力。正因?yàn)槿绱耍^為寬松的貨幣環(huán)境可能還會(huì)持續(xù)比較長(zhǎng)的時(shí)間，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍比較多。”雷鳴在匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健靈活配置混合型基金半年報(bào)中表示。

    雷鳴認(rèn)為，長(zhǎng)期而言，全社會(huì)資金仍非常充沛，具備良好商業(yè)模式、持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及持續(xù)增長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)公司仍然是稀缺資源，組合將致力于自下而上研究投資這類(lèi)公司，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)的業(yè)績(jī)回報(bào)。

    謝治宇在興全合宜半年報(bào)中寫(xiě)道，展望下半年，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍會(huì)著力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成果已有所體現(xiàn)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟Taper預(yù)期逐漸加強(qiáng)。在此背景下，仍將堅(jiān)持自下而上精選個(gè)股的投資策略，選擇具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀公司，同時(shí)注重公司短期估值和長(zhǎng)期投資價(jià)值的平衡。

    南方瑞合三年定開(kāi)混合基金經(jīng)理史博在展望后市時(shí)表示，2021年中國(guó)信貸周期將會(huì)進(jìn)入下行期，構(gòu)成偏緊的金融環(huán)境，居民去杠桿、地方政府去杠桿將會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，對(duì)安全邊際不足的個(gè)股保持謹(jǐn)慎態(tài)度，選股和配置難度會(huì)增加。

    周應(yīng)波在其管理的中歐創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月封閉運(yùn)作混合基金半年報(bào)中表示，展望三季度，觀點(diǎn)是“防范風(fēng)險(xiǎn)，聚焦差異化成長(zhǎng)”。一方面，后疫情時(shí)期逐步進(jìn)入穩(wěn)定期，無(wú)論中國(guó)還是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程走完大半，未來(lái)面臨的是“明確的長(zhǎng)期性經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題”和“略不明確的短中期政策退出節(jié)奏”；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)完成復(fù)蘇后，各領(lǐng)域債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入釋放期，恰逢市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)性估值泡沫狀態(tài)下，在投資中防范風(fēng)險(xiǎn)的必要性大大提升。

    繼續(xù)看好新興成長(zhǎng)領(lǐng)域

    “在任何市場(chǎng)，都將有穿越周期的公司走出來(lái)，創(chuàng)新帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。”史博表示，看好新興成長(zhǎng)領(lǐng)域，需求端包括新能源、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)等成長(zhǎng)空間大、成長(zhǎng)路徑清晰的行業(yè)，供給端包括化工、高端裝備等海外需求擴(kuò)張且對(duì)我國(guó)依存度高的行業(yè)。

    周應(yīng)波也表示，長(zhǎng)期來(lái)看，希望聚焦“差異化的成長(zhǎng)股”：一是聚焦成長(zhǎng)股，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大、發(fā)展速度快，依然充滿(mǎn)發(fā)展機(jī)遇，希望在看得明白、算得清楚、投得放心的新興成長(zhǎng)領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)；二是聚焦“差異化”，企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值成長(zhǎng)來(lái)自差異化，有的差異化來(lái)源于自然資源稟賦、政策特許權(quán)益，有的差異化來(lái)源于卓越的管理團(tuán)隊(duì)，企業(yè)優(yōu)秀的財(cái)務(wù)指標(biāo)背后是長(zhǎng)期持續(xù)的差異化。

    周應(yīng)波進(jìn)一步表示，從行業(yè)來(lái)說(shuō)，繼續(xù)看好智能電動(dòng)車(chē)、AIOT物聯(lián)網(wǎng)、ARVR為代表的硬件創(chuàng)新機(jī)會(huì)，也期待全真互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計(jì)算等軟件應(yīng)用機(jī)會(huì)的爆發(fā)，持續(xù)關(guān)注醫(yī)療健康、品牌消費(fèi)品等領(lǐng)域。長(zhǎng)期而言改革依然是最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)力。下半年的市場(chǎng)可能依然要震蕩調(diào)整，但長(zhǎng)期看供給側(cè)質(zhì)量?jī)?yōu)化，需求側(cè)不斷擴(kuò)張，A股具備長(zhǎng)期向上的基礎(chǔ)。

    劉格菘和鄭澄然在他們共同管理的廣發(fā)鑫享靈活配置半年報(bào)中寫(xiě)道，在自上而下的市場(chǎng)風(fēng)格選擇上，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)很難判斷哪種風(fēng)格在下半年會(huì)占優(yōu)。應(yīng)對(duì)波動(dòng)加大的市場(chǎng)，相對(duì)均衡的配置預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)較好的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效果。自下而上看，精選個(gè)股在今年的市場(chǎng)尤其有效。從中觀行業(yè)維度看，今年市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)期景氣度高的行業(yè)給予明顯的估值獎(jiǎng)勵(lì)，景氣度不佳的行業(yè)板塊估值持續(xù)下跌，這種現(xiàn)象帶來(lái)了長(zhǎng)期逆向投資的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，下半年會(huì)盡力尋找這樣的錯(cuò)殺逆向機(jī)會(huì)。