本報記者 王思文

    10月19日，一則《致基金持有人的一封信》，將資管圈的目光聚焦到了一位耳熟能詳的名字上——興證全球基金董承非。

    董承非在信中表示，寫這封信首先是為了感謝，感謝興全趨勢、興全新視野以及我曾管理的興全全球視野、興全商業模式和興全社會責任基金的每一位曾經和現在的持有人，感謝你們對我以及我們公司的信賴與支持。在這個蓬勃發展的時代從事一份自己所熱愛的事業，還有幸獲得了諸多持有人的厚愛，我深感幸運，也由衷感恩。

    在回顧這15年以來的基金投資生涯時，董承非感慨良多。

    “2007年初，當公司決定讓我單獨管理興全全球視野基金的時候，那種興奮和緊張的心情現在似乎仍然能夠感覺到。還記得剛做基金經理前三年，壓力揮之不去，不過隨著基金管理的時間越來越久，慢慢適應了這種節奏，心態平和了很多，對投資的認知也有了明顯的提升，看待問題的時間維度也更為長遠。十五年的公募基金投資管理生涯，歷經了2007-2009年宏觀經濟環境的波動，2010-2013接連數年的低回報期，2014-2015年的爆發式行情，以及2016年至今更加開放和成熟的A股市場，一路走來，得失都是難得的積淀與成長，感慨良多，更收獲良多。”

    董承非直言，“興證全球基金是我畢業以來就職的第一家公司，公司注重責任的企業文化、簡單專注的投研氛圍以及與優秀同事們相互扶攜共同成長的經歷，都是我人生的寶貴財富。感謝公司幾任領導對我的培養和信任，我也為自己能夠參與到公司的籌建，見證到公司的發展感到自豪。在我心中，興證全球基金是中國目前為止最好的公募基金公司，沒有之一。投資即是修行，需要持續精進。以此勉勵自己和全體‘興全人’！”

    面對變化，董承非表示，“隨著公司的投研團隊趨于成熟和穩定，形成了比較完善的人才梯隊，我也想做出一些改變，暫時告別基金管理工作，將更多時間用于沉淀和成長，嘗試在投資上做出一些新的探索。”

    于是今天，董承非正式宣布，暫時告別長達15年的基金管理工作。

    同日下午，興證全球基金發布關于興全新視野靈活配置定期開放混合/興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）基金經理變更的公告。由此，董承非卸任產品基金經理職位的消息正式落地。

    公告顯示，董承非在管基金將由興證全球基金另一“名將”謝治宇接棒。

    業內人士對記者表示，“謝治宇接手是當下最為合適的選擇，可以最大程度的減少由于基金經理變動而帶來的波動，尤其是贖回造成的凈值波動。”

    另據知情人透露，董承非或于近日離開興證全球基金，去向大概率是“奔私”。

    興證全球基金對此回應稱，董承非卸任基金經理職位后，目前仍繼續擔任公司副總經理、研究部總監職位。

    董承非近一年投資心路歷程回顧：

    過往兩年的A股市場可謂風云不斷，作為掌舵600億資金規模的公募“名將”，重任與壓力必然共存。

    從董承非管理的基金定期報告，可以看出不少他今年以來的投資心路歷程。

    興全新視野靈活配置定期開放混合/興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）2020年年報：

    2020年由于突發的疫情，帶來了全球央行的寬松政策。盡管經濟基本面尚有待恢復，但是充裕的流動性依舊使得全球的資本市場呈現上漲的態勢，A股市場也不例外。“疫情寬松”行情讓部分公司的估值水平處于歷史相對較高的位置，尤其是A股的部分市值較大的公司，估值水平高企。按照過往的經驗，相對較高的估值通常需要一定的時間，通過業績的增長來消化。所以我們認為，在經歷了過往幾年較強的賺錢效應之后，投資者應該適度降低對于2021年的投資回報預期。

    公募基金行業在近幾年取得了長足的進步，越來越多的個人投資者愿意將資金交付給機構投資者。對此，作為基金從業者的我們十分欣慰，我們也樂于努力為廣大投資者提供優質的資產管理服務。但是我們也希望投資者能夠理性地認識基金投資，用我們一直倡導的長期投資理念，與我們一起分享中國經濟長期增長的紅利。

    本基金也將繼續堅持穩健價值的投資風格，為持有人爭取更高的回報。

    興全新視野靈活配置定期開放混合/興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）2021年一季報：

    今年一季度A股市場的波動較為劇烈，春節前依然是以去年的核心抱團資產為主線，持續上漲，而春節后開局便一路下跌，去年漲幅較大的板塊整體調整也更大一些。本基金維持去年年報中的觀點，在一季度隨著市場的上漲，逐步降低了整體倉位，堅持均衡配置，避免了凈值的大幅調整。

    展望今年，國內外經濟逐步進入復蘇階段，我們很難判斷疫情消退的時間，但是可以預見的是，像去年那樣以較為充裕的流動性來支持經濟的局面將在邊際上變弱，因此，在基本面及估值的判斷上面需要更加謹慎。

    本基金將繼續堅持以基本面為導向，我也將繼續與持有人一起，努力創造中長期價值。

    興全新視野靈活配置定期開放混合/興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）2021年二季報：

    二季度的A股市場再次呈現結構性的分化，部分核心資產的抱團有所松動，資產選擇方向的趨同也使得局部泡沫有所加強，我們對估值偏高的行業板塊仍然保持相對謹慎的觀點。具體操作方面，本基金在二季度繼續保持中性偏謹慎的策略，在一季度隨市場的上漲降低了整體倉位后，二季度整體倉位變化不大，市場風格上堅持均衡配置，致力于追求中長期實現可持續的投資回報。

    展望下半年，雖然疫情還在反復，但隨著全球疫苗接種率的不斷提升，國內外經濟有望持續復蘇，實體企業基本面將進一步改善。貨幣政策方面，雖然美聯儲的資產負債表仍處于擴張狀態，但國內在過去一段時間里保持了相對穩健的貨幣政策，繼續以較為充裕的流動性來支持和刺激經濟的局面將在邊際上減弱。本基金將繼續堅持以基本面為導向，賺企業成長的錢，我也將繼續與持有人一起，努力創造中長期價值。

    興全新視野靈活配置定期開放混合2021年中報：

    過往兩年的A股市場，公募基金展示了較好的賺錢效應。自2021年開始，市場風格發生了切換，市場視線逐漸聚焦于少數行業，疊加疫情反復、宏觀政策的影響，部分核心資產價格出現了較大幅度的波動。

    后續市場是會朝著更為極致的方向演繹，還是逐漸呈現出價值回歸，我們需要進一步的觀察。該基金還是會堅持原來的投資風格，為持有人爭取好的回報。

    興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）2021年中報：

    今年年初在市場一片火熱的時候，本基金管理人基于對市場估值水平和企業高盈利水平持續性的擔憂，降低了權益的配置比重，一直維持一個相對同業較低的權益倉位。

    半年回顧下來，應該說這個操作大體方向上還是正確的。但是遠超管理人預期的是市場對景氣行業的追捧力度，而本基金在這方面參與的甚少。

    《證券日報》記者注意到。今年以來，董承非還曾多次前往復旦大學管理學院，與未來有志于從事投資事業的學子們，分享作為一線投資人員的價值投資理念、心得。

    董承非在以《如何從各種類型的錯誤中學習》為主題的課上坦言，投資非坦途。“每一種選擇都有正確和錯誤的概率。在投資中，哪怕最成熟的投資者都會犯錯。股神巴菲特就曾表示，犯錯是投資的一部分，并坦陳自己“犯了好多錯”。也正因如此，那些不斷學習、反思、進化，并通過時間和業績來證明自己的優秀投資者才更加顯得難能可貴。”

    研究分析常犯錯誤有四種：重財務建模，輕定性分析；線性靜態思維方式，簡單外推；注重需求分析，忽略供給分析；將短期景氣長期化。價值投資常見錯誤則有六種：撿“煙屁股”是否行得通；將價值投資等同于低估值投資；投資于商業模式有缺陷的公司；投資于護城河脆弱的公司；投資治理結構有瑕疵的公司；投資于安全邊際不足的公司。

    “和大家分享了這些行業的錯誤、我們研究院的錯誤，以及我自己的錯誤。就如芒格說的‘最好從別人的悲慘經歷中學到深刻教訓，而不是自己的’。在座的各位同學還年輕，年輕時犯錯是幸運的，越往后買單的代價越大。一定多分析、多總結、多反思，這樣成功的概率才會比較高。”董承非表示。

    作為公募基金市場名副其實的“名將”，自大一接觸股票市場算起，投資已經占據了他的大半生。正如董承非所說，投資即是修行，需要持續精進。

（編輯 才山丹）