隨著大消費板塊估值持續顯現出高性價比，工銀瑞信基金經理王鵬認為，食品飲料板塊的長期投資邏輯清晰，未來投資機會顯著。

    王鵬于2011年加入工銀瑞信基金，擁有10年證券從業經歷、8年食品飲料行業研究經驗，多年來深耕食品飲料板塊，持續挖掘高景氣子行業及能創造超額收益的公司。

    優選食品飲料子行業

    王鵬將食品飲料行業分為成長、價值、周期三種不同類型的子行業，成長型子行業即休閑食品、鹵制品、預調酒、醬油等細分領域，偏周期型子行業即白酒、肉制品等細分板塊，價值型子行業則包括啤酒、紅酒、黃酒等領域。

    王鵬指出，由于細分行業眾多，食品飲料板塊的大幅波動可以通過子行業的輪動來對沖，“在經濟下行期，可以配置必選食品類的板塊，這類板塊抗周期能力通常更強；在經濟繁榮期，可以配置白酒等板塊，這類板塊彈性通常更大。”

    王鵬在篩選食品飲料細分子行業時，首先關注景氣度指標。例如，去年上半年，考慮到居家辦公的趨勢，他們判斷醬油、榨菜、速凍食品的景氣度將很高，于是投資了必選食品板塊。去年5月后，隨著疫情逐步得到控制，居民外出就餐行為逐漸增多，必選食品板塊的景氣度受到一定影響，而可選消費品中的餐飲、白酒等細分板塊的景氣度逐漸回升，于是配置了白酒板塊。

    王鵬同時指出，子行業的成長性和想象空間也是重要篩選指標。“從去年到今年，我一直配置了預調酒板塊，我認為這一板塊就符合成長性強的標準。與海外對標，我國預調酒人均消費水平僅為日本的千分之一。這意味著這一行業可能存在幾十倍甚至上百倍的成長空間。”

    Wind數據顯示，截至9月22日，由王鵬參與管理的工銀總回報靈活配置混合A任職兩年來回報達110.1%，在1929只同類基金中排名前20%。據了解，由王鵬擔任基金經理的工銀瑞信食品飲料混合基金已于9月23日發行。

    長期投資價值凸顯

    展望后市，王鵬認為，未來一年，食品飲料板塊的投資機會不可忽視。從政策角度看，商務部近期出臺促進消費的政策，發改委近期也表示將有序取消一些行政性限制消費購買規定。從基本面角度看，白酒板塊方面，中秋的銷售符合預期，廠家回款狀況不錯，三季報業績有望維持穩健；必選食品方面，各大廠商不斷消化庫存，也針對社區團購的沖擊尋找了新的應對辦法，四季度或明年上半年，這一板塊有望出現景氣度環比向上的趨勢。

    “我認為食品飲料板塊的估值正在見底。”王鵬說，無論是從宏觀角度分析還是從微觀角度分析，食品飲料板塊的長期投資機會都很多。首先，宏觀經濟轉型的趨勢決定食品飲料行業的未來成長空間可觀。從宏觀數據來看，消費支出在我國GDP中的占比穩步提升，參考其他國家經驗，消費在GDP中占比提升是不可逆的趨勢。以韓國、日本為例，這兩個國家在經歷劉易斯拐點后，人均消費支出持續提升。

    王鵬指出，隨著社會價值體系的變化，食品飲料板塊也將愈發受益于消費升級的趨勢。“我國居民消費的主要目的曾經是滿足基本的生理需求和安全需求，如今，大家在消費時更關注品質，也更加追求個性化和便利性。”

    食品飲料企業自身經營模式持續優化，也是王鵬長期看好該板塊的重要原因。“我國食品飲料公司近年來通過產品創新、商業模式創新、營銷方式創新，更好地滿足了消費者的需求。這些通過創新積累下來的品牌優勢和規模優勢將長期持續，形成競爭壁壘和護城河。隨著企業的成長，這些優勢還將日益增加。”他說。